金吾財訊 | 德邦證券發研指，華潤飲料(02460)目前已成爲中國第二大包裝水企業及最大飲用純淨水企業，2023 年零售額口徑市佔率分別爲18.4%/32.7%。此外，公司戰略性佈局飲料品類，2023 年在茶飲料、果汁類飲料、咖啡飲料等品類市場份額均位居中國市場前十，不斷向“一超多強”多品類發展格局前進。公司股權結構清晰穩定，控股股東華潤集團爲以實業爲核心的國有多元化控股企業集團，管理層行業積澱深厚且多爲華潤背景，助力戰略落地。該行指，公司包裝水主業長期位居行業第二，全國化擴張驅動收入增長；同時，自產率提升帶來的毛利率改善確定性高。飲料業務第二曲線逐步發力，長期成長性較強，有望打開收入天花板。該行預計公司 2024-26 年分別實現營業收入 143.3/154.2/167.0 億元，同比+6.0%/+7.6%/+8.3%；實現歸母淨利潤 16.2/19.9/23.2 億元，同比+21.5%/+23.2%/+16.6%，首次覆蓋給予“買入”評級。