高盛集團策略師發出警示，在多重經濟隱憂籠罩下，標普500指數的任何反彈都可能是曇花一現。

儘管該基準指數上週一度抹去年內漲幅導致投資者風險敞口收縮，但策略師大衛·科斯汀（David Kostin）在報告中指出，當前倉位水平“尚未低至能通過悲觀倉位佈局催生戰術性上漲”。他表示：“若要美股近期疲軟趨勢的徹底扭轉，需要美國經濟增長前景出現實質性改善。”

高盛同時將美股全年盈利增速預測從11%下調至9%。

這位2024年堅定的美股多頭如今轉向審慎，認爲“2025年美股回報將趨於溫和，與盈利增長軌跡相匹配”。年初以來，科技巨頭估值高企引發的擔憂持續壓制美股表現，疊加市場對特朗普“美國優先”政策可能推高通脹、抑制經濟的疑慮，標普500年內僅微漲1%，而剔除美股的MSCI全球指數漲幅達5%。

全球股市對美股形成碾壓之勢，這或是預示美股全年走勢的徵兆。儘管標普500在2024年領跑全球，但今年關稅憂慮與經濟隱憂令其黯然失色。彭博的數據顯示，在美股在2月中旬落後國際基準超2.8個百分點的情況吸（如當前情形），其全年表現從未跑贏全球市場。

BI策略師吉娜·馬丁·亞當斯（Gina Martin Adams）和吉莉安·沃爾夫（Gillian Wolff）進行了分析，他們認爲，隨着市場基本面惡化，表現不佳是“一個罕見的、歷史性的，不利於全年復甦的危險信號”。

數據顯示，在類似情形下，標普500全年表現平均落後MSCI除美國全球指數約6個百分點。

2025年美股疲軟，是所謂的“七巨頭”的光環褪色、通脹粘性與增長放緩（滯脹）、特朗普關稅政策不確定性抑制風險偏好所致。反觀歐洲，鴿派央行立場與德法政治不確定性消退提振市場情緒，歐洲斯托克600指數預期市盈率僅爲14倍，較標普500的21倍顯著折價。

“國際股市——尤其中國與歐洲——的估值窪地正變得難以忽視，”Buffalo Bayou宏觀交易主管Frank Monkam指出。政策刺激預期與初創公司DeepSeek低成本AI模型的熱潮吸引資金湧入中概股，恒生指數年內漲14%，歐洲斯托克600漲9.8%，墨西哥、巴西等新興市場同樣跑贏美股。

高盛分析師Andrea Ferrario團隊警告，由於市場對美股的樂觀預期已過度定價，而其他市場存在超預期可能，美股或面臨進一步下行風險。但歷史經驗昭示，做空美股猶如刀口舔血——過去十年標普500年化回報13.8%，遠超全球股市的4.9%，且上月剛創歷史新高。