智通財經APP獲悉，開源證券發佈研報稱，特朗普的政策指向使得美國黃金價值重估事件從隱性政策構想演變爲市場焦點。若此舉落地，短期來講，或將刺激黃金抗通脹與避險需求(歷史量化寬鬆期間金價與美聯儲負債規模相關係數達0.95)。另外需要注意的是，若美國通過財政技術操作變相承認黃金的貨幣屬性，可能引發全球央行加速“去美元化”。2024年全球央行淨購金量已達1044.6噸，黃金儲備總量創歷史新高(36146.6噸)。這一趨勢將強化“官方增持-金價上漲-美元替代需求上升”的正反饋循環，推動黃金進入系統性價值重估週期。

開源證券主要觀點如下：

美國財政困境的短期解藥或將加劇美元信用的裂痕

催化：美國總統特朗普聲稱會對諾克斯堡的黃金儲備進行審計。諾克斯堡存放約56%的美國黃金儲備，上一次審計時間爲1974年9月23日。特朗普的政策指向使得美國黃金價值重估事件從隱性政策構想演變爲市場焦點。若此舉落地，短期來講，或將刺激黃金抗通脹與避險需求(歷史量化寬鬆期間金價與美聯儲負債規模相關係數達0.95)；中長期則可能加速全球央行“去美元化”，推動央行淨購金量(2024年1044.6噸)與金價(2025年2月以來上漲3.8%)形成正反饋循環，黃金的價值重估或從會計技術操作演變爲美元信用弱化的導火索，但需警惕國會授權障礙、黃金拋售風險及主權基金籌款路徑不確定性對市場的擾動。

美國財政困境催生非傳統資產貨幣化政策創新美國財政部面臨嚴峻的財政失衡，截至2024年9月，其總負債高達45.5萬億美元，淨資產爲-39.9萬億美元。特朗普政府提出“資產貨幣化”策略，旨在通過盤活政府資產端(如黃金儲備、GSE股權等)創造賬面收益，緩解國債發行壓力。這一會計手段的核心邏輯是通過資產價值重估或私有化操作，在不直接增發債務的情況下提升財政流動性，反映了美國債務困境倒逼的財政創新需求。

黃金儲備價值重估的潛力與阻力並存

美國財政部持有8133噸黃金，但長期以1973年法定價格(42.22美元/盎司)記賬，賬面價值僅110億美元。若按當前市價(約2900美元/盎司)重估，其價值將激增至7500億美元，創造近7400億美元的賬面收益。儘管此舉需國會立法授權，且可能引發美元信用質疑，但特朗普政府近期對諾克斯堡黃金儲備的審計表態，表明政策構想距離實操或許更近一步。

短期流動性注入與中長期的弱化美元信用均刺激黃金溢價

黃金價值重估的短期影響體現爲“類QE效應”：若財政部通過調整美聯儲黃金憑證將賬面收益轉化爲流動性，相當於向市場注入約7000億美元資金。流動性寬鬆與抗通脹需求共振或推動金價上行。此外，截至2025年2月19日，COMEX黃金庫存自2025年初激增73%(至1181噸)及黃金租賃利率攀升至3.5%，一定程度上反映市場對黃金“再貨幣化”的預期。

黃金重估的中長期影響在於加速美元信用體系裂變

若美國通過財政技術操作變相承認黃金的貨幣屬性，可能引發全球央行加速“去美元化”。2024年全球央行淨購金量已達1044.6噸，黃金儲備總量創歷史新高(36146.6噸)。這一趨勢將強化“官方增持-金價上漲-美元替代需求上升”的正反饋循環，推動黃金進入系統性價值重估週期。

推薦標的

中金黃金(600489.SH)、山金國際(000975.SZ)、山東黃金(02099)、中國黃金國際(02099)，受益標的：招金礦業(01818)。

風險提示

美國資產貨幣化路徑的不確定性、黃金價值重估的阻力、美國財政部出售黃金儲備的可能性、美國主權財富基金籌款形式的不確定性。