作者：Envision Research

編譯：美港股觀察社

第四季度財報

市場的情緒偶爾會波動到荒謬的程度。以福特爲例，在去年10月份時，福特的股息收益率（7%）現已超過其遠期市盈率（6倍）。對於其保修成本和質量問題，確實存在合理的擔憂。然而，鑑於福特強大的資本回報率（ROCE）和再投資率，市場對其未來幾年幾乎零盈利增長的預測過於悲觀。

自那時以來，福特股票發生了一些重要變化。例如，其最近的2024年第四季度財報，尤其是第四季度報告的庫存水平。這將說明市場對該公司在第四季度報告的不利因素反應過度。

下一張圖表總結了第四季度財報。總體而言，福特在最新季度表現出色，超出預期。其報告的正常化每股收益爲0.39美元（超出預期0.07美元），GAAP每股收益爲0.45美元，也超出預期0.12美元。收入也令人印象深刻，達到449.4億美元，超出預期21.1億美元。然而，財報發佈後股價出現了向下修正，這有充分的理由。在更新數據之下，仍然存在一些擔憂，包括其保守的盈利展望以及其電動車輛產品面臨的價格壓力，尤其是來自中國原始設備製造商（OEM）的壓力。

來源：SeekingAlpha

對於像福特這樣高度週期性的汽車股票，許多投資者過於關注利潤（尤其是會計收益），而忽視了其他更具指示性/領先性的指標，如庫存。這就是爲什麼接下來將更仔細地查看其最新的庫存數據。

聚焦庫存

彼得·林奇已經強調過分析庫存數據的重要性：

首先，與許多其他更易解釋的財務數據不同，庫存是較不模糊的財務數據之一。林奇還解釋了爲什麼庫存水平可以成爲商業週期的明顯標誌。庫存積累是一個警告信號，表明公司（或行業）可能在生產過剩而需求已經在減弱。相反，庫存減少可能是復甦的早期跡象。

基於此背景，下圖顯示了福特最近幾個季度的庫存水平。如圖所示，其庫存在過去兩三年中在2024年3月季度達到了186.32億美元的峯值。此後其庫存有所波動，但總體趨勢是下降的。具體而言，截至最近一個季度，其庫存約爲149.51億美元，是自2023年3月以來的最低水平。

來源：SeekingAlpha