金吾財訊 | 東吳證券發研指，FY2025前三季度聯想集團(00992)實現營業收入520.9億美元，按年+21.1%；歸母淨利潤13.0億美元，按年+69.7%。FY2025Q3公司實現營業收入188.0億美元，按年+19.6%；歸母淨利潤6.9億美元，按年+105.6%，剔除2.82億美元所得稅抵免後對應4.1億美元，按年+22.0%。公司業績超出市場預期。該行指，據IDC，2024年公司PC出貨量達6180萬台，市佔率達23.5%按年+4.7pct擴大領先優勢。智能手機方面，摩托羅拉品牌收入實現雙位數增長，美國外地區銷售額佔比達44%持續擴張。2025M集團旗下天禧AS小天個人智能體全面接入DeepSeek-R1聯網滿血版大模型。該行認為隨模型端側部署固定門檻、推理邊際成本逐步降低，AI硬件的應用場景和功能邊界有望持續拓展，公司有望持續受益端側AI發展浪潮。該行續指，FY25Q3基礎設施方案業務實現營業額39.4億美元，按年+59.2%，按月+19.2%；經營利潤實現扭虧，系三季度服務器需求保持強勁。海內外算力需求共繁榮，阿里未來三年將投入超過3800億元用於建設雲和AI硬件基礎設施，公司ISG業務有望充分受益國內AI基礎設施建設提速，通過優化產品組合降本、推進客戶多元化確保可持續增長及盈利。該行表示，預計公司各項業務將持續受益於AI浪潮，AIDC、AIPC產品將推動公司業績穩健增長，將FY2025/2026/2027預期歸母淨利潤由12.6/14.7/17.6億美元調整至15.6/15.8/16.8億美元，2025年2月24日收盤價對應PE分別為13.3/13.1/12.3倍，維持「買入」評級。