本文作者Ron Bousso爲路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透倫敦2月24日 - OPEC及其盟友面臨着一個棘手的兩難境地：即使原油供需狀況在短期內不太可能改善，他們是否也應該開始放鬆石油產量上限？他們很可能選擇再次推遲這一關鍵時刻以保持油價穩定，但越來越有可能失去對油市的控制。

由石油輸出國組織(OPEC)和包括俄羅斯在內的其他主要產油國組成的"OPEC+"聯盟，計劃於4 月份開始逐步解除多年來的深度限產措施。

2023 年 11 月宣佈的2024 年第一季度減產 220 萬桶/日的措施，由於石油需求持續疲軟和全球原油產量持續增長，減產計劃已被延長了五次。

對OPEC來說，不幸的是，到 4 月份，市場背景不太可能有明顯改善。事實上，隨着美國與其他主要經濟體之間日益緊張的貿易關係拖累石油需求增長，情況可能會變得更糟。

美國總統特朗普一直在敦促OPEC事實上的領導者沙特阿拉伯降低油價。特朗普與俄羅斯總統普京通話以及隨後在沙特阿拉伯舉行的美俄雙邊會談，令人臆測烏克蘭停火和美國放鬆對莫斯科石油生產製裁的可能性。

圖：OPEC+削減產出

**紀律**

OPEC+"近年來在維持石油市場相對穩定方面一直非常有效，這主要歸功於成員國遵守紀律。自 2021 年以來，指標布蘭特原油價格一直保持在每桶 70 美元到 100 美元之間，其中不包括俄羅斯入侵烏克蘭後幾個月的波動。

然而，由於抑制了大量產能，OPEC的市場份額，也就是其繼續控制市場的能力，隨着非成員國提高產量而穩步下降。這其中包括德克薩斯州和新墨西哥州二疊紀頁岩礦牀的鑽探者，近年來那裏的產量猛增，使美國成爲世界第一大產油國。

美國能源信息署$(EIA)$預計，2025 年全球石油產量將增長 160 萬桶/日，其中美國、加拿大、巴西和圭亞那等OPEC+ 集團以外的國家將領銜增長。

與此同時，OPEC+內部的矛盾也在加劇。

由雪佛龍（Chevron）運營的哈薩克斯坦巨型油田 Tengiz 的擴建項目，預計將於 2 月底達到 26 萬桶/日的產量，比計劃提前4 個月，這將使其總產量達到 100 萬桶/日。因此，這個中亞國家爲了堅守產量目標，將不得不大幅加深減產，從而損失急需的收入。

尼日利亞最近幾個月已經提高了產量，而伊拉克半自治的庫爾德地區在經歷了長達兩年的爭端之後，可能很快恢復30 萬桶/日的石油出口。

阿拉伯聯合酋長國經過多年的大量投資，也在不斷提高自己的產能。該海灣國家的產能已達到近 500 萬桶/日，而目前的官方產量水平爲 320 萬桶/日。今年配額還將增加 30 萬桶/日。

圖：原油供需情況

**艱難抉擇**

根據國際能源署$(IEA)$的數據，2025 年全球石油供應增長速度將超過需求增長速度，預計全球石油需求增加 110 萬桶/日，上一年增加了87 萬桶/日。

對OPEC來說，全球石油庫存趨勢更爲樂觀，但也只是略微樂觀。如果產量增長確實快於需求，那麼庫存應在今年開始上升，而OPEC+更多的供應只會加速庫存的增加。

因此，OPEC+面臨着艱難的選擇。進一步推遲解除減產的意義有限，因爲大量的閒置石油產能已經通過爲市場提供緩衝來幫助維持油價穩定。對於該集團內產能不斷增加的生產國來說，抑制產量會增加經濟壓力。

推遲解除減產措施可能會激怒特朗普。但另一方面，在市場供應充足的情況下增加產量可能會導致油價下滑。

因此，OPEC+很可能決定再次推遲解除減產，但這一選擇也會帶來不利後果，其信譽和市場份額可能會進一步受到侵蝕。

圖：布蘭特原油價格變化

(完)

(編審 張濤)

((tao.zhang@thomsonreuters.com; 86-10-56692071;))