金吾財訊 | 建銀國際研報指，預計在2023年核心盈利同比下降10%之後，華潤燃氣(01193)2024財年的核心盈利將同比增長33%，達到56億港元。2024財年下半年，燃氣銷量增長可能會放緩，同時新增居民用戶接駁數量減少；不過，單位利潤空間的擴大以及高利潤率的綜合服務業務（CSB）和綜合能源業務（IE）的快速增長，將繼續推動毛利潤增長。該行預計，2024財年零售燃氣銷量將同比增長2%，單位利潤空間同比小幅上升3美分，達到每立方米0.54元人民幣，綜合服務業務收入同比增長24%，綜合能源業務收入同比增長55%，這足以抵消新增居民用戶接駁數量同比下降15.5%的影響。該行估計，2024財年下半年，華潤燃氣在天津的合資企業淨虧損將逐季收窄，因爲該公司已獲得了成本更低的氣源，同時彌補了在居民用戶業務上的部分虧損，其結果是整體淨利潤增長加速。鑑於製造業活動有所減弱，該行預計2025財年現有工業用戶的用氣量基本持平，不過新接駁的工商業用戶用氣量可能會繼續呈現正增長。儘管2025財年需求較爲疲軟，但該行認爲，燃氣成本的降低將推動單位利潤空間略有擴大，不過幅度小於2024財年。該行預測，單位利潤空間的擴大以及天津合資企業實現盈虧平衡，將推動華潤燃氣在2025財年實現個位數的盈利增長。該行預計2024財年每股股息（DPS）將實現絕對增長，且中期內有進一步提高股息的空間。該行認爲，華潤燃氣穩健的資產負債表和穩定的經營現金流，將使其在宏觀經濟疲軟的背景下保持良好的狀態。該行將2024至2026財年的核心盈利預測下調了3%至5%，以反映該行對燃氣需求和用戶接駁情況更爲保守的預期。基於同樣的理由，該行將基於現金流折現（DCF）模型的目標價從34.30港元下調至33.00港元，但維持“跑贏大市”評級。