【解剖大盤】

月底都容易出現變盤，但沒想到今天兩地市場都跌得這麼慘，港股今天跳空形成單邊下跌態勢，收盤跌3.28%。亞太股市均扛不住，日經225指數跌破37000點，爲去年9月19日以來首次;韓國股市跌3%，泰國、印尼股市步入熊市。

這個始作俑者，毫無疑問來自美股，尤其是納指再度大跌2.78%，已經進入技術性熊市。領跌的就是英偉達，昨天還在誇段永平的投資水準，英偉達直接就大跌了8.48%。業內數據顯示，在美東時間週四下午2點至2點40分期間，有交易員買入了超過30萬份期權合約，押注英偉達股價將在下週五(3月7日)收盤前跌至115美元——這意味着較週三收盤價下跌12%，較週四最新收盤價120.15美元也還有逾4%的下跌空間。其它特斯拉就不用說了，在到達488.54元頂峯之後就開啓了下跌之路，世界首富心思早已不在企業上了，還有微軟這些，直接跌破所有支撐。巨頭紛紛倒下，美股還拿什麼拯救?

要說美股爲何跌得這麼兇悍，原因是非常多的。直接的導火索來自於特朗普的加稅。美國總統唐納德·特朗普表示，他提議對墨西哥和加拿大商品徵收25%的關稅，將於3月4日生效，同時對中國進口商品再徵收10%的額外關稅。特朗普表示，對中國進口商品徵收的新關稅將疊加在他於2月4日徵收的10%關稅之上，累計額外關稅爲20%。本來寬限一個月，以爲有商量的餘地，這樣看來，還是要施行。接下來歐洲也危險，在26日，特朗普在就任後的首次內閣會議期間對歐盟發起新一輪猛烈抨擊，稱成立歐盟“就是爲了‘搞’美國”，他威脅要對歐盟加徵25%的關稅。關稅從來都不是什麼萬能藥，對自身的反噬是可以預料到的，尤其是我們的反制，相信也已經在路上。這個後果會如何，市場都懂。資本用腳投票並不奇怪。

同時，對我們的各種圍堵限制，對美國企業造成衝擊。當地時間2月27日，微軟公司總裁布拉德·史密斯在微軟官方博客網站發文，警告特朗普切勿延續拜登政府的對華芯片限制，否則將犯下“戰略失誤”，導致盟友與美國離心並轉向中國。微軟並非爲我們說話，是因爲劃分的限制層級包含了以色列、沙特這些國家，對其業務造成了負面影響。微軟只是一個代表，英偉達這類也是怨言不斷。今天對此敏感的CXO類就跌得比較兇，如昭衍新藥(06127)跌超15%。

除了以上，美國內部的矛盾激化更是關鍵因素。特朗普上任以來，馬斯克領導的美國政府效率部(DOGE)所向披靡，特朗普政府對聯邦工作人員的史詩級清洗正在席捲全美，市場普遍預計與DOGE相關的裁員總數將達到30萬，如果特朗普政府立了裁員的先例，並削減了政府支出，將對國家公共部門產生連鎖反應，出現新的經濟逆風。更要命的是，DOGE的一系列所作所爲的背後，其實是特朗普對民主黨的一種清算行爲，民主黨也必然要反彈，歷來民主黨和華爾街的關係更好，美股就是一個載體，做空應該也是其中一個選項，反正跌下來由特朗普背鍋，因爲在他的任期發生的。苗頭已經出來，摩根士丹利警告稱，標普500指數已跌破關鍵支撐位，可能在未來一週引發超過400億美元的拋售。

有兩點：1，特朗普將於3月4日向國會聯席會議發表講話，這是他第二任期內的首次重要演講。媒體預計，他的演講將概述關鍵的立法目標，併爲其第二個任期定下基調。儘管特朗普的演講可能會涉及經濟、國家安全和外交政策，但具體的政策聲明仍不確定。出現任何不利的東西就會引發砸盤。2，美國政府的資金將於3月15日凌晨12:01到期，如果國會和特朗普政府在此之前未達成協議，美國政府將停擺，目前，市場普遍認爲這一結果的可能性很高。因爲國會方面民主黨估計不會配合。

美股作爲全球資本的聚集地，如果未能撐住，從某種程度上來說，資金有迴流亞太的預期。但這不是簡單的線性關係，其對全球的衝擊影響會更深遠，比如說頭寸爆倉，就必然會形成拆東牆補西牆的局面。尤其是現在港股處於相對高位的當下。

