昨日，美股盤後，戴爾公佈了25財年四季報，對應截止1月31日的三個月成績單。

與分析師預期相比，戴爾四季度營收不及預期：

盤後，戴爾股價先漲後跌，小幅下跌1.23%： 戴爾

雖然戴爾四季度營收不及預期，但手握大額AI服務器訂單，且預計26財年營收增速在8%左右，基本面依然強勁。可是，強勁的AI需求之下，戴爾也有隱憂。

具體來看，戴爾四季度營收239.3億美元，同比增長7.2%，不及分析師預期的246億，更低於管理層給出的240-250億指引下限：

分業務看，戴爾的服務器與網絡四季度營收66.3億，同比增長36.6%，不及分析師預期的73.9億，其中，AI服務器營收21億，大幅不及分析師預期的27.7億；存儲營收47.2億，同比增長5.4%，超過分析師預期的44億；客戶端解決方案集團營收118.8億，同比增長1.4%，不及分析師預期的120億，其中，面向企業的商用電腦營收100億，同比增長5%，不及分析師預期的101億，面向消費者的電腦營收18.9億，同比下降12%，不及分析師預期的20億：

從四季度營收來看，戴爾翻車了。

展望26財年一季度，戴爾預計總收入在225-235億之間，中位數增長3.4%；稀釋後每股收益預計爲1.29美元，同比下降6%。

預計2026財年，戴爾的營收在1010-1050億之間，中位數增長8%：

從收入增速上看，8%中規中矩，不算差，其中，預計AI服務器收入將達到150億美元，較25財年98億的營收大增50%左右！但預計客戶端解決方案集團營收增速在低至中個位數之間。

由於AI服務器競爭激烈，非會計準則下的毛利率將下降1個百分點，得益於成本控制，預計26財年非會計準則下的稀釋每股收益將同比增長14%。

從指引來看，戴爾的AI業務依然強勁，畢竟剛剛拿下馬斯克旗下xAI50億美元的大訂單。

從估值上看，戴爾現在的市盈率只有15倍，不算高：

只可惜，昨日英偉達暴跌，AI概念全部熄火，加上市場預期太高，戴爾四季報又拉胯，股價跌了也情有可原。

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