01 大盤

昨夜美股三大股指集體收跌，納指大跌2.7%，英偉達跌超8%。截至收盤，道指跌 0.45%，納指跌 2.78%，標普跌 1.59%。美國十年國債收益率漲 0.141%，收報4.263%，相較兩年期國債收益率差20.8個基點。恐慌指數VIX漲 10.63%至21.13，布倫特原油收漲 1.48%至73.35。現貨黃金昨日跌 1.33%，報2877.42美元/盎司。美元指數昨日漲 0.74%，報107.29。

特朗普明確對墨西哥和加拿大的關稅將於3月4日實施，並表示將在4月2日實施對等關稅；中國也將在3月4日被徵收額外10%的關稅。普京：俄美已準備好重新建立合作關係。

美國至2月22日當週初請失業金人數錄得24.2萬人，爲2024年12月7日當週以來新高。美國1月耐用品訂單月率錄得3.1%，爲2024年7月以來最大增幅。美國1月成屋簽約銷售指數跌至紀錄低點。

美聯儲-施密德：可能需要重新考慮核心通脹的概念，因食品價格現在表現得更像其他商品；巴爾金：2%的通脹目標長期以來一直奏效；哈瑪克：利率或已接近中性，政策似乎並不具備顯著限制性，或需在相當長一段時間維持利率不變。當前股市估值偏高，從長遠看經濟可以適應更高的利率；哈克：政策利率仍然具有足夠的限制性，情況明朗前傾向於維持利率不變。

02 行業&個股

行業板塊方面，除金融、能源和房地產分別收漲0.55%、0.54%和0.45%外，標普其他8大板塊悉數收跌：半導體、科技、公用事業、通訊、原料、醫療、工業和日常消費分別收跌5.82%、3.64%、2.22%、0.97%、0.68%、0.41%、0.35%和0.01%。

中概股多數收跌，KWEB跌1.45%，臺積電跌 6.95%，2.26 特朗普政府日前解凍了53億美元的援外資金，其中包括8.7億美元的對臺軍援。阿里跌 1.82%，Benchmark將阿里列入最高買入排行榜，評級定爲買入，目標價爲160美元。拼多多跌 0.91%，京東漲 0.02%，理想跌 3.02%，小鵬漲 1.23%，富途漲 2.25%，蔚來漲 1.48%，B站跌 2.27%，萬國數據跌 5.34%，世紀互聯跌 7.53%，EH跌 6.34%。

大型科技股多數收跌。蘋果收跌 1.27%，蘋果摺疊屏手機或將在2026年下半年發佈。英偉達跌 8.48%，大摩認爲英偉達財報並不完美，但過渡期陣痛正消退，Blackwell即將迎來全面爆發。微軟跌 1.8%，亞馬遜跌 2.62%，谷歌跌 2.57%，Alphabet宣佈谷歌裁減雲計算部門員工，目的是騰出資源投資於業務和人工智能。Meta跌 2.29%，伯克希爾-B漲 1.68%，博通跌 7.11%，特斯拉跌 3.04%，沃爾瑪漲 0.61%，APP跌 3.18%，PLTR跌 5.08%，AXON跌 8.2%。

03 每日焦點

1、2.28凌晨openai發了GPT4.5，低於預期，效率提升了10倍，成本提升了30倍（市場質疑scaling low）

GPT-4.5 發佈最引人注目的，莫過於其驚人的成本——每 100 萬輸入 token 收費 75 美元，輸出 token 更高達 150 美元。

這意味着 GPT-4.5 的成本是 OpenAI 自己廣泛使用的主力模型 GPT-4o 的30 倍，更是競爭對手 Claude 3.7 Sonnet 的25 倍。

2.28 OpenAI創始人山姆·奧特曼：將在下週爲GPT-4.5增加數萬塊GPU。

段永平宣佈：準備開始賣點英偉達put 英偉達是個很不錯的公司

2.27 在英偉達公佈業績之後，段永平表示：“儘管沒完全看懂NVDA(英偉達)，但我還是準備開始賣點NVDA的put了。AI值得關注，NVDA其實是個很不錯的公司。”英偉達四季度營收放緩仍創新高，Blackwell創收110億，Q1指引優於預期，黃仁勳稱一季度Blackwell芯片的銷售額已達數十億美元。

人工智能雲公司CoreWeave據悉計劃一週內提交IPO申請，擬融資40億美元

2.27 據知情人士透露，雲計算提供商CoreWeave考慮在一週內公開申請在美首次公開募股。知情人士稱，作爲人工智能領域最熱門的初創公司之一，CoreWeave希望通過此次上市籌集約40億美元資金。知情人士稱，CoreWeave的估值目標預計超過350億美元。

2、2.27 特朗普明確對墨西哥和加拿大的關稅將於3月4日實施，並表示將在4月2日實施對等關稅；中國也將在3月4日被徵收額外10%的關稅。

2.26 特朗普政府日前解凍了53億美元的援外資金，其中包括8.7億美元的對臺軍援

3、知情人士：Meta與阿波羅洽談350億美元數據中心融資

2.28 據知情人士透露，另類資管巨頭阿波羅洽談牽頭對扎克伯格旗下“元宇宙公司”Meta Platforms投資大約350億美元，從而幫助（後者）在美國打造一系列數據中心。阿波羅將是主要的出資方，融資計劃還處於早期討論階段。近期，Meta已經宣稱，2025年要在人工智能（AI）相關領域投資多達650億美元。

