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2月26日，中金公司（601995.SH，03908.HK）和中國銀河（601881.SH，06881.HK）股價於14點25分突發異動，出現迅猛拉昇，成交量急劇放大，尾盤湧入大量買單，兩隻個股最終漲停收盤。

之所以有此異動，還在於當日盤中突然傳出消息，中金公司與中國銀河擬通過換股方式進行合併，目前方案已初步得到監管層的支持，但具體細節尚未出爐，並且流程尚待包括中央匯金投資有限責任公司（以下簡稱“中央匯金”）在內的股東方和監管層批准，而上述方案的問世或就在未來幾周之內。

不過，中金公司和中國銀河當日晚間發佈公告稱，截至該公告披露日，兩家機構均未得到任何來自政府部門、監管機構或股東有關上述傳聞的書面或口頭的信息。經中金公司與控股股東中央匯金確認，中國銀河與控股股東中國銀河金融控股有限責任公司（以下簡稱“中國銀河金控”）及實際控制人中央匯金確認，中國銀河金控和中央匯金不存在籌劃上述傳聞所稱事項或其他涉及兩家機構的應披露而未披露的重大事項，兩家機構亦無應披露而未披露的信息。

數年來已現多次合併傳聞

實際上，兩家機構在過去數年來，已經多次傳出合併傳聞。尤其是2023年10月，中國銀河原董事長陳亮出任中金公司董事長，在中金公司耕耘20年的“老將”王晟出任中國銀河董事長之後，兩家機構合併的猜測不斷。其間，兩家機構的股價也曾出現過盤中異動，但最終未能落地。

此次傳聞相較此前略有不同，此次兩家機構的股價異動更加明顯，除了A股股價漲幅分別達到9.99%和9.98%，H股漲幅更達到19.09%和17.11%。

如果該併購能夠成行，市場將迎來中字頭券商第一大併購案，同時也是國泰君安（601211.SH，02611.HK）、海通證券（600837.SH，06837.HK）之後，市場第二大券商併購案——數據顯示，截至2024年三季度末，中金公司總資產規模已達到6553.8億元，而中國銀河同期資產規模爲7479.18億元，簡單相加兩家機構資產規模合併將超1.4萬億元。但這一規模也同時意味着併購整合的難度不小。

目前，中央匯金間接持有中國銀河48.2%的股權，是其實際控制人。同時中央匯金直接持有中金公司40.11%的股權，是其控股股東、實際控制人。

有業內人士對記者提到：“在此輪券商併購潮中，同一實際控制人旗下的券商有更大的合併可能。又因爲中金公司與中國銀河在業務佈局上各有所長，較爲互補，這也導致市場對兩家機構併購整合的預期較高，因此猜測不斷。”

券商併購預期飆升

自2024年以來，券商併購整合按下了快進鍵。其中，除了國泰君安和海通證券的併購案外，國信證券（002736.SZ）併購萬和證券、國聯證券（601456.SH）併購民生證券、浙商證券（601878.SH）併購國都證券、西部證券（002673.SZ）併購國融證券等案例不斷湧現，到2025年其中不少案例已經落地。

券商併購案數量的增加和整合速度的加快，市場對於尚未推出併購案的券商給予了高度關注，併購預期飆升。

就盤面來看，2月26日，A股券商板塊整體出現了尾盤拉昇，除了中金公司、中國銀河股價漲停外，西部證券漲超8%，信達證券漲超5%。其中後者因爲此前三大AMC股權被劃撥至中央匯金，AMC繫上市券商併購預期高企，已經連漲數日。港股方面，中資券商表現更爲突出，除中國銀河、中金公司外，國泰君安國際（01788.HK）、申萬宏源香港（00218.HK）、中信建投證券（06066.HK）、招商證券（06099.HK）等漲幅超過或接近10%。

東吳證券非銀分析師孫婷提到：“國內券商過去主要通過內生增長逐漸擴大規模，未來在監管的指引下，業內的併購可能會增多，行業內的資源整合或將成爲券商快速提升規模與綜合實力的又一重要方式。大型券商通過併購進一步補齊短板，鞏固優勢，中小券商通過外延併購有望彎道超車，快速做大，實現規模效應和業務互補。對比全球主要市場，證券行業集中度亦較高。日本券商中，以野村證券、大和證券和日興證券爲首的主要證券公司利潤佔比在40%左右；美國投行中，前十位交易商營業收入佔比也超過50%。當前券商新一輪併購升溫，行業整合仍具備較大空間。”

（文章來源：中國經營報）

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