【解剖大盤】

對比一下美股的走勢，再看看港股的走勢，是不是越來越清晰了。什麼叫東昇西落，股市走勢勝於一切。今天港股繼續開啓狂飆模式，跳空高開高走，收盤漲3.27%，成交量超3700億。

特朗普上任以來，兩大重大成果出現問題：比特幣價格自去年11月中旬以來首次跌破9萬美元，特斯拉自12月17日以來暴跌了37%，市值跌破1萬億美元。近期一系列的騷操作，美國國內看不懂，連歐洲都驚掉下巴。光環褪去，資金也在跑路，放眼全球，唯有中國才安全。據媒體25日報道，特朗普政府正在制定更嚴格的芯片限制措施，並向包括日本、荷蘭在內的盟友施壓，要求加強對中國芯片行業的限制。現在還搞這些，根本就沒有用了，看下中芯國際（00981）都創歷史新高了。

香港特區政府財政司司長陳茂波今日（26日）在香港特區立法會綜合大樓會議廳發表2025至2026財政年度政府財政預算案。主要有：1、香港將優化雙重主要上市及第二上市門檻。港股走好，有利於承接更多回流上市，利好港交所（00388）。2、香港推出減稅等措施減輕市民負擔，財政預算案放寬從價印花稅，減輕置業成本，幫助更多年輕人及用家上車，利好港股本地地產股；3、香港已預留10億港元成立香港人工智能研發院。發力高科技。

地產方向，世茂集團（00813）發佈公告稱，經雙方同意，高等法院已頒令撤回針對公司的呈請。據悉，深化連盛投資於今年1月10日向高等法院提出對世茂集團的清盤呈請，涉及世茂集與招銀國際財務相關跨境貸款所提供的擔保，未償還金額近2.58億元人民幣。這個信號再度激發市場對地產信心，世茂集團漲近26%；其它地產聞風而動，綠城中國（03900）、龍湖集團（00960）均漲超超10%。

昨日提到了鋼鐵股，主要邏輯偏向烏克蘭重建，但今天集體大漲是出來了產能壓減傳聞：市場傳國家計劃壓減2025年粗鋼產能5000萬噸，並逐步推進至2027年完成1億噸目標，這將直接緩解行業過剩壓力，對鋼價及鋼企盈利構成利好，需求端看：地產如果走好，鋼鐵需求預期增強；成本端也有利好：鐵礦石價格較年初下跌超30%，焦炭價格回落，鋼企生產成本降低，盈利能力改善，板塊集體發飆，昨日提到的馬鞍山鋼鐵（00323）漲超10%。中國東方集團（00581）大漲超34%、鞍鋼股份（00347）漲超14%。另外，建滔積層板（01888）因爲漲價的傳聞大漲超13%。可見PCB景氣度相當高才會導致公司漲價。

今天刺激港股的還有一個重磅傳聞：據消息人士透露，國有的中國國際金融股份有限公司(CICC)將與其同行中國銀河證券合併，這筆交易將創建中國第三大券商，資產達1930 億美元。合併後的實體總資產達1.4萬億元人民幣1930億美元)，將超越華泰證券，成爲中國第三大券商。對此，中金、銀河都無法做出任何回應，原因也很簡單：沒有任何相關消息或通知，也沒有辦法給出回應。這個合併消息一直就有，只是不知道什麼時間公佈，但在當前時點來看，應該是快了，因爲金融這塊確實是短板，沒有大型證券公司可以抗衡，和中國的實力很不匹配，大方向就是先通過做大規模，然後再往投行方向走，走向世界光靠實業不行，還要有強大的金融巨頭形成影響力。今天證券股的走強，與其說是傳聞引發，不如理解爲本身就有上漲的補漲需求，因爲恒指漲了這麼多，證券股也該漲了。再加上行情好，證券的業績也會提升，今天中金公司（03908）、中國銀河（06881）均漲幅超17%。反覆提到的龍頭九方智投（09636）繼續漲超9%。關注有相關重組傳聞的如中信證券（06030）與中信建投（06066）。

據媒體報道，DeepSeek計劃提前發佈其新一代AI模型R2。該公司最初計劃在5月推出，但目前正在努力盡快推出。DeepSeek表示，新模型將在編程能力和多語言推理方面有所提升。有行業人士認爲DeepSeek-R2將是一次優化飛躍，而不是算法飛躍。DeepSeek的定價比OpenAI同類模型的收費便宜20到40倍。總結一下，DS這次快速推出，就是要搶佔先機，迅速佔領市場，快速賦能中國衆多實業。賦能最強的就是醫醫藥醫療類，如科濟藥業（02171）宣佈與珠海軟銀合作，共同投資通用型CAR-T Biotech優愷澤。通用型CAR-T在實現技術突破後，又迎來投融資、支付環境的轉暖。今天大漲超21%，創新藥這塊的降本增效相當明顯，今天君實生物（01877）、榮昌生物（09995）、昭衍新藥（06127）等漲幅均超11%。

