“如果你堅持的時間夠長，就肯定會出現轉機。”楊惠妍在2月24日年度工作會議上以丘吉爾的話作結。

回顧 碧桂園 的2024年，清盤危機、年報延期、股票停牌、出售資產，走在保交樓和化債路上，揹負着的壓力不小。

跨過一道道坎，進入2025年後，絕不躺平的碧桂園總算陸續有好消息來敲門。

轉好的開端來自債務重組，趕在1月20日清盤呈請於香港高等法院正式提訊之前，碧桂園於1月9日公佈了境外債重組正式方案，若該方案能夠落實，最高可爲碧桂園削去116億美元債務，實現大幅去槓桿化。

儘管市場對這份重組方案看法紛紜，但這邊方案落地，碧桂園又在5天后交出了延宕十個月的2023年年度業績報告與遲到半年的2024半年報。

生死時速之下，1月20日香港法院提訊現場，碧桂園律師向法院表示預計將在2月與債權人就重組達成協議。

或許是聆訊前的努力終於奏效，又或許考慮到重組方案披露後部分債權人的支持態度，香港高等法院同意將聆訊時間押後至5月26日，碧桂園又贏得了喘息的空間。

就在得到聆訊延後消息一日後，碧桂園終於收到港交所的復牌通告。截至該日收盤，碧桂園漲17.53%，振幅達31.96%。

不過，交出重組方案、聆訊延期與復牌都只能說是爲碧桂園後續與債權人協商全面境外重組方案搭建基礎框架，短期內修復市場信心。

長期來看，渡過危機的核心依舊要看碧桂園能否完成債務重組順利落地，以及能否實現交付與銷售穩步回升。

1月6日，碧桂園召開2025年第一次集團月度管理會議，楊惠妍提出全年工作核心仍是保交房和修復資產負債表。

保交房方面，碧桂園2023年交付房屋超60萬套，2024年38萬套，2025年要完成的保交房目標僅有20萬套，此間壓力已減小許多。

隨着保交房任務持續推進，公司股票正式復牌，境外債務重組公佈關鍵條款並與七家知名 銀行 組成的協調委員會達成共識，碧桂園資產負債率也已從91.4%降至86.7%，修復資產負債表取得一定成效。

保交房和修復資產負債表兩項任務貫穿碧桂園境外債違約之後的兩年時光，但時間來到2月，楊惠妍已將目光投向了2026年。

在2月24日的年度工作會議上，楊惠妍明確了碧桂園2025年的重點工作：上半年以保交房爲主，近期首先是落實好節後的及時復工；下半年保交房和保主體並重，爲2026年進入正常經營狀態做好準備。

“要爲2026年進入正常經營狀態做好準備”，這是楊惠妍首次明確未來發展規劃中的時間節點。

同時，楊惠妍表示對公司恢復正常經營非常有信心，鮮明的表態或許預示碧桂園今年的任務難度已較2024年明顯減輕。

2024年11月的月度管理會議上，楊惠妍闡述了公司短、中、長期的發展規劃。

“短期內，首要任務就是切實落實保交房。中期則是要保主體，只有主體健康，公司纔能有業務，有團隊，從而有未來。長期來看， 房地產 仍然是一個規模龐大的市場，我們仍然有機會在其中找到自己的位置，繼續服務社會。大家要有信心，公司一定能順利渡過當前的難關，實現更加健康、可持續的發展。”

除了保交房仍是“第一要務”，2025年的重點任務在下半年轉向保主體，結合去年11月提出的發展規劃來看，碧桂園或許已處於短期向中期轉變的臨界點。

任務調整的背後，是對市場復甦節奏的預判——一線城市及部分區域樓市回暖跡象顯現，碧桂園當下需要平衡的是短期交付壓力與長期經營能力。

而楊惠妍的信心不僅來自削債成果，更需要看到政策環境持續向好，市場止跌回穩趨勢以及碧桂園本身仍存的優勢。

“從公司自身來看，我們仍然有大量的資產，有優秀的團隊、凝心聚力的文化以及家族的持續支持，這些都爲我們的未來發展奠定了堅實基礎。”

楊惠妍還提到，今年上半年碧桂園將實行滾動預算管理，每月進行復盤和調整。在支出端，要做到“抓大不放小”，嚴格控制每一筆開支，確保資源高效利用；在收入端，則要努力拓展和提升收入來源，爲公司保交房和穩定經營提供支撐。

不過，強調信心並不意味着碧桂園能夠平穩過關。

穩定推進保交房需要充足的資金，而2025年1月銷售金額再度腰斬的情況下，通過常規銷售方式獲得支撐顯然並不現實，或許還要繼續處置資產進行支持。

另外，境外債重組方案還需更長時間與債權人繼續磋商，但距離延期後的聆訊日僅剩3個月，期間需要逐步落實重組支持協議簽署、協議安排、新債務工具發行等一系列程序性工作，時間不可謂不緊。

依託保交付重建起部分市場信任，通過債務重組贏得的時間窗口正在縮小，碧桂園面前還有重組方案能否順利落地、銷售端能否持續回暖、資產處置能否尋得買家等大大小小的坎等待跨過。

行過至暗時刻，在這家昔日的“宇宙房企”面前，除了“向前看”這條單行道已沒有更好的道路選擇。