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　　來源：中房網

　　房地產行業延續築底回穩態勢，但挑戰依然嚴峻。

　　債務重組作爲房企紓困的重要手段，其進展備受市場關注。開年以來，部分房企債務重組取得了積極進展，爲行業復甦注入了新的希望。

　　8家房企債務重組迎積極進展

　　據中房網不完全統計，截至目前，今年已有遠洋集團、龍光集團、佳兆業、世茂集團、碧桂園、金科股份、融創中國和華夏幸福8家房企債務重組取得積極進展。

　　在境外債方面，多家房企連獲突破。2月27日，龍光集團公佈其境外債務重組最新進展顯示，截至2月27日下午五時正，持有公司境外債務本金總額其中的62.07億美元 （包括現有票據、股本掛鉤證券、現有貸款以及結構性融資及擔保債務），超過80.8%的同意債權人已加入整體CSA。由於進展順利，一般CSA費用已於2月27日截止。

　　2月24日，世茂集團召開境外債務重組債券持有人會議。此次債務重組總規模約115.74億美元，2079名持票人出席並投票。其中，2053名債券持有人投票贊成重組計劃，這部分持票人持有債權總額約110.41億美元，佔出席並投票債權總額的95.39%。世茂方面稱，重組計劃已獲所需多數計劃債權人批准，接下來將尋求高等法院批准及裁決，聆訊定於3月13日進行。

　　2月19日，遠洋集團宣佈境外債務重組重大進展，香港協議安排呈請於2月19日聆訊，已獲香港法院批准。

　　2月7日，佳兆業披露境外債務重組資料並公佈計劃會議安排稱，佳兆業香港計劃會議定於2025年2月28日上午9時舉行，而佳兆業開曼計劃會議則安排在同一天的上午10時。瑞景香港計劃會議和瑞景英屬處女羣島計劃會議分別定於同一天的上午11時和中午12時進行。

　　較早前，碧桂園於1月9日披露公告稱，境外債重組提案的關鍵條款已與由七家知名銀行組成的協調委員會達成共識。若重組提案落實，將實現大幅去槓桿化，減少債務最多116億美元，還包括將債務到期時間延長至最多11.5年以及將加權平均借貸成本從重組前的每年約6%降低至重組後的每年約2%。

　　境內債方面，多家房企也取得一定進展。

　　2月21日，華夏幸福披露截至2025年1月31日公司股權抵償債務情況進展顯示，公司以下屬公司股權搭建的“幸福精選平臺”及“幸福優選平臺”股權抵償金融及經營債務合計金額爲218.35億元。

　　2月18日，金科股份司法重整召開第二次債權人會議，因部分債權人提出表決需一定週期完成內部審批程序，經法院批准，確定表決時間截止至2025年3月31日18時。自2024年4月重慶市第五中級人民法院受理重整申請以來，金科已先後完成一債會召開、投資人招募、重整計劃（草案）修訂等工作。目前，金科的重整已經到了關鍵時刻。

　　1月21日，融創中國154億元境內債重組成功，十筆債券重組方案均通過相關債券持有人會議審議。方案組合現金要約收購、股票及/或股票經濟收益權兌付、以資抵債、留債展期四種方式，預計削降超50%境內公司債務，留債最長展期9.5年，5年內無兌付壓力。

　　此外，境外債務重組方案獲批之後，遠洋集團已着手處理境內債務。2月25日，遠洋集團旗下債券H18遠洋1、H19遠洋1、H19遠洋2、H21遠洋1四隻債券停牌，四隻公司債面臨償付，但均有30天寬限期條款。發行人北京遠洋控股集團有限公司稱，公司將在寬限期內持續與投資人溝通，努力制定和落實相關問題解決方案，爭取妥善解決相關債務問題。

　　部分房企債務重組仍在博弈

　　一些房企進展較爲順利的同時，也有部分房企仍在就化債事宜爭取更多時間。

　　2月26日，據市場消息，禹洲集團委任的年利達律師事務所律師Christopher Hunker，在紐約舉行的破產法院聆訊上表示，禹洲將用未來六個月的時間“充實流動資金，趕在重組生效日的款項支付之前”。據悉，該公司本月早些時候在一份交易所文件中表示，融資困難導致重組計劃推遲實施。債權人上週同意了禹洲集團將債務重組計劃最後截止日期從2月28日延長至8月31日的提議。

　　2月21日，寶龍地產公告，爲爭取更多時間達成重組條件，已就建議將截止日期延長至5月31日尋求計劃債權人同意，並就建議延長向法院提交申請。持有現有債務工具本金額約68.56%的計劃債權人已就建議延長提交投票，其中約50.77%表明支持建議延長。但事與願違，於2月21日舉行的聆訊上，法院駁回有關建議延長。公司預計部分重組條件2月28日仍無法達成，重組生效日期或推遲，計劃2月28日後失效。

　　1月23日，弘陽地產宣佈了一項涉及16億美元的境外債務重組計劃，建議取消原有債務，已經有大約33%的債權人簽署了支持協議。不過，2月12日，一些持反對意見的債權人表示，他們已經收集到了超過弘陽地產美元債券面值25%的反對票，並且正在籌備成立一個美元債券持有人小組。弘陽地產境外債務重組計劃在債權人內部引發的分歧，使得其重組進程面臨一定變數。

　　年初，正榮地產曾公告披露，其境外債務重組支持協議因未滿足先決條件，於2024年12月31日自動失效。

　　雖然部分房企債務重組工作暫未取得實質進展，但債務重組本身就不是一蹴而就的事情。房企債務重組涉及多方利益與鉅額債務，而且政策環境和債權人權益保障各不相同，方案制定與談判複雜，所以化債進度與難度各異。

　　2025房企債務仍面臨大考

　　自2024年四季度以來，新房銷售規模持續轉好，歲末新房成交面積止跌，成交金額連續兩個月回正，更多城市迎來房價轉漲。

　　對此，克而瑞研究中心指出，房地產行業迎來了“標本兼治化解風險”的發展新階段，正式進入了風險化解新週期。不過，目前房企的債務壓力仍不容忽視。

　　根據克而瑞數據，2024年房企債券到期規模達4828億，而發行規模僅有2158億，無法通過借新還舊覆蓋到期債務，2025年房企的債務壓力同樣較大，到期規模甚至要高於2024年，達到5257億元。

　　同策研究院聯席院長宋紅衛認爲，房企化債取得新進展是相關方積極努力的結果，鑑於今年仍是債務集中到期的時間點，預計房企化債工作將會進一步提速。

　　同時，宋紅衛表示，當下房企債務重組成功有三個核心因素：首先是強救市政策下，給房企融資以及資產處置方面帶來較大的支持；其次是債權方心態發生了改變，降低預期是推動債務重組的必要條件；第三是從實際情況來看，化債宜早不宜遲，越推遲則化債難度越大，債權方面臨的損失會更大。

　　此外，業內人士強調，當下房企債務重組的背景是市場止跌回穩。債務重組完成只是走出債務危機的第一步，房企仍需要充分改善經營基本面。企業應把握好政策窗口期，提高項目產品力，加大營銷力度，或可與政府部門積極對接土地調規、退地換地政策，回籠資金或換倉促進去化。

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責任編輯：王若雲