智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，美中領跑全球火箭發射市場，預計到2032年全球市場將超過500億美元，中美在全球航天發射領域已具備明顯優勢。未來我國商業火箭發射領域前景廣闊，液體可回收技術持續發展，市場化配置發射資源。目前國內運載火箭技術相抵完備，頭部玩家均在液體可回收火箭技術完善佈局，第一梯隊企業皆具備獨立火箭發射能力，隨着發射需求提升，規模化背景下，產業鏈降本環節也將逐步推開。

國泰君安主要觀點如下：

美中領跑全球火箭發射市場，預計到2032年全球市場將超過500億美元

從發射端來看，2023年美國以116次發射和94%的完全成功率穩居全球首位，其中spaceX公司發射佔比84%，中國以67次發射和99%的完全成功率緊隨其後，俄羅斯和歐洲分別完成了19次和3次發射，中美在全球航天發射領域已具備明顯優勢。

火箭設計總裝分爲三個部分：動力系統、制導與控制系統、箭體建構，液體可回收成爲未來趨勢

1)動力系統功能是產生推力，推動火箭及其載荷穿越大氣層並進入預定軌道，也是火箭構成成本的主要來源;2)制導與控制系統是火箭按預設飛行着陸的核心，主要由制導系統、導航系統以及控制系統組成;3)火箭箭體結構由流罩、發動機等結構組成，確保箭體穩定並達到預定位置。

從動力能源看，固體燃料和液體燃料各有利弊，未來液體燃料將成爲趨勢。固體燃料火箭使用固體燃料，結構簡單，儲存和運輸方便，發射準備時間短，但推力和比衝較低，無法控制燃燒過程，多用於軍事和中小型商業發射。液體燃料火箭使用液體燃料，具有較高的比沖和推力，燃燒過程可控，但結構複雜，儲存和運輸要求高，發射準備時間較長，主要用於高效和大型發射任務。綜合性能、發射的大小型並考慮發射成本，液體火箭較固體燃料火箭更具備優勢。從液體燃料角度看，液氧甲烷發動機在理論比衝、密度比衝、使用維護和後處理方面均表現出色，成爲理想選擇。相較於液氧煤油，液氧甲烷的比衝更高、不易結焦，有利於發動機重複使用，更適合商業航天。

從Space X發展的海外經驗借鑑來看，液體可回收火箭技術和產業鏈降本帶來了發射成本的大幅下降

通過重複使用一級火箭等硬件，後期發射僅需投入二級火箭、整流罩和相關軟件費用。隨着複用次數的增加，總體平均成本逐步下降，以獵鷹9號爲例，通過回收實現單次發射成本降低70%。隨着複用次數增加，平均成本逐漸下降，複用次數超過10次後，單次成本從之前的4500萬美元穩定在約1700萬美元。

同時在供應鏈管理方面，SpaceX在上游，利用通用產品低價和技術壁壘，增強議價能力和供應鏈控制，通過供應商競爭和專業管理團隊確保高效穩定;中下游方面，堅持自主研發和製造70%以上的火箭分系統，提前佈局製造、裝配、測試和發射設施，自主掌控任務環節，提高運營效率，低成本火箭研發推動“星鏈”計劃建設，“星鏈”營收再投資於可重複使用技術，形成正向內循環，這些措施共同支撐了SpaceX的成本優勢。

未來我國商業火箭發射領域

液體可回收技術持續發展，市場化配置發射資源，產業鏈持續降本。我國火箭發射市場規模已超百億，隨着以GW和G60的衛星組網需求提升，火箭發射需求將快速提升，而降本就成爲了目前火箭發射環節的主要訴求。降本方面一是靠液體可回收火箭的加速試射和應用，二是靠火箭製造環節規模化的供應鏈降本。

同時中國商業火箭公司的成立也標誌着國家和地方政府探索更商業化的模式進入火箭發射領域，對於民營企業在火箭發射市場中的技術儲備/供應鏈管理等方面的要求也隨之提升。目前國內運載火箭技術相抵完備，頭部玩家均在液體可回收火箭技術完善佈局，第一梯隊企業皆具備獨立火箭發射能力，隨着發射需求提升，規模化背景下，產業鏈降本環節也將逐步推開。

風險提示：1)發射失敗風險;2)未進入主流供應鏈風險。