回到港股市場，外資又在唱空機器人，27日晚間，高盛發佈調研報告，認爲人形機器人技術拐點仍不明朗，人形機器人距離真正“上崗”，還有很長的路要走。高盛稱，人形人機器人H1只有19個自由度，因此仍然無法處理複雜而精細的任務。至少在未來2-3年內，人形機器人很難達到與人類工人相同的工作效率。而出現具有實際意義的應用要在5-10年之後。要實現大規模應用，還需要在軟件和硬件上進行多次迭代。這個調研是春節期間就有的，這個時候才放出來，背後原因大家好好揣摩。機器人已經是國家戰略，而且是另一個具備很強競爭力的產業，高盛說的東西不能說沒有道理，確實人形機器人到C端家用還沒那麼快，這個說法已經是共識，但發展趨勢不可逆轉，中長期都值得關注。漲高的地平線機器人(09660)跌近14%。

中共中央政治局召開會議，會議強調，推動科技創新和產業創新融合發展，穩住樓市股市，防範化解重點領域風險和外部衝擊，穩定預期、激發活力。穩定樓市確實是重中之重，今天綠景中國(00095)大漲超23%，公司白石州項目加速推進，萬科(02202)也投了23億，這個優質項目順利落地將給公司帶來較好收益，萬科也漲超3%。

昨日板塊聚焦談到，中國電動汽車百人大會在北京召開，中國科學院院士、中國電動汽車百人會副理事長歐陽明高表示，在新能源汽車領域，預計到2027年全固態電池開始裝車，預計到2030年可以實現量產化應用。提到的龍蟠科技(02465)：與寧德時代、LG新能源、比亞迪、瑞浦能源、億緯鋰能等全球主流鋰電池製造商建立了長期穩定的合作關係，保障了產品的銷售渠道和市場份額。海外方面，在印尼建設磷酸鐵鋰正極材料生產基地，並與LG新能源等國際客戶簽訂長期供貨協議，加速全球化佈局。今天漲6.86%。

2月27日晚間，小米SU7 Ultra正式上市，推出標準版和紐北限量版車型，售價分別爲52.99萬元和81.49萬元。性能比肩保時捷、科技緊追特斯拉、豪華媲美BBA。2月28日凌晨，小米創辦人，董事長兼CEO雷軍宣佈，小米SU7 Ultra開售2小時，大定突破10000臺，達成一個關鍵目標。

【板塊聚焦】

2月博彩數據將於明日發佈，摩根大通：預測澳門2月份博彩收入將介於183億至194億澳門元，同比跌1%至升5%，今年全年博彩收入可能僅錄得低單位數增幅，預測同比增長2%。花旗：小幅上調今年2月澳門賭收預測，由187.5億上調至190億澳門元。

主要品種：銀河娛樂(00027)：其年初至今博彩收入有低雙位數增長，農曆新年後長尾效應較長，博彩流量維持高位，未來有張學友演唱會等活動及新酒店和高端中場博彩區開業，將提升吸引力。

美高梅中國(02282)：據傳正與數十間銀行商討，尋求約20億美元銀團貸款，期限爲五年並以港元計價，此次籌集資金將用於再融資。知情人士透露，美高梅中國正考慮擴建其澳門賭場度假村，以吸引傳統賭客以外的客戶。

【個股掘金】

中國國航(00753)：持續新開和增班多條國際航線 多重因素帶來業績提升

多家航空公司近期發佈1月業績數據，客運運力投入與旅客週轉量同比呈現兩位數增長，國際航線也表現突出。公司預告2024年大幅減虧，估算全年扣匯扭虧，符合預期。

點評：國航是中國航空業的領軍企業，是中國唯一一家可載國旗飛行的民用航空公司，還承擔着國家領導人出國訪問的專機任務等，具有較高的品牌知名度和良好的國際形象。以北京首都國際機場爲主要基地，擁有覆蓋全球的航線網絡，其國際航線網絡全面，在歐美等地區的航線優勢明顯，能夠提供連接世界各大城市的直航服務，可滿足旅客多樣化需求。2024-2025年冬春季，計劃執行445條航線，其中國際客運航線105條，地區航線13條，國內航線327條。持續新開和增班多條國際航線，國內航線也加密優化，充分享受國家免籤政策利好紅利。

投資收益：持有國泰航空29.99%的股權，國泰航空能爲國航持續貢獻不菲的投資收益。租賃業務：中國航空需求增長，民用客機超半數靠租賃，中國國航作爲大型航空公司，涉及大量飛機租賃業務。中國國航國際航線佔比高，美元負債多，人民幣升值可帶來匯兌收益，降低租賃成本。2025年航油成本下降仍爲航司利潤釋放最直接因素。2025年機隊週轉繼續恢復，助力收入增長與成本攤薄。

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