華見早安之聲

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市場概述

關稅威脅抬升美元、重創美股，納指跌近3%，英偉達跌8.5%，均創DeepSeek衝擊以來最大日跌；特斯拉跌3%、六連跌。中概指數止步兩連陽，阿里收跌近2%，理想汽車跌3%，而蔚來和小鵬汽車漲超1%。歐洲汽車板塊跌近4%。

10年期美債本週首跌、脫離年內高位。特朗普提及關稅後，墨西哥比索、加元、歐元刷新至少兩週來低位，美元指數創一週新高，離岸人民幣盤中跌超300點逼近7.30。比特幣盤中跌超3000美元、跌破8.4萬關口。

原油走出年內低位，美油一度反彈近3%。黃金盤中回落近2%，期金收創近三週新低。

亞洲時段，A股分化，成交額再度突破2萬億元，大消費板塊爆發，港股跌幅收窄，國債期貨集體下跌。

DeepSeek火爆出圈，一堂課講透AI全產業鏈機會，瞭解詳情>>

要聞

特朗普“澄清”：美國對墨兩國加徵關稅3月4日如期生效；美股、加元、墨西哥比索、歐元下挫，原油、美元走高。

特朗普：美英料將很快達成新貿易協定；美東時間28日11時與澤連斯基會面，美烏礦產協議將成爲兩國未來關係基礎。

DeepSeek開源周第四天：優化並行策略，梁文峯親上陣，讓AI“邊做飯邊洗碗”。

寒武紀2024全年營收同比增長65.56%，Q4首次季度盈利。

小米衝擊高端，電動車SU7 Ultra地表最快，定價52.99萬元，手機15 Ultra 6499起，影像配置“一皇一後”。

微軟之後亞馬遜也官宣量子計算芯片，容錯量子計算新突破可降高達九成糾錯成本。

OpenAI推出GPT4.5研究預覽版，情商更高、幻覺更少，Altman：下週再增數萬GPU。

媒體：Meta計劃二季度發佈單獨的Meta AI App與ChatGPT競爭，還計劃測試Meta AI付費訂閱服務。

市場收報

歐美股市：道指跌0.45%，標普500指數跌1.59%，納斯達克跌2.78%。歐洲STOXX 600指數跌0.46%。

A股：滬指漲0.23%，深成指跌0.26%，創業板指跌0.52%。

債市：到債市尾盤，美國十年期基準國債收益率約爲約爲4.26%，日內升不足1個基點；兩年期美債收益率約爲4.05%，日內降約2個基點。

商品：WTI 4月原油期貨跌幅0.45%。布倫特4月原油期貨跌幅0.67%。COMEX 4月黃金期貨收跌1.18%。COMEX 3月白銀期貨收跌0.5%。倫錫跌超2%，倫鎳漲超1%。

要聞詳情

全球重磅

特朗普“澄清”關鍵時間點，美股、加元、墨西哥比索、歐元下挫，原油、美元走高。特朗普表示，美國對墨西哥和加拿大加徵關稅將於3月4日如期生效。

特朗普：美英料將很快達成新貿易協定；美東時間28日11時與澤連斯基會面，美烏礦產協議將成爲兩國未來關係基礎。據央視，特朗普到訪的英國首相斯塔默舉行會晤後表示，美國和英國正在就一項雙邊貿易協定進行談判，將達成一項“很棒的貿易協議”；結束俄烏衝突的和平協議是可能的，但必須迅速。

華爾街預熱“海湖莊園協議”：變種的“廣場協議2.0”，貶值、賴賬，耍流氓？

• 相比廣場協議，“海湖莊園協議”的內核更爲廣泛，不僅涉及美元貶值，還可能涉及債務重組、主權財富基金的建立、國防支出的重新分配等更措施。關於美債重組，一種提議是將部分美國國債轉換爲100 年期、不可交易的零息債券。如果這些國家需要快速獲得現金，美聯儲可以通過貸款工具暫時向他們提供現金。

段永平：準備開始賣點英偉達put，英偉達是個很不錯的公司。“想努力看看能不能看懂，NVDA到底是不是可以成爲我的投資標的”。

• 當段永平開始買入英偉達，意味着英偉達到了新階段。硬件的競爭格局尤其是profit share可能遠好於應用。英偉達現在價格對應2026年20倍PE，Mag7裏面幾乎最便宜。而這些，可能正好對上了長期價值投資者的胃口。
• 大摩：英偉達財報並不完美，但過渡期“陣痛”正消退，Blackwell即將迎來全面爆發。Blackwell的需求依然強勁並將持續到年底，毛利率承壓也只是暫時的。AI支出並非泡沫而是週期性的，市場熱情將在未來6-9個月內重燃。

