【解剖大盤】

二月最後一天的調整給三月行情帶來了一絲隱憂，今天恒指高開就往上衝的結果就是尾市回落。恒指收盤微漲0.29%。

2月全球資本市場的“成績單”出爐，歐洲(斯托克600指數)上漲3.3%，中國(滬深300指數)上漲1.9%。高盛對沖基金業務主管Tony Pasquariello總結道：在經歷長期強勁的運行之後，“美國例外”論調無疑正面臨壓力。因爲全球資本配置者找到了一些新的投資方向(尤其是歐洲和中國)。中國資產因DeepSeek的橫空出世而受捧，疊加國家戰略支持；而歐洲則並非科技敘事，認爲這更多的是對現實的讓步，即需要在增長和安全方面做出重大政策改變。

這種說法有道理，歐洲依舊不穩定，但需要做出變革，有變革纔有預期。現實總是比預期來得精彩，週末特朗普和澤連斯基白宮會面讓人打開眼界，本以爲是一次走過場的會談變成了大型翻車現場，而且是全球直播。

鬧翻的原因也可以理解，因爲雙方的訴求根本就不在一個頻道，澤連斯基希望簽署協議能附加安全保障，而特朗普只是想得到礦產資源，安全交給歐洲來處理。再加上副總統萬斯來個神助攻，態度強硬而且咄咄逼人，爆發爭吵並不奇怪。澤連斯基也不是沒有牌，手上的礦產資源就是籌碼。歐洲早已覬覦很久。

因此，澤林斯基被趕出白宮之後，轉頭就去了英國，其與當地時間3月1日在倫敦唐寧街10號和英國首相斯塔默會面，斯塔默對澤連斯基表示“完全支持”，雙方簽署了一份22.6億英鎊的貸款協議。英國已於上週日召開峯會討論烏克蘭安全問題，歐盟以及多國領導人蔘會，澤連斯基亦出席。英國首相斯塔默在峯會上對出席峯會的各國領導人表示，當前歐洲安全已經面臨“百年難遇的時刻”，他們需要加緊行動，繼續支持烏克蘭。初步商議是重新搞一份協議跟俄羅斯談，但也要徵得美國同意。好歹爭取到了話語權。

和美國鬧翻，後果也很嚴重，比如說美國已經放話：”我們需要一個可以跟我們打交道、最終與俄方打交道結束這場戰爭的(烏克蘭)領導人。”意思就是你不談可以，就下去，另外找人來籤。另據2日報道，美國總統特朗普3日將召集國務卿魯比奧和國防部長赫格塞思等人開會，研究並可能對烏克蘭採取一系列措施，包括暫停或取消對烏軍事援助。

後面故事相信會很精彩，看戲就好。這次“事故”，對美國的聲譽會有較大影響，起碼特朗普吹牛很快實現和平的承諾不太可能很快結束。想想也是，喫獨食而且這麼難看，如何服衆？投資美股的歐洲資本作何感想。

對於美方威脅將於3月4日起以芬太尼爲由對中國輸美產品再加徵10%關稅，中方已對此表示堅決反對。環球網報道，可靠消息人士透露，中國正在研究擬定相關反制措施，可能包括關稅和一系列非關稅措施，來應對美國以芬太尼爲由再次威脅對中國商品加徵10%的關稅。其中，對原產於美國的農食產品加徵關稅大概率會被列入到反制措施當中。如何反制，都是猜測，應該也在路上。相關農產品類今天有所異動，如現代牧業(01117)、中糧家佳康(01610)、優然牧業(09858)等。

中國2月官方製造業PMI 50.2，預期49.9，前值49.1，從財新中國製造業PMI分項數據看，2月製造業供需雙雙加快擴張步伐，生產指數和新訂單指數均在擴張區間升至三個月來最高。國際市場需求改善，推動新出口訂單止跌回升，相應指數升至2024年5月來最高。這顯示基本面正在好轉。

本週兩會正式召開，全國政協十四屆三次會議新聞發佈會今天(3月3日)下午舉行，大會新聞發言人劉結一向中外媒體介紹本次大會有關情況並回答記者提問。劉結一介紹，全國政協十四屆三次會議將於3月4日下午3時在人民大會堂開幕，3月10日上午閉幕，會期6天。市場的焦點將正式轉向兩會，在大會期間，重點留意GDP目標、科技產業的扶持政策、貨幣政策的寬鬆力度，這些都將決定未來市場的上漲節奏。

DS首次發文解密其DeepSeek-V3/R1推理系統架構，理論成本利潤率545%，對於這個消息的解讀很多，整體看利空算力方向，因爲效率大幅提升或許不需要那麼多算力，今天相關硬件個股下跌，利好雲服務類如金山雲(03896)。

今天漲幅更強的是地產物管類，邏輯是AI技術助力物業公司降本增效，推動社區增值服務多元化發展。例如，萬物雲(02602)和華潤萬象(01209)生活通過數字化轉型提升了運營效率，前者大漲9.78%。