阿里巴巴（09988）於2月25日晚間全面開源旗下視頻生成模型萬相2.1模型。在視頻生成方面，萬相2.1通過自研的高效VAE和DiT架構增強了時空上下文建模能力，支持無限長1080P視頻的高效編解碼，首次實現了中文文字視頻生成功能，登上VBench榜單第一。據阿里雲消息，阿里雲PolarDB雲原生數據庫登頂全球數據庫性能及性價比排行榜，以每分鐘20.55億筆交易（tpmC）和單位成本0.8元人民幣（price/tpmC）的成績成功刷新TPC-C性能和性價比雙榜的世界紀錄。阿里巴巴-W（09988）漲近4%。

汽車方向，昨日提到的幾大品種再度走強，如小米（01810）SU7 Ultra產品力很強，團隊信心十足，1萬輛的全年銷量目標，已有九成把握，今天又大漲5.83%，理想（02015）、小鵬（09868）均超7%。昨日板塊聚集提到的廣泛板塊，今天有消息出來開了一個反內卷的座談會，另外，組件價格也在漲。提到的福萊特玻璃（06865）大漲超8%。

正在招股的蜜雪集團 （02097）認購火爆。截至目前，蜜雪集團的公開發售環節認購結束，融資認購倍數達到5125倍，認購金額達到1.77萬億港元。 類似題材的奈雪的茶（02150）、茶百道（02555）受到激發分別漲超37%、近9%。

美股盤後（北京時間2月27日早晨）英偉達將公佈截至今年1月底的2025財年第四季度業績報告。根據LSEG的數據，華爾街分析師們預計英偉達第四財季收入預計將同比增長72%，至380.5億美元，爲七個季度以來的最低增速。如果超出預期也不算驚喜。市場關注的是由於對DeepSeek低成本人工智能模型的需求激增，中國企業正在增加英偉達爲中國市場定製的AI芯片—H20人工智能芯片的訂單情況。另外黃仁勳將如何解讀中國芯片市場前景和英偉達的對華業務前景，英偉達是否能拿出更多應對出口管制的策略，或調整區域銷售結構，都備受關注。

【板塊聚焦】

2月26日電，國家金融監督管理總局發佈關於香港、澳門金融機構入股保險公司有關事項的通知。2024年10月，內地與香港、澳門分別簽署了協議其中對香港、澳門金融機構入股境內保險公司資質要求作出調整。根據《中華人民共和國外商投資法》第四條和《中華人民共和國外商投資法實施條例》第四十八條規定，現就有關事項通知如下：自2025年3月1日起，香港、澳門金融機構入股保險公司，不再執行“最近一年末總資產不低於二十億美元”的規定。

取消資產門檻限制後，更多港澳金融機構有機會入股保險公司，給保險公司帶來更多資金支持，充實其資本，增強抵禦風險的能力，有助於內地保險公司引入多元化的股權，優化股權結構。

港股市場相關品種：新華保險（01336）、 中國人壽（02628）、 中國太保（02601）、中國平安（02318）、中國太平（00966）。

【個股掘金】

香港交易所（00388）：優化審批流程和雙重主要上市及第二上市條件 明日放榜關注業績表現

財政司長陳茂波於2025-26年度財政預算案中宣佈，爲配合最新經濟趨勢和企業需求，香港將審視上市要求和上市後的持續責任，檢視上市規則，優化審批流程和雙重主要上市及第二上市條件。同時推動人民幣交易納入港股通、推進單股多櫃檯結算，並將引入技術支持證券T+1結算週期等措施，旨在改善交易機制，提升資本市場流動性。

點評：優化審批流程和雙重主要上市及第二上市條件對港交所的刺激明顯，預計今年會有很多公司來港上司。港交所正積極籌備開通"科企專線"，便利內地已上市科技及生物科技企業在港上市申請，有助公司吸引更多規模企業在港上市，從而獲得更多上市費用收入。公司積極開拓東盟、中東市場：港交所會進一步加強在東盟和中東的推廣工作，探索包括ETF上市方面的合作空間，致力增持加海外認可交易所，便利更多海外企業在港第二上市。

港交所將於明日公佈2024年全年業績，綜合10家券商預期，香港交易所2024年收入及其他收益介於222.56億港元至229.17億港元，較2023年同期205.16億港元，按年上升8.5%至11.7%，中位數224億港元，按年升18.9%。預計公司在去年第四季的業績表現強勁，預計稅後純利將同比增長46%，經調整每股盈利爲10.28港元，並實現派息比率90%。

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