美債收益率下降，給美元帶來壓力，因投資者押注經濟增長放緩將促使聯儲局繼續降息，儘管通脹持續存在。

周二，10年期美債收益率低至4.28%，為去年12月中旬以來的最低水平。美債收益率下降是由美國增長前景惡化造成的，此前一系列數據顯示消費者和商業情緒低迷。

這打擊了美元，今年以來美元兌一籃子貨幣下跌了2%，這與特朗普重返白宮將繼續支撐美元的預期相悖。此前，美元曾因押注這位新總統的關稅和移民限制的通脹效應將阻止聯儲局降息而走強。

三菱日聯金融集團（MUFG）高級貨幣分析師Lee Hardman表示，「增長放緩和更高的通脹預期對美元來說是更負面的組合。」

投資者表示，實際美債收益率的下降是匯率的一個特別重要的驅動因素，實際美債收益率是指考慮通貨膨脹後的回報率。

周二，10年期通脹保值證券（TIPS）的收益率跌至1.89%，為去年12月初以來的最低水平，低於上月的2.3%。

持續的通脹壓力使聯儲局陷入困境，因為該央行會通過放緩或結束降息周期，甚至發出加息信號來應對通脹。但增長疲軟以及特朗普一再強烈要求聯儲局主席鮑威爾降低借貸成本，聯儲局可能正朝着另一個方向發展。

特朗普在上個月聯儲局維持利率不變後最初對其進行了嚴厲批評，但後來表示這是「正確的做法」。

摩根大通分析師在上周的一份報告中強調，「由於面對關稅導致的前端通脹急劇飆升，聯儲局的政策反應遲鈍，導致美債實際收益率大幅下降」。

隨着投資者計入特朗普關稅的可能影響，近期通脹預期上升。所謂的兩年期盈虧平衡利率——衡量實際收益率和名義收益率之間的差異上周達到2023年初以來的最高水平。

美國1月份通脹意外升至3%，聯儲局最新的會議紀要警告稱通脹存在「上行風險」。消費者對長期物價上漲的預期達到了1995年以來的最高水平。

即便如此，投資者仍押注聯儲局將在年底前進一步降息50個點子。

基金經理表示，市場對新總統發起的斷斷續續的貿易戰以及其他政策（如收緊移民政策和在公共部門進行大規模裁員）對國內增長的威脅，看法越來越悲觀。

自1月中旬達到峯值以來，美債名義收益率也大幅下降。

木星資產管理公司固定收益主管Matthew Morgan表示，「市場在質疑我們是否已經見證了美國例外論的巔峯」，並補充說，貨幣政策路徑以及關稅、政府削減開支和其他領域的不確定性，「可能意味着更少的投資、招聘和增長」。

他表示，除了美元走弱和收益率下降之外，「下一個問題將是美國增長預期重新定價是否會導致風險資產重新定價」。在創下一系列歷史新高後，美股在最近幾個交易日有所下跌。

上周公布的標普採購經理人調查顯示，美國服務業超過兩年來首次出現萎縮。

瑞銀分析師本月初表示，在通脹預期依然高漲的情況下，實際收益率下降反映了關稅帶來的「滯脹」可能。