DeepSeek開源周第四天：優化並行策略，梁文峯親上陣，讓AI“邊做飯邊洗碗”。DualPipe和EPLB是面向大規模AI模型訓練的兩項核心技術，分別能提升模型訓練速度和GPU利用率，profile-data則清晰展示了DeepSeek從訓練到推理的全鏈路性能數據。

寒武紀2024全年營收同比增長65.56%，Q4首次季度盈利。2024年寒武紀實現營業收入11.74億元，同比增長65.56%。第四季度，公司營收9.887億元，環比增長820.4%；實現歸母淨利潤2.815億元，爲上市以來首次實現季度盈利。

小米衝擊高端，電動車SU7 Ultra地表最快，定價52.99萬元，手機15 Ultra 6499起，影像配置“一皇一後”。

• 小米SU7 Ultra性能對標百萬級超跑，智駕支持漫遊尋位泊車，極窄庫位泊出，雷軍還稱讚保時捷稱“國際大廠有格局”。小米15 Ultra影像配置1英寸超大底主攝，2億像素潛望長焦，同時還支持支持無網通話；家電產品方面全系支持國補。
• 據小米汽車，SU7 Ultra開售2小時，大定過10000臺。

微軟之後亞馬遜也官宣量子計算芯片，容錯量子計算新突破可降高達九成糾錯成本。

• 亞馬遜雲部門AWS開發了公司首款量子計算芯片Ocelot，稱它可將量子糾錯的成本最多降低90%。研究人員採用名爲貓量子比特的創新設計，將貓量子比特技術和其他量子糾錯組件結合到一塊微芯片上，該芯片可借鑑微電子行業工藝，以可擴展的方式生產。若採用大幅減少糾錯所需資源的Ocelot架構，量子計算芯片的成本可能較現有方式降低80%，量子計算機落地將可以最多提前五年。

OpenAI推出GPT4.5研究預覽版，情商更高、幻覺更少，Altman：下週再增數萬GPU。OpenAI GPT-4.5研究預覽版是OpenAI迄今最大、知識最豐富的模型，現已向每月訂閱費用200美元的ChatGPT Pro訂閱用戶開放。下週，該模型也將向每月20美元的ChatGPT Plus訂閱用戶開放。

媒體：Meta計劃二季度發佈單獨的Meta AI App，希望能與ChatGPT競爭。Meta AI App定位爲生成式AI數字助手，可以根據現有App中的用戶提示提供響應並創建圖像。Meta還計劃爲Meta AI測試一項付費訂閱服務，類似於OpenAI和微軟向用戶收取月費的方式。

國內宏觀

商務部長王文濤向美國新任貿易代表致信。王文濤強調，近期美方以芬太尼等問題爲由對中國輸美產品加徵10%關稅。中方對此表示堅決反對，並已採取相應反制措施，這是維護中方自身正當權益的必要之舉。

國家能源局：光伏內卷式競爭仍未根本解決，正在配合有關部門研究完善政策措施。國家金融監督管理總局辦公廳、中國央行辦公廳印發的《銀行業保險業綠色金融高質量發展實施方案》還提出，加快推進綠色金融數字化建設，積極運用大數據、區塊鏈、人工智能等科技手段提升綠色金融管理水平。

兩部門：探索完善新能源汽車全產業鏈金融服務，支持能源體系低碳轉型，加大對充電基礎設施領域的金融支持。

商務部：推動出臺支持家政服務消費、數字消費、體育消費等一系列政策。

奪取港股定價權，南向資金今年已買近2500億港元，基金重倉港股市值創紀錄。

北京開始搶人了。北京經開區推出應屆生“求職7日免費住宿——實習3月免費短租——就業3年優惠長租”政策，深圳提供15天免費住宿。新年至今，超20城發佈人才新政，城市“搶人”大戰升級，背後是科技產業競賽，人才成關鍵。

國內公司

騰訊混元新一代快思考模型來了，能夠實現“秒回”，部署成本大幅下降。區別於Deepseek R1、混元T1等需要“想一下再回答”的慢思考模型，混元Turbo S能夠更快速輸出答案，吐字速度提升一倍，首字時延降低44%。當前，開發者和企業用戶已經可以在騰訊雲上通過API調用騰訊混元Turbo S，即日起一週內免費試用。

調研宇樹科技後，高盛稱：人形機器人技術拐點仍不明朗，有實際意義的應用至少還要五年！高盛認爲，人形人機器人H1只有19個自由度，因此仍然無法處理複雜而精細的任務。至少在未來2-3年內，人形機器人很難達到與人類工人相同的工作效率。

如何看待這波光伏上漲？摩根大通認爲，市場對光伏組件價格上漲和潛在供給側改革的樂觀預期促成近期光伏上漲。參考上一輪政策預期升溫時的市場表現，光伏板塊可能仍有上漲空間。

海外宏觀

美國四季度實際GDP年化季環比修正值2.3%，符合預期，PCE物價指數上修至2.7%。美國經濟在2024年底展現出穩健的增長態勢，但通脹壓力也較預期更爲頑固。市場普遍預計，週五公佈的1月份PCE報告將顯示，核心PCE指數同比上漲2.6%。

