智通財經APP獲悉，儘管英國央行行長貝利(Andrew Bailey)於近期淡化了通脹回升的威脅，但前政策制定者則認爲，英國央行可能需要暫停降息週期。

數據顯示，英國1月通脹率達到了3%，高於市場預期。英國央行還預計，通脹率將在今年晚些時候達到3.7%的峯值，這比去年11月的預測高出1個百分點。

市場目前爭論的是，由貝利所說的“暫時性”因素(主要是能源成本)推動的通脹回升是否會導致更令人不安的第二輪通脹——員工要求提供工資以保護自己的生活水平，企業提高價格以保護自己的利潤率。

對此，貝利在2月中旬表示，數據並沒有反映“英國經濟的基本狀態”。他表示：“我們正面臨通脹的短期隆起，(通脹率)會上升，但不會像幾年前那樣。通脹的上升將主要受到受監管價格的推動，例如能源成本。”“我們對此有兩種看法。一是，它並沒有向我們反映經濟的基本狀況。第二，它將會發生的背景是，經濟增長比我們先前認爲的更弱。通脹下降的過程實際上快於我們先前根據許多歷史狀況所得出的觀點。我們正在面臨疲軟的英國經濟增長環境。”

在淡化了通脹回升的威脅之外，貝利和其他英國央行的政策制定者還強調了進一步降息的前景。例如，在2月初政策會議上投票支持降息50個基點的英國央行政策制定者Swati Dhingra呼籲進一步降息，稱採取“漸進”的方式仍將使貨幣政策拖累今年的經濟。她表示，消費者支出可能會保持疲弱，通脹壓力也會受到抑制。

然而，一些經濟學家預測英國在2025年的通脹率可能超過4%。曾在1997年至2001年期間擔任英國央行政策制定者的DeAnne Julius警告稱，企業面臨着僱傭成本的大幅增加，不要忽視價格壓力變得根深蒂固的可能性。DeAnne Julius表示：“在我看來，現在不是冒險的時候，我認爲降息是有風險的。”“可以提高價格的企業將會採取行動，以試圖覆蓋至少一部分他們從4月1日開始面臨的額外成本，屆時主要的工資稅——僱主的國民保險(NI)繳款稅——和最低工資都將提高。”

曾在2010年至2016年期間擔任英國央行貨幣政策委員會成員的倫敦國王學院教授Martin Weale表示：“工資增長、服務價格和核心通脹都出現了不利的趨勢。如果把所有這些因素綜合起來考慮，我認爲這是一個令人擔憂的問題。如果你看看工資的變化，就會發現勞動力市場的預期還沒有恢復正常。”他補充稱：“如果這種情況在未來幾個月繼續下去，那麼我就會對進一步降息感到不安。”

英國潛在通脹壓力仍高

值得注意的是，貝利及其他政策制定者也曾用“暫時的”來形容大流行後的通脹飆升，但結果面對的卻是一輪規模更廣泛、持續時間更長的價格壓力。令人擔憂的是，這一次也有相似之處。在去年的大部分時間裏，英國通脹率都徘徊在2%的目標之上，現在又重新回升。

儘管如此，英國央行貨幣政策委員會自去年8月以來就走在每季度降息一次的路線上，並以“漸進和謹慎”的降息步伐引導投資者。市場目前預計，英國央行在今年11月還會有兩次降息，到年底有25%的可能性會有第三次降息。

一些經濟學家認爲，英國央行低估了未來幾個月的通脹水平。德意志銀行目前預計，今年夏季通脹率將達到4.25%。德銀首席英國經濟學家Sanjay Raja表示，這“增加了降息最終可能更多是延後而非提前的風險”。他指出：“一切都將取決於就業市場如何演變。但鑑於我們的預估，我們認爲貨幣政策委員會很有可能在整個春季都保持觀望。”

英國家庭通脹預期再次上升

令貝利等政策制定者感到欣慰的是，能源等受管制價格支撐的通脹預期上升、以及就業市場降溫的跡象可能限制員工要求漲薪的能力。商業遊說團體英國工業聯合會週一公佈的一項調查顯示，私營企業預計經濟活動將連續第四個季度下降。但貝利並沒有完全排除額外的第二輪通脹的影響。風險體現在各種跡象中：私營部門的工資增長超過6%，通脹預期正在攀升，家庭在生活水平受到擠壓後可能對價格更加敏感。

英國央行副行長Dave Ramsden也意識到了風險。這位通常持鴿派立場的政策制定者在上週五的講話中表示，薪資增長強於他的預期，而疲弱的生產率限制了經濟在不引發通脹的情況下增長的速度。

與此同時，考慮到英國國內外經濟增長和就業形勢的惡化，一些人對通脹的態度仍較爲寬鬆。在2016年至2022年期間擔任英國央行政策制定者的Michael Saunders同樣淡化了通脹回升的可能性，原因是經濟低迷和勞動力市場疲軟。他表示：“我認爲這可能是暫時的。推高整體通脹的部分原因是能源和食品——這是典型的暫時性因素，部分原因則是服務業。”