（原標題：10倍公募牛股崩了！基金經理如何應對？）

4個月實現10倍神話的公募神股，在披露一則利空公告後收盤暴跌38%。

受DeepSeek開源和美股對標公司遭數據安全指控的壓力，在歐美市場佔總營收近半的公募基金明星股匯量科技，正在迎來一次生死大考。這家AI技術驅動的程序化廣告公司在美股對標公司applovin前一日暴跌後，亦在27日收盤暴跌高達38%，並披露其準備出售上市公司的核心技術業務。

匯量科技此前實現4個月10倍漲幅，很大程度上由於其海外競爭對手、美股對標股applovin公司在兩年上漲60倍，從而使得公募基金經理藉助對標邏輯重倉匯量科技。而今，當作爲上市公司核心業務的Mintegral成爲待議的出售對象後，這將極大的嚇退投資者，尤其是當前以AI核心技術作爲買入關注點的公募產品，重倉匯量科技的基金經理們是否還會爲繼續爲其買單？公募神股單日暴跌38%，對標邏輯是否還能走通

2月27日，創下四個月10倍神話的基金重倉股，因爲一則重大利空收盤暴跌38%，但在2月27日凌晨，投資者們就已經預期當日港股開盤後的景象，許多跟着基金經理買入匯量科技的股票投資者，可能面臨巨大壓力。

“applovin盤中又暴跌超20%，匯量科技白在港股開盤後估計要難受了。”27日凌晨在股票討論的社交媒體上，許多人關注着基金重倉股匯量科技與美股同類對標公司applovin的聯動效應，在DeepSeek開源的壓力以及有關移動廣告營銷平臺的數據安全的指控下，applovin這隻對A股基金經理業績至關重要的美股超級大牛股，正迎來黑暗時刻。

applovin在過去兩年間，藉助移動廣告技術營銷成爲兩年上漲60倍的超級大牛股，這一表現遠遠超過英偉達、特斯拉等美股科技公司，並在今年2月中旬時的實現市值超過1萬億元人民幣。一家移動廣告技術平臺的市值可以超過1萬億元人民幣，這對於中國公募基金經理尋找造富機會，帶有強烈的指標意義。

許多A股基金經理藉助公司的國際化業務以及QDII產品，對美股市場的股票亦有研究覆蓋，並藉助美股公司的表現挖掘此類股票在港股市場的對標機會。券商研究員、基金經理根據對applovin的研究，很快挖掘到與applovin的港股上市公司匯量科技，這同樣是基於服務中小企業出海的移動廣告技術營銷平臺，匯量科技是一個由AI驅動的程序化互動式移動廣告平臺，能夠利用先進的人工智能技術和算法，爲廣告主和移動開發者提供精準的用戶獲取和高效的流量變現解決方案。

在此背景下，匯量科技迅速被A股基金經理南下搶籌，除了小公募匯泉基金旗下一隻A股基金產品將匯量科技列爲第四大重倉股，招商基金更是出動多隻A股基金、滬港深基金重倉匯量科技，如招商科技動力基金將匯量科技列爲第七大重倉股，招商回報優選基金則將匯量科技列爲第八大重倉股，招商滬港深科技基金也將匯量納爲第四大股票。基於匯量科技在過去四個月內的股價漲幅最高達到10倍，匯量科技對相關基金產品的業績帶來顯著的拉動，相關基金產品的年內業績排名迅速站上同業前列。美股對標公司拖累？基金重倉股披露重大利空公告

但在DeepSeek開源帶來的技術壓力以及美股投資者開始關注數據安全的背景下，匯量科技因多個不確定因素巨大的生存壓力，從而發佈一則令投資者受到“驚嚇”的公告。

2月27日盤中，匯量科技發佈公告，公司正就出售("潛在出售事項")Mintegral及營銷技術服務("目標業務")與潛在買方進行協商。公司謹此強調，於公告日期，公司仍在評估潛在出售事項且公司並無與任何潛在買方訂立最終或具約束力的協議。

公告強調，在美國市場中，即爲上市公司獲得大量收入的地方，美國政府在2024年引入了兩項新法律 — (i)第14117號行政命令，保護美國人數據免受外國對手侵害法案("PADFAA")。此外，於2025年2月21日，白宮對其“美國優先投資政策”提供了更多明確說明，概述了對涉及技術、基礎設施和關鍵行業(包括處理個人數據的公司和交易)可能進行的進一步監管審查。