美國1月耐用品訂單環比增3.1%，創2024年7月以來最大增幅，受飛機訂單激增的推動。

“獨寵”馬斯克，特朗普首次內閣會特地說：有任何人對埃隆不滿意嗎？有就趕出去。特朗普表示，馬斯克“犧牲了很多”，大家對其工作“不僅很滿意，而且很興奮”，他還警告稱，沒有按要求遞交週報的人“可能會被解僱”。

特朗普喜歡5000億美元這個數字，很可能因爲它足夠大，以產生衝擊力。在注意力稀缺時代，能讓人記住的承諾纔是好承諾。

美聯儲今年票委警告：美國通脹風險與經濟增長擔憂並存，聯儲需尋求平衡。堪薩斯聯儲主席施密德稱，儘管勞動力市場仍然堅挺，但通脹比他期望的更加頑固且粘性較強，核心通脹指標可能需要調整。

美債收益率還能到多低？大摩：跌破4%！分析師表示，自特朗普當選以來，導致去年9月以來收益率走高的諸多因素幾乎都已逆轉。除了通脹因素，政府開支的潛在削減也對美債收益率構成下行壓力。如果市場對美聯儲降息的預期增強，那麼美債收益率就有進一步下行的空間。

比特幣一個月跌15%，幣圈“踩踏”，8000億美元“灰飛煙滅”。比特幣ETF單日資金外流10億美元，比特幣ETF買家自美國大選以來累計虧損13億美元。

報道稱俄羅斯和沙特對OPEC+是否4月增產石油存分歧。OPEC+推進4月增產遲疑不決是因爲，特朗普關稅和西方對伊朗和俄羅斯制裁存在不確定性。油價漲幅擴大，布油漲2.5%。

海外公司

大摩：製造纔是特斯拉的護城河。在物理AI競賽中，“數據定義軟件，軟件定義硬件，硬件定義製造，而製造就是護城河”。代理機器人（Agentic robots）不是任何地方都可以造出來的，特別是在美國製造業過去80年來持續衰退的背景下，特斯拉的製造優勢變得尤爲寶貴。

報道：Meta擬募350億美元加碼數據中心基建，Apollo牽頭領投。

媒體：蘋果首款摺疊屏手機或將2026年下半年發佈。蘋果計劃今年4月前決定摺疊屏iPhone的最終供應鏈，預計今年下半年正式大規模生產摺疊屏iPhone的元器件。

“英偉達親兒子”AI雲廠商Coreweave一週內申請IPO，募資40億美元、估值超350億美元。

• 英偉達對於CoreWeave的偏愛已經到達了“視如己出”的程度——CoreWeave在接受了英偉達的投資之後，成爲了英偉達的直系雲算力供應商，甚至連微軟都要向他們訂購雲算力。
• 分析認爲，CoreWeave的成功有助於英偉達分散經營風險，有效制衡在芯片行業潛在的競爭對手，亞馬遜和谷歌。

豐田產量一年來首次出現增長！豐田今年1月全球產量同比增長6%，達到781729輛，其中日本本土產量增長了22%，北美市場對其汽車的需求強勁也支撐了產量增長。

印度光伏強制配儲10%，未來或將提高至30%-40%。作爲全球第三大光伏裝機國，印度試圖通過強制配儲打破對外部電池供應鏈的依賴，同時培育本土新能源產業鏈。與此同時，也給產業鏈成熟的中國企業帶來更大機遇。

行業/概念

1、端側AI：興業證券指出，AloT庫存去化逐步完成，下游需求穩健復甦，疊加端側AIl催化智能化、網聯化滲透率進一步提升，AloT有望進入向上通道。Wi-Fi芯片是產業鏈核心環節，更高速率&互聯互通是未來發展趨勢。

2、芯片：華泰證券指出，2025年全球機器人產業進入從0到1突破節點，機器人的放量有望帶領計算芯片端側全新需求，SoC/MCU等主控芯片價值量較高，國內企業的產品已在機器人/機器狗中批量應用。

3、白酒：華泰證券研報指出，節後白酒行業基本面表現積極，特別是多款主流單品主動控貨挺價，疏通渠道壓力。板塊估值已回落至近10年4%分位數，悲觀預期基本釋放。伴隨着政策端託底消費信心，行業正進入良性修復階段。

4、腱繩：腱繩傳動是機器人靈巧手主流傳動方式，UHMWPE纖維是機器人靈巧手主要腱繩材料。海通證券認爲未來受益於人形機器人發展，UHMWPE纖維需求有望加速增長。

今日要聞前瞻

日本2月東京CPI。

德國、法國2月CPI。

美國1月PCE物價指數、個人收入、消費支出。

美國1月商品貿易帳。

<全文完>