2024年，美妝護膚行業整體呈疲軟態勢。國際美妝巨頭們或是銷售額下滑、由盈轉虧，或是增收不增利，入華十餘年來銷售額大幅縮水。招商證券研究顯示，2024年全年國內消費品社零同比增長3.5%，而化妝品類社零卻下降1.1%，跑輸消費大盤。

　　在如此低迷的外部環境下，逸仙電商2024年第四季度實現營收11.5億元，逆勢同比增長7.1%，高於行業平均4.9%的增速；Non-GAAP淨收入轉正至1.07億元，Non-GAAP利潤率達9.3%，創2020年上市以來新高，盈利拐點逐漸顯現。公司全年營收達33.9億元，毛利率同比提升3.5個百分點，也從側面說明了其造血能力的全面提升。

　　與此同時，逸仙電商在供應鏈和成本結構優化等方面，也取得了重要進展。根據財報，2024年第四季度，公司市場與銷售費用率同比顯著減少6.8%，行政管理費用率同比下降6.1%。據業績指引顯示，2025年第一季度公司總營收預計爲7.888億元至8.662億元，較上年同期增長約2%至12%，樂觀的增長趨勢驗證了業務發展的可持續性。

　　開源證券研究報告顯示，2025年化妝品行業將步入結構化競爭時代，或存在較強的“週期性”與“虹吸效應”，國貨美妝品牌有望展現強勁韌性。華源證券的《2025年化妝品行業分析》報告則指出，國貨品牌未來的競爭焦點將集中在成分創新、功效驗證、研發壁壘三大方面。在行業復甦的前夜，逸仙電商率先佈局，以“科技+美妝”建立差異化優勢，爲中長期在全球化市場站穩腳跟奠定基礎。

　　雙引擎驅動 護膚與彩妝協同發力

　　2024年第四季度，逸仙電商的護膚業務實現營收5.55億元，佔總營收比例約爲48.3%，連續11個季度對總營收的貢獻保持在30%以上。公司全年護膚業務營收規模約13.9億元，佔比總營收41.1%，年度營收貢獻率創新高。

　　自2022年第二季度以來，護膚業務作爲逸仙電商的第二增長曲線穩中有進，三大護膚品牌實現高質量發展。法國科蘭黎Galénic在2024年雙11活動期間，明星單品VC精華佔據天貓、抖音高端美白精華雙榜TOP1。在被譽爲“化妝品諾貝爾”的第34屆IFSCC國際化妝品科學大會中，科蘭黎‘2號’VA精華的產品科研成果入圍“IFSCC創新突破獎”，科蘭黎‘1號’VC精華的相關研究成果也入圍了“IFSCC科研創新論文獎”，科技壁壘穩固。

　　DR.WU達爾膚的複合酸祛痘及皮膚屏障修復科研成果同樣入圍“IFSCC科研創新論文”獎，品牌還帶着5項專利，4種專研成分及11項臨牀合作登上2024年痤瘡學術大會。渠道方面，2024年DR.WU杏仁酸精華爆賣60萬+件，蟬聯電商渠道酸類精華TOP1。產品首次登上《新所有女生的OFFER》，便位列佳琦新入局品牌、泛祛痘大盤雙榜單TOP1，小紅書累計超1400萬曝光，品牌詞自然搜索量實現超4倍增長。

　　EVE LOM伊芙瓏引領情緒護膚髮展，牽頭制定了國內首份情緒護膚團體標準。據悉，《情緒護膚化妝品開發和技術評價指南》團體標準對產品開發的基本原則、感官評價、功效評價等內容做了規定，將定義並指導情緒護膚化妝品的開發。該標準不僅有效填補了國內情緒護膚品評價體系的空白。2024年第四季度，EVE LOM在天貓平臺實現穩健增長，首次雙十一銷量破億。

　　彩妝業務作爲逸仙電商的核心業務之一，報告期內業績表現亮眼。2024年第四季度，營收同比增長16.4%，成爲驅動業績增長的關鍵因素。主品牌完美日記引領行業“妝養一體”發展，在2024年發佈了首個“妝養一體”研究報告，重新定義賽道標準；創新‘仿生膜’精華口紅、‘仿生膜’精華脣釉、‘三萃’精華粉底液、四色‘精萃’眼影、‘千肽’精華素顏霜等“妝養一體”系列產品矩陣，搶佔市場份額。

