智通財經APP獲悉，高盛近日發佈研報指出，美國TMT行業面臨顯著逆風，而國防股因地緣政治緊張局勢而飆升。IT服務行業預計將迎來增長，關鍵即將舉行的會議和活動有望提供進一步的指引，半導體和硬件領域正在應對延遲和定價壓力。

美國TMT股票表現不佳

美國多空(L/S)基金經理最近經歷了自2022年10月以來最糟糕的7天表現(下跌284個基點)，目前年初至今上漲98個基點。TMT多空基金受到的衝擊最爲嚴重。2025年2月18日，TMT多空基金上漲8%，目前已降至2%。

特別是美國TMT股票，對沖基金在過去幾周大幅降低了風險敞口，2月份美國TMT的名義去槓桿化規模追蹤爲有記錄以來第二大規模(僅次於2021年1月的迷因股熱潮期間)。美國TMT的總敞口接近5年低點，處於第5百分位，淨敞口略高，但低於5年平均水平，處於第36百分位。

下滑趨勢的原因

美國TMT行業的下滑可歸因於多個因素。儘管收益表現尚可，但資金輪動(人工智能主題風險降低、關稅問題、DOGE、消費者焦慮以及數據疲軟)導致了市場的波動。

具體來看，“七大科技股”年初至今表現懸殊：特斯拉因需求疲軟與競爭加劇下跌28%，谷歌與英偉達分別下跌10%和7%，微軟與蘋果/亞馬遜跌幅在3%-6%區間，僅Meta憑藉廣告業務復甦與AI投入增長14%。

與此同時，美國TMT板塊的風險敞口持續收縮，總敞口處於五年低點(5%分位)，淨敞口雖略高於總敞口，但仍低於五年平均水平(36%分位)。2月TMT板塊的名義去槓桿規模創歷史第二高，僅低於2021年1月“Meme股”熱潮期間的水平，顯示出投資者對高估值資產的避險情緒升溫。

歐洲國防板塊：地緣衝突驅動結構性機遇

在週末事件的推動下，歐洲國防股大幅上漲，這被視作歐洲加強自身安全機制和自給自足的又一個“警鐘”。

Rheinmetall、BAE Systems與Thales等頭部企業股價在近期地緣事件刺激下上漲15%-20%。西班牙公司Indra因估值窪地效應引發關注，其當前市盈率僅10.5倍，顯著低於Thales(20.5倍)與Leonardo(20倍)等同行。潛在催化劑包括其Minisait業務出售可能帶來的資產重估機會。此外，技術公司DSY因客戶涉及國防領域，被市場視爲歐洲安全支出增加的間接受益者。

這一趨勢表明，地緣風險正從短期事件驅動轉向長期產業邏輯，歐洲國防開支的持續性增長或爲相關企業帶來業績支撐。

技術會議與產業風向標

近期行業會議密集召開，成爲觀察技術趨勢的重要窗口。高盛將於3月4-5日舉辦的倫敦顛覆性技術研討會聚焦AI與金融科技，OpenAI首席財務官與Helsing首席執行官等嘉賓將探討生成式AI的商業化路徑。此外，世界移動通信大會(MWC)釋放的信號顯示，電信設備商愛立信、諾基亞與手機廠商小米正加速佈局5G-A與AI終端融合。

值得關注的是，歐洲科技會議總結顯示，軟件行業分化加劇：IT服務需求能見度較低，生成式AI應用更聚焦成本優化而非收入增長，企業併購活動維持審慎態度。這些動向反映出企業在高利率環境下的戰略收縮。

板塊情緒分化

對沖基金操作呈現明顯分化。基本面基金受Beta拖累本週下跌0.7%，而系統策略基金逆勢上漲1.7%(2月累計+4.1%)。全球賬戶出現2024年1月以來最大單週淨賣出，北美主導拋售潮，科技與醫療保健遭減持，房地產獲資金流入。

板塊情緒方面，科技股受AI主題退潮與關稅不確定性壓制，NDX指數2月下跌4%；金融板塊因資本市場活動疲軟承壓；工業板塊短週期復甦信號(ISM回升)與國防政策壓力並存；能源板塊則受益於天然氣價格堅挺與OPEC+供應管理預期。

半導體行業面臨產能調整與存儲市場波動

半導體設備與製造環節面臨階段性壓力。英特爾推遲俄亥俄州芯片工廠投產至2030-2031年(原計劃2028年)，主因需求匹配與財務考量;同時，市場傳言COWOS先進封裝訂單遭削減，高盛認爲這可能源於英偉達架構切換導致的良率波動，而非需求實質性下滑。

存儲芯片市場則呈現週期性特徵：高盛預計2025年一季度DRAM與NAND價格環比下降低雙位數，二季度跌幅收窄，內存股估值有望隨庫存週期觸底而修復。這一預測爲投資者提供了逆向佈局的潛在時間窗口。

IT服務出現週期性復甦與區域分化

IT服務行業顯現出早期復甦跡象。高盛分析師指出，諮詢業務增速已超越傳統外包業務，軟件遞延收入的領先指標(通常領先諮詢業務2-4個季度)顯示，若2026年需求持續改善，行業預期存在5%-7%的上修空間。具備“週期性槓桿”的標的如埃森哲(ACN)、Globant(GLOB)與EPAM Systems(EPAM)被列爲優先推薦。

區域表現差異顯著：歐洲市場佔比較高的CAP公司因金融業務敞口較低，可能落後於北美同行。這一分化提示投資者需關注區域經濟復甦節奏與行業結構性機會的匹配度。