金吾財訊 | 華泰證券研報指，2024年四季度全社會用電量增速爲3.5%，相比23年同期降低6.6pct；一產/二產/三產/城鄉居民生活用電分別拉動全社會用電量同比增加0.1%/1.9%/1.0%/0.5%，相比23年同期+0.0/-4.7/-2.1/+0.1pct。24年四季度用電增速減緩主要系1）二產用電量增速受傳統高耗能行業所拖累，其中水泥需求遇冷減產，鋼鐵盈利承壓開工率走低，導致建材和黑色金屬行業用電顯著負增長；2）暖冬導致三產增速收窄。展望2025/26年，該行預計基準情形下全國電力需求增速5.5%/6.5%（vs 2024：6.8%），呈現出前低後高的局面。其中，2025年部分製造業如光伏、鋼鐵等在需求和產能調整的壓力下，短期或拖累電力增速0.6/0.1pct。而增量方面，隨AI數據中心投產自2H25開始加速，對2025/26年電力需求增速有望拉動0.5/1.0pct。