匯量科技認爲這些新法規旨在加強個人數據的保護，並確保數據處理實踐的更大透明度和問責制。雖然公司完全支持這些舉措，並致力於保持最高的數據安全標準，但公司認識到這些變化可能影響目標業務。

而在匯量科技考慮到美國市場的數據風險因素的前一個交易日，匯量科技股價上漲的最直接因素、核心對標公司applovin盤中暴跌超20%，一週時間累計跌去40%。做空機構Fuzzy Panda和Culper研究均發佈指控這家美股巨頭，聲稱他們認爲AppLovin作爲廣告中介平臺，通過不正當手段提高廣告點擊率和安裝轉化率。雖然這種行爲能夠在短期內誇大在該平臺投放廣告的收益，但一旦被曝光，廣告主和投資者可能會對公司經營的可持續性產生懷疑。

兩份報告都提到，AppLovin的廣告存在“點擊誘導”和“點擊欺詐”的情況。例如，當用戶點擊廣告上的“X”試圖關閉時，實際上會被引導到應用商店進行下載。另外，這家公司還會通過設置隱蔽的點擊誘導，讓用戶在“不清楚點了什麼”的情況下，就在手機裏裝了一堆不知道從哪裏來的App（AppLovin的客戶主要是休閒小遊戲開發商）。

結合匯量科技在美股的對標公司也面臨數據安全的指控，對核心市場業務主要在美國的匯量科技而言這可能是重大利空。值得一提的是，匯量科技所計劃出售的Mintegral及營銷技術服務爲該上市公司的核心業務，其可類比騰訊控股與微信、字節跳動與抖音的關係。

值得一提的是，雖然公募基金經理將匯量科技列爲獨門重倉股，並在短短四個月內實現最高10倍股價漲幅，但在AI移動廣告技術賽道（AI程序化廣告行業），匯量科技不僅不是唯一的存在，甚至在國內市場、國際市場的份額佔比也較小，但對於尋求AI技術公司籌碼的基金經理而言，它是A股和港股市場相關賽道稀缺的投資標的。核心技術平臺擬出售，公募抱團邏輯重大變化

券商中國記者注意到，在基於AI驅動的程序化廣告平臺賽道，海外市場有包括META、谷歌以及applovin等巨頭參與，在國內市場則有包括字節跳動旗下的火山引擎、騰訊廣告以及阿里巴巴，以及諾安基金、華安基金、招商基金共同重倉的A股上市公司易點天下。

匯量科技是近年來崛起速度較快的一家新銳AI程序化廣告技術公司，並享受到出海的紅利。華泰證券指出，AI+廣告融合在海外加速兌現，匯量科技是國內該板塊代表公司之一，旗下程序化廣告平臺Mintegral已幫助10000餘家全球頂級廣告主、100000餘款頭部應用在歐美、亞太等全球市場大規模獲取優質用戶。得益於2022—2023年的基建升級和持續投入，Mintegral的智能出價能力顯著提升，ROAS的智能出價模式成爲開發者在Mintegral的主流選擇。

對於AI技術與廣告營銷賽道的整合機會，民生加銀基金經理朱辰喆認爲，廣告營銷和電商是AI落地較快且相關上市公司明顯受益的板塊。在廣告營銷中，一方面，AI賦能廣告素材的製作，實現降本增效；另一方面，通過大量的數據分析和算法調優，實現廣告投放需求與投放媒體的精準匹配，提高廣告轉化率。在電商板塊，涉及貨品上架、買賣家溝通、發貨等一系列重複瑣碎的工作，這些工作形式相對固定，AI應用也能較快落地。

不過，當匯量科技披露其準備出售公司的核心AI程序化廣告技術平臺Mintegral業務後，這顯然將超出公募基金經理的預期，尤其是多個基金產品將該股列入前十大重倉股。顯而易見的是，匯量科技出售核心AI技術平臺的一個背景是美國市場監管政策的趨嚴，而該公司已披露的財報顯示歐美市場佔總營收比例高達45%。

當驅動基金經理抱團重倉、以及股價上漲邏輯的核心業務與核心技術平臺，正成爲待議中的出售對象，重倉匯量科技的基金經理們將做出何種反應，我們拭目以待。

責編：汪雲鵬

校對：蘇煥文