核心觀點我們看好AI 雲、自動駕駛在2025 年的積極擴展機會，算力需求擴張疊加推理成本優化利好雲廠商，雲廠商從低增長、低迴報調整爲高增長、中等回報，存在較大的重估機會。智能駕駛業務方面預計25 年看到大幅減虧空間，25 年拓展可能帶動無人駕駛中長期敘事展開，存在較大的估值空間。廣告業務預計仍然受宏觀經濟復甦的挑戰，疊加內部主動求變改造搜索帶來商業化流量佔比下降，AI+搜索參照Google 早期...
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