　　其中，完美日記第二代‘仿生膜’精華口紅持續熱銷就是最好的例證。產品累計銷量超471萬支，雙十一期間連登天貓口紅新品榜、抖音雙11美妝熱賣金榜脣妝、抖音商城滋潤口紅爆款榜、京東新銳國貨口紅熱賣榜等8大熱門榜單TOP1。此外，完美日記藍色散粉憑藉專利抗氧小藍鎖™技術和出色的鎖妝抗暗沉效果，獲得ELLE美妝之星‘鎖妝抗氧實力獎’，贏得全球50餘位美容領域權威專家的專業認可。

　　2024年10月，完美日記還成爲VOGUE時尚之力盛會秀場合作的新一代專業美妝品牌，完美日記第二代‘仿生膜’精華口紅、藍色散粉等妝養一體明星單品同臺亮相，以全新妝養一體美妝星品實力助陣秀場後臺，實現品牌聲量和口碑的同頻共振。

　　科技賦能品牌 構建長期競爭力

　　上市五年以來，公司不斷完善和深化“逸仙科技之路”的研發戰略佈局，累計研發投入超5億元。2024年第四季度，逸仙電商研發投入2630萬元，環比增加近4%；全年研發投入費用達1.09億元，研發費用佔比爲3.23%。中信建投證券研報顯示，全球行業研發費用率基本在1.5%-3.5%之間。由此可見，其研發投入居於第一梯隊水平。

　　就長期規劃而言，公司已形成“1-3-4-6-20”戰略佈局，即1座全球先進美妝工廠（逸仙生物科技）、3個全球自主研發中心（上海全球創新研發中心、法國圖盧茲研發中心、廣州研發中心）、4大研發領域（生物科技、科學護膚、情緒護膚、中國人肌膚專家）、6個共建實驗室（瑞金醫院醫學護膚聯合實驗室、中山大學聯合實驗室、法國聖路易斯醫院等）與20多個聯合項目（國家納米藥物工程技術研究中心、中科院化學研究所等）的科技發展道路。堅持“產學研醫”緊密合作，攻克技術難點並加速成果轉化。

　　具體來看，完美日記與中山大學聯合實驗室在《自然醫學》（Nature Medicine）和《科學通報》（Science Bulletin）兩大科學權威期刊參與發表抗衰老研究成果，並基於此推出第二代仿生膜Biotec™技術。該技術通過激活肌源母細胞實現全維度抗老，應用於精華口紅後實現“1天淡紋48.09%、2周修護屏障”的顯著功效。與此同時，仿生膜精華口紅通過上海交通大學醫學院附屬瑞金醫院驗證脣部細紋減少53.39%，SGS亞洲消費者權威功效檢測也顯示使用該產品14天淡化脣紋42.31%。科學驗證數據增強了消費者對功效的信任，科技差異化使得產品定價具備溢價空間和市場拓展能力。

　　前沿技術儲備也在爲公司主營業務提供新支點。11月，瑞金醫院-逸仙集團醫學護膚聯合實驗室基於“讓皮膚呼吸”的理論研發了一款壓瘡護理油。該產品通過激活表皮細胞低氧誘導因子-1α（HIF-1α），提高皮膚表皮細胞攝氧能力，同時抑制皮膚炎症，起到舒緩、保溼和滋養的作用，從而改善缺氧對皮膚狀態造成的不利影響。這項技術的發佈強化了逸仙電商在醫學護膚領域的專業形象，進一步拓寬醫學護膚應用場景，穩固了其在功效性護膚品市場的競爭優勢。

　　從2024Q4財報來看，逸仙電商正在通過戰略轉型不斷深化“科技驅動”的高質量發展格局。在行業整體承壓的背景下，公司以雙業務引擎協同增長、研發創新構築壁壘，實現了造血能力的明顯提升。短期來看，Q1增長指引與成本優化將進一步夯實盈利基礎；長期而言，依託“妝養一體”的前瞻佈局與全球化研發投入，逸仙電商有望在科技美妝賽道的競爭中搶佔先機。或許，這是逸仙電商從“突圍”到“引領”的戰略升維的新開端。

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責任編輯：公司觀察