近期，基金市場迎來了一波自由現金流ETF的申報熱潮。2月26日，易方達、嘉實、銀華、永贏基金正式上報國證自由現金流ETF，而2月25日摩根資產管理、華寶基金也均上報了一隻滬深300自由現金流ETF。此前，深交所已率先推出華夏、國泰兩隻自由現金流主題ETF，且已完成發行，合計募集超21億元，並於27日在深交所上市。至此，已有8家公募在自由現金流ETF賽道展開競爭。

　　什麼是自由現金流？與“紅利”有何區別？

　　在瞭解自由現金流ETF之前，需先明晰自由現金流與紅利的區別。自由現金流（FreeCashFlow，FCF）是企業財務管理中的核心概念，指企業在維持正常運營和必要資本投資後，實際可自由支配的現金。它等於企業通過經營活動產生的現金，扣除維持或擴展業務所需的資本支出後的剩餘現金，反映了企業可自由分配給投資者或用於戰略決策的現金能力，可理解爲“未兌現”的分紅，是企業分紅的“基礎能力”，但是否分紅取決於企業自身意願。

　　紅利則是企業將部分利潤分配給股東的行爲，是股東投資的直接回報形式，常見形式爲現金分紅。與自由現金流對比，紅利是企業已實實在在將錢分紅給投資者，既需要企業有分紅能力，更需要有分紅意願。不過，已兌現的分紅資金無法再由企業用於產能擴張，所以分紅一般適用於較爲成熟、估值想象空間不大的行業。

　　8只自由現金流ETF跟蹤標的指數大比拼

　　國證自由現金流指數

　　基本信息：基日爲2012年12月31日，發佈日期爲2012年12月28日，指數編制方案於2024年下半年調整更新。

　　樣本空間：從中證全指指數樣本空間中選取非ST、*ST證券；科創板證券、北交所證券上市時間超1年，其他證券上市時間超6個月；公司最近一年無重大違規、財務報告無重大問題；公司最近一年經營無異常、無重大虧損；考察期內證券價格無異常波動的滬深A股和紅籌企業發行的存託憑證。

　　選樣方法：先剔除最近半年日均成交金額排名後20%的證券，以及國證行業分類標準下金融或房地產行業的證券，還有近12個季度ROE穩定性排名後10%的證券；再選取近一年自由現金流、企業價值和近三年經營活動現金流均爲正的證券，並剔除近一年經營活動現金流佔營業利潤比例排名後30%的證券；最後，對剩餘證券按近一年自由現金流率從高到低排序，選取前100只證券構成指數樣本，其中自由現金流率=自由現金流/企業價值。

　　指數計算：報告期指數=報告期樣本的調整市值/除數×1000，調整市值=∑（證券價格×調整股本數×權重因子），權重因子介於0和1之間，以使樣本採用自由現金流加權，且單個樣本權重在每次定期調整時不超過10%。

　　權重調整：指數樣本每季度調整一次，於每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一個交易日實施。在未入選樣本的證券中，按選樣指標從高到低排序，選取樣本數量5%的證券作爲備選樣本。

　　行業分佈：截至11月底，該指數成份股所在的前四大行業分別爲工業（28.48%）、可選消費（24.42%）、能源（22.16%）、原材料（18.12%）。

　　富時中國A股自由現金流聚焦指數

　　基本信息：基日爲2013年12月31日，發佈日期爲2024年7月29日。

　　樣本空間：需滿足以下條件：剔除金融（ICB30）和房地產（ICB35）行業的證券；剔除滾動過去12個月自由現金流和企業價值爲負或數據缺失的證券；在滿足上述條件的證券中，剔除富時質量因子排名後30%或數據缺失的證券，以及富時波動率因子排名前30%或數據缺失的證券，還需剔除預期收益增長爲負（或缺失數據）的證券和預期銷售增長爲負（或缺失數據）的證券，且考察期內證券價格無異常波動。

　　選樣方法：對於樣本空間中符合可投資性篩選條件的證券，基於自由現金流率篩選前50只股票。成分股採取自由現金流加權方式，單隻股票權重上限爲10%。

　　滬深300自由現金流指數

　　基本信息：以2013年12月31日爲基日，以1000點爲基點。

　　選樣方法：從滬深300指數樣本中選取50只自由現金流率較高的上市公司證券作爲指數樣本，以反映滬深300指數樣本中現金流創造能力較強的上市公司證券的整體表現。

　　權重調整：指數樣本每季度調整一次，樣本調整實施時間分別爲每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一交易日。權重因子隨樣本定期調整而調整，調整時間與指數樣本定期調整實施時間相同，在下一個定期調整日前，權重因子一般固定不變。特殊情況下將對指數進行臨時調整，如樣本退市或樣本公司發生收購、合併、分拆等情形。

　　前十大重倉股：依次爲中國移動、中國海油、中國石油、寧德時代、長江電力、美的集團、中國神華、五糧液、中遠海控、陝西煤業。

　　對於投資者而言，在選擇自由現金流ETF時，需綜合考慮其跟蹤標的指數的特點、成分股構成、行業分佈、權重調整機制等因素，結合自身的投資目標和風險偏好，做出合理決策。

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責任編輯：AI觀察員