伯克希爾-哈撒韋將於美國當地時間週六（2月22日）上午公佈年報，和往常一樣，最引人關注的是董事長兼CEO巴菲特的年度致股東信，通常情況下，巴菲特會在信中詳細闡述伯克希爾的業績，他還會講到一些與投資和生活有關的故事。

截至2024年第三季度末，伯克希爾的現金儲備超過3000億美元，達到創紀錄的水平。CFRA分析師凱西·塞弗特(Cathy Seifert)預計，週六公佈的年報將顯示這一數字在3200億美元左右。

塞弗特在一份報告中寫道，“伯克希爾被分析最多的一個方面可能要屬它的收購策略了。隨着現金儲備水平不斷上升，投資者對該公司的收購計劃（或者說找不到理想的收購對象）的關注似乎越來越多。”

這話聽上去可能很熟悉，畢竟，一年前投資者的關注點也是伯克希爾的現金儲備。不過，伯克希爾的現金儲備持續增長讓投資者越來越緊張，他們想知道，這是否反映了一種對市場下跌的擔心。

然而，從伯克希爾的現金儲備中似乎看不到明確的信號。

巴菲特此前強調指出，伯克希爾仍在尋找配置現金的機會，但有吸引力的機會很難找到。在2024年5月召開的年度股東大會上，巴菲特重申，伯克希爾不會爲了收購而去收購，他還說，在利率爲5%的情況下，他更願意持有現金，不過他同時指出，過去在利率較低的時候，伯克希爾也願意持有現金。

巴菲特當時說：“我們只在自己喜歡的球場上揮杆。”

塞弗特指出，伯克希爾公佈過一系列收購標準，但該公司多次聲稱沒有固定的收購策略。

截至週五（2月21日），今年迄今伯克希爾A類股上漲5.6%，B類股漲幅也爲5.6%，相比之下，標普500指數同期漲幅爲2.2%。

除了現金儲備，投資者還將關注以下三個問題：

股票投資決策

塞弗特指出，伯克希爾最近披露的13-F文件顯示，截至2024年12月31日，伯克希爾的股票投資組合規模爲2670億美元，該公司在去年第四季度淨賣出價值約60億美元的股票。引發最多關注的是新建倉Constellation Brands (STZ)和減持銀行股。

塞弗特說，投資者將“非常認真地研究伯克希爾的投資決策和巴菲特給出的任何建議，特別是在伯克希爾的現金儲備不斷增長的情況下，而且我們相信對大多數投資決策負責的人仍然是巴菲特。”

是否會給出更多繼任者相關信息？

巴菲特將在今年8月迎來95歲生日。

塞弗特說：“我們認爲，隨着格雷格·阿貝爾(Greg Abel)升任非保險業務副董事長（阿貝爾被認爲最有可能成爲巴菲特的接班人），伯克希爾已經充分溝通了繼任者這個問題。”塞弗特表示，負責保險業務的阿吉特·賈恩(Ajit Jain)扮演着至關重要的角色，但有傳言稱他將在未來幾年內卸任。

塞弗特說：“在這種背景下，我們認爲投資者有必要更多瞭解伯克希爾的整個管理層。”

致股東信的基調是否會變？

目前投資者正在評估貿易戰、美國財政政策和地緣政治動盪等問題。塞弗特指出，巴菲特寫給股東的信語氣通常“相當溫和”，他主要討論伯克希爾的業績，同時講一些通俗易懂的故事。

但也有例外——包括2001年9月11日的恐怖襲擊和2007-2009年的金融危機之後——巴菲特對宏觀經濟事件發表了評論。

塞弗特說：“鑑於宏觀事件對伯克希爾業務前景的影響程度，巴菲特今年可能會針對這些問題發表自己的看法。”

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