Meta計劃二季度發佈獨立AI應用，探索付費訂閱

2.28 據知情人士透露，Meta Platforms(META.O)計劃二季度發佈單獨的Meta AI APP。Meta AI聊天機器人於2023年9月推出，該公司將其定位爲一款生成式AI數字助理，可以根據現有應用程序中的用戶提示提供響應並創建圖像。公司還計劃爲Meta AI測試一項付費訂閱服務，類似於OpenAI和微軟向用戶收取月費的方式。Meta首席財務官今年1月表示，雖然Meta AI努力專注於“打造出色的消費者體驗”，但“隨着時間的推移，這裏有相當明顯的盈利機會，包括付費推薦和溢價服務。”

4、美媒：特斯拉計劃在加州推出免費Robotaxi

2.28 據華盛頓郵報報道，馬斯克旗下的特斯拉(TSLA.O)正準備在美國加州推出一項出租車（Robotaxi）服務，該服務最終可能會讓付費乘客乘坐自動駕駛汽車穿梭於該州各地。一份電子郵件顯示，特斯拉去年年底向加州公用事業委員會提交了一份使用其車輛運送乘客的申請。該公司目前已獲准在該州測試無人駕駛汽車，但如果獲得額外的許可，人們將可以免費從特斯拉召喚其出租車。

特斯拉FSD試駕緊俏，有車主高價出租日租金達2888元

2.27 特斯拉2月25日宣佈在中國市場推出完全自動駕駛的中國版本“智能輔助駕駛”，由於該版本通過空中下載技術(“OTA”)在一週內陸續推送給車主，目前有少部分車主已可以使用FSD功能。記者致電獲悉，截至2月26日晚，北京4家特斯拉門店只有1輛試駕車更新了該功能，試駕已排滿。同時，少量車主在二手平臺上以高價出租特斯拉，每日租金最高達2888元，租車者包括做測評和直播的媒體人、車企人員等。（新京報）

5、初請數據釋放複雜信號 DOGE裁員效應尚未體現

2.27 美國最近一週初請失業金人數升至24.2萬人，爲去年12月以來最高水平，但數據信號錯綜複雜。經濟學家此前一直預計，與DOGE相關的裁員可能會影響數據，但滯後一週的聯邦僱員失業金申請數據仍持平。華盛頓特區私營部門最新周度數據顯示申領人數小幅上升，但整體仍處相對低位。傑富瑞的Thomas Simons寫道：“我們曾預期本週數據因DOGE裁員走高，但很難確認這是否是驅動因素。”

美聯儲鷹派：利率未具顯著限制性 股市估值高

2.28 美聯儲鷹派官員、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克表示，利率尚未具有顯著限制性，應在一段時間內保持穩定。或者，換句話說，我們可能接近中性環境。長期來看，美國經濟具有彈性，並將適應更高的利率環境，鑑於廣泛的金融環境保持寬鬆，股市估值高企，其中股票風險溢價接近於零。她的言論與美聯儲主席鮑威爾上個月的言論相沖突。他曾表示，在去年的降息後，利率仍然具有實質限制性。哈瑪克還表示，耐心的做法將使我們有時間監測勞動力市場和通脹軌跡，以及在當前利率環境下整體經濟的表現。重要的是要監測通脹預期和其他指標，以評估金融狀況是否符合美聯儲抗通脹的努力。在其發言後，美股擴大了跌勢，尾盤納指跌超2.3%。哈瑪克是明年FOMC票委。

過半標普500指數成分股呈現升勢，但投資者仍持謹慎態度

2.27 富達投資全球宏觀主管Jurrien Timmer表示，標普500指數中略高於一半的成份股顯示出看漲信號。然而，Timmer稱，“似乎每個人都在等待。你不希望賣出股票，萬一過山車安全到達。但自美國大選以來資金強勁流入之後，還有誰會買入呢？”“標普500等權重指數仍低於11月29日創下的高點，只有53%的股票高於50日移動均線。我們正處於‘買入謠言，等待消息’的模式。”通常情況下，走勢在50日移動均線之上的股票被認爲處於上升趨勢。標普500指數在2月份的表現欠佳，因市場對人工智能和大選的熱情有所減弱。

美國1月成屋簽約銷售指數跌至紀錄低點 高利率高房價壓制市場

2.27 美國1月成屋簽約銷售指數跌至紀錄低點，因抵押貸款利率和房價上升降低了潛在買家的負擔能力。全美房地產經紀人協會（NAR）週四表示，銷售指數上月下降4.6%至70.6，創歷史新低。NAR首席經濟學家Lawrence Yun表示：“尚不清楚25年來最冷的1月是否導致買家減少，如果是這樣，預計未來幾個月的銷售活動將會增加。但很明顯，房價上漲和抵押貸款利率上升正嚴重侵蝕購房能力。”聯邦住房金融局週二公佈的數據顯示，截至去年12月的12個月裏，美國房價上漲了4.7%。儘管美聯儲自去年9月以來降息100個基點，但抵押貸款利率仍居高不下。

大摩：美股大型科技股回落 重新選股的時機到來

2.27 摩根士丹利財富管理部門首席投資官Lisa Shalett表示，大型科技公司股價從高位下跌，發掘下一個美股先鋒的機會已經出現。她稱，需要在資產負債表中尋找盈利穩健、在經濟放緩或關稅引發通脹時能夠堅挺的公司。她認爲，持有金融服務、美國工業、能源和材料採礦公司以及媒體和娛樂等消費服務領域的傑出股票可以獲利。她亦看好醫療保健產業，該產業是去年表現最差的產業之一，她指出該產業有因爲生成式人工智能應用而變得有趣。

04 今日前瞻

今日重點關注的財經數據

（1）21:30 美國1月核心PCE

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