金吾財訊 | 華泰證券表示，春節過後，中國資產表現領跑全球，尤其是海外上市的中國資產，呈現股、債、匯齊漲的局面。其中，恒生科技指數的上漲最具指標意義，15個交易日漲幅達到24%。該行指，與2022年來多輪市場反彈不同之處在於，本輪上漲不受政策寬鬆預期驅動、也暫時未定價較為廣譜的周期性復甦。此外，更令人鼓舞的是，本輪企業的自發性投資有望引領總需求增長；而非重複此前由傳統基建、地產等行業引領需求回升，或者由國企和地方平台公司擴張從而帶動資本開支周期的邏輯。海外投資者往往對私有部門主導的投資周期給予更高的估值。不過，從目前的估值水平分析，市場仍只是在「糾錯」過程中，難言過於樂觀。往前看，中國AI產業鏈的發展及中美關係在多極化世界中的重新校準，或將是驅動市場估值/風險溢價變化的主要因素。而此時，如果周期性行業在加速出清後出現企穩、甚至和中美關係/AI高速發展形成需求和預期的正向反饋，則市場熱度不僅有望延續，且可能進一步擴散。