智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，建議繼續貫徹AI醫藥+創新藥2025年醫藥投資兩大布局主線。其中創新藥在25年持續關注臨牀推進和數據讀出，包括5月底的ASCO年會和4月底的AACR年會等。AI領域，預計後續行情仍有較大期待空間，但資金會更加向核心標的、產業龍頭、真正具備兌現能力的企業集中。繼續建議珍惜回調機會，積極圍繞三大應用領域龍頭企業。此外，近期A股和港股醫藥企業即將進入年報窗口，預計年報一季報後醫藥板塊有望迎來行業整體性業績反轉，如果創新藥和AI醫藥板塊標的能與業績反轉結合，則具備更強投資價值。

國金證券主要觀點如下：

本週醫藥板塊AI板塊出現回落，而創新藥表現較好。該行認爲，一季報前醫藥仍將保持強成長爲主的市場風格，建議持續保持關注。

2025年創新藥持續關注臨牀推進和數據讀出，建議關注2025年美國臨牀腫瘤學會(ASCO)年會(2025年5月30日-6月3日舉行)和2025年美國癌症研究協會(AACR)年會(4月25日-30日舉行)。AI領域預計後續行情仍有較大期待空間，但資金會更加向核心標的、產業龍頭、真正具備兌現能力的企業集中。繼續建議珍惜回調機會，積極圍繞三大應用領域龍頭企業。此外，近期A股和港股醫藥企業即將進入年報窗口，預計年報一季報後醫藥板塊有望迎來行業整體性業績反轉，如果創新藥和AI醫藥板塊標的能與業績反轉結合，則具備更強投資價值。

藥品板塊

全新藥物分子再突破，異雙特異性小分子RIPTACTM完成首例患者給藥。與其他治療方式不同，RIPTAC療法的抑制和殺滅機制不依賴於疾病驅動因素來實現選擇性癌症殺滅，爲抗癌療法開闢了新領域。百濟神州澤布替尼收入突破26億美元，24年總營收38億美元，中國大分子生物藥創新企業正在蓬勃崛起中。

生物製品

禮來收購FXR314加碼炎症性腸病，關注領域內研發進展。根據Organovo官方數據顯示，潰瘍性結腸炎的全球市場規模2021年爲66億美元，預計到2032年，包括克羅恩病的IBD市場規模將達到1000億美元，穩步增長。FXR314通過激活FXR受體促進腸上皮修復，阻斷細菌入侵及炎症因子釋放，可避免免疫抑制風險，同時具有較好的給藥便利性，只需口服每日一次，較現有生物製劑(如抗TNF注射劑)更具患者依從性優勢。

醫療服務

據重慶市衛健委披露的數據，重慶24年11月份全市醫療衛生機構總診療人次同比+8%，環比+0.4%，終端衛生機構診療人次呈緩慢恢復趨勢。2月28日，國家醫保局編制印發《口腔類醫療服務價格項目立項指南(試行)》，參考2023年版醫療服務項目技術規範，將現行口腔類價格項目映射整合爲114項。

醫療器械

國內創新產品持續升級迭代，海外市場拓展加速。3月1日，三諾生物宣佈其全新二代CGM在國內正式上市銷售，型號爲i6/i6s/i6Pro產品供用戶在家庭環境使用，使用時間最長爲15天。採用公司自研技術，體現公司創新研發能力。此外，企業海外市場拓展加速中，例如南微醫學推進泰國生產基地建設，抗風險能力將增強。

中藥

華潤三九發佈擬收購天士力草案，內生外延雙突破彰顯投資價值。根據草案，公司收購價格爲每股14.85元。當前建議繼續重視華潤三九的投資價值，內生方面，公司感冒品類24年逆勢提升市佔率彰顯品牌力，未來有望穩健增長;外延方面，對昆藥的整合有望邊際改善，對天士力的整合也值得期待。

CXO及上游

業績快報相繼發佈，企業經營逐漸企穩。

風險提示

匯兌風險、國內外政策風險、投融資週期波動風險、併購整合不及預期的風險等。