今天市場表現較好的是鋰電池及光伏這種底部的品種。2025年是半固態電池成熟產品推出並逐步放量，全固態技術路線逐步明晰並收斂的重要年份。2024年以來，頭部電池廠、整車廠以及專家學者對全固態電池的裝車節奏預期逐步收斂，即2027年小批量/示範性上車，2030年大規模量產，裝車節點明確，市場也將逐步凝聚共識，技術路線明晰、鋰電設備先行、鋰資源需求打開新增量。上漲的主要有贛鋒鋰業(01772)、龍蟠科技(02465)、天齊鋰業(09696)這些均漲幅6%。上週已經提到這個板塊。固態電池的催化在於機器人、儲能這塊的預期在提升。

光伏方面，3月組件端排產提升至50GW以上，環比上漲超25%，同時組件價格也出現上漲，漲幅普遍爲0.01-0.03元/W。顯示光伏基本面處於好轉狀態，同時，近期召開的光伏會議對產能方面的調控也是重要因素。今天信義能源(03868)大漲超26%、信義光能(00968)、新特能源(01799)、福萊特玻璃(06865)都在異動。

今日，優必選官微發佈視頻顯示，Walker S系列機器人在極氪5G智慧工廠協同實訓。在視頻中，機器人通過合力搬運大負載大尺寸貨物，並實施混合決策式分揀、精準操作類質檢等行動。雖然其效率距離人類仍有較大差距，但已能夠實現多機協同作業。軟件端的迭代是驅動人形機器人產品力不斷提升的關鍵。優必選(09880)作爲正宗人形機器人其發展速度很快，第一步就是先打開工業場景，之後走向C端。

認購火爆蜜雪集團(02097)今天上市，以每股260港元開盤，收盤漲到290元，此次發售1705.99萬股港股，發行比例爲4.52%，發行價爲202.50港元/股，募資總額約34.55億港元。從門店數量來看，蜜雪冰城在現制飲品企業中已經位列全球第一。截至2024年底，蜜雪冰城擁有46479家門店，超過星巴克。在海外，也主打下沉市場。早在2017年，蜜雪冰城就開始積極開拓海外市場，專門設立了東南亞海外事業部，第一家海外門店在越南河內開業。如今蜜雪冰城的海外門店已超4000家，規模優勢構築低成本壁壘。相關概念已經提前發酵，今天兌現也很正常。

【板塊聚焦】

3月3日，《深圳市具身智能機器人技術創新與產業發展行動計劃(2025-2027年)》印發。其中提到，重點支持具身智能機器人核心零部件、AI芯片、仿生靈巧手、基座及垂直領域大模型、本體控制等關鍵核心技術攻關，以揭榜掛帥、項目經理人制、業主制等方式分階段、分批次組織實施科技重大專項。

在開展核心零部件攻關方面。攻關高能量密度的微小電機及驅動技術，研製高精密微型一體化關節模組。攻關六維力、電子皮膚、多維觸覺感知技術，研製高精度視、觸、力等多模態傳感器。研製高性能、高集成度的類腦視覺傳感器。研製高能量密度、輕量化電池。

在研製高性能仿生多指靈巧手方面。突破仿生精細化結構、輕量化高強度材料與類肌肉驅動技術，研製具備高載荷、高靈活性、精細操作能力的仿生多指靈巧手。研究靈巧手多自由度運動、多指協同、指關節動態柔順等控制算法，攻關手-眼-腦協同的靈巧操作技術。

在杭州的宇樹機器人火爆出圈的刺激之下，深圳也開啓了追趕的步伐。主要品種：優必選(09880)、地平線機器人(09660)、速騰聚 創(02498)、越疆科技(02432)。

【個股掘金】

中國重汽(03808)：新能源重卡銷量增速提升 出口業務持續領先

中國重汽在拿下2024年年度國內重卡銷量第一和市佔率第一後，繼續在2025年開年領跑重卡市場。中國重汽2024年新能源重卡銷量達8.2萬輛，同比增長140%；2025年1月新能源重卡銷量爲7085輛，同比增長96%。

點評：公司在新能源重卡領域的市佔率不斷提升。重卡出口穩定增長，中國重汽的出口銷量一直領先同業。2024年出口佔總銷量的近五成，2025年一月份依然保持良好態勢。產品的主要出口區域是非洲、東南亞、中東等市場，同時在戰略新興市場實現突破。新能源牽引車爲主的新能源重卡市場將繼續保持增長動力。中國重汽以月銷741輛、暴漲488.1%的戰績，首次登頂新能源牽引車月度冠軍。

深度合作優質供應商，中國重汽於2009年成功實現了與德國曼公司的戰略合作，2013年，中國重汽應用曼技術的T系列產品全面推向市場。2020年4月，中國重汽豪沃、豪瀚車型搭載全新濰柴WP10.5H-460馬力發動機，進一步提升了車輛的性能優勢。

公司持續提升分紅比例，在2024年首次實現半年度現金分紅，分紅比例提升至55%，合計派發現金股利3.4億元，自上市以來，公司分紅累計金額近40億元。“以舊換新”政策加力擴圍與新能源重卡技術升級同步，新能源牽引車有望2025年加快推進市場化進程。

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