智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，1月中旬以來港股近七連陽由DeepSeek中美科技敘事此消彼長觸發，疊加全球地緣環境緩解。港股短期行情有所透支，事緩則圓。從歷史經驗看七連陽後不建議追漲領先板塊，反而應關注本輪落後的低波、股息、價值、質量因子，如：銀行、公用事業、石油石化、電信服務等。

廣發證券主要觀點如下：

1月中旬以來港股近七連陽由DeepSeek中美科技敘事此消彼長觸發，疊加全球地緣環境緩解。

行情有兩大特徵：(1)全球資金再平衡—發達股市流向新興市場股市，新興市場內部流向科技競爭力再定位的中國;(2)行情集中度高—漲幅集中在龍頭科技股，類似這樣的集中度斜率類比2020年疫情之後中國互聯網龍頭的超額收益表現。恒指連續七週上漲後的中期表現由盈利決定：歷史上7輪周線六連陽以上僅有2009.4之後恒指步入新一輪強勁盈利上行週期(四萬億刺激驅動信貸持續擴張)，港股周線六連陽後的6個月內仍持續上漲。

本輪港股仍處牛市二階段領跑全球股市並帶動A股，中期如何展望：

恒指歷史最長連漲記錄爲八週，近七週連陽後港股賠率/勝率如何?(1)賠率：港股吸引力已不如A股。截至2.27，恒指遠期PE位於2010年以來均值以上，基於10Y中&美債利率(南向佔比加權)測算恒指ERP位於2010年以來均值-1STD以下。(2)勝率：等待即將到來的兩會政策和旺季經濟基本面驗證。港股短期行情有所透支，事緩則圓。從歷史經驗看七連陽後不建議追漲領先板塊，反而應關注本輪落後的低波、股息、價值、質量因子，如：銀行、公用事業、石油石化、電信服務等。

更長期視角，本輪中資股行情相較24.9.24政策驅動信貸脈衝持續性更強。

考慮到中美科技股的估值差仍爲歷史極端，中國科技股儘管短期漲幅較大，中美科技股估值折價仍有縮窄空間。長期市場的三種情形：(1)全面牛市：AI科技產業敘事兌現+國內經濟復甦;(2)結構牛市：AI科技產業敘事兌現+國內經濟復甦波折;(3)再次回落：AI科技產業敘事未能兌現+國內經濟復甦波折。

全球資產配置建議：

反脆弱的槓鈴策略一端是確定性穩健資產：(1)債券：債務收縮期，中國利率債調整後再次迎來配置良機;(2)權益：債務收縮期，戰略配置中資股槓鈴策略(紅利+科技)、泛東南亞股市;(3)另類：黃金的超國家主權信用價值是應對逆全球化新投資範式的必需配置。另一端是高收益高波動資產：把握AI產業趨勢下的美股及中國AI產業鏈基礎設施建設向下遊軟件應用擴散的豐富機會。

風險提示：國內經濟增長不及預期、地緣政治衝突超預期，全球流動性收緊的斜率超預期等。