智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，隨着終端用戶對長續航、高快充的需求日益增長，高能量密度的磷酸鐵鋰快充電池成爲了各家電池企業的主打產品，磷酸鐵鋰正極材料也因此朝着高壓實密度的方向快速迭代。而高壓密存在較高技術門檻，僅部分企業部分產能能夠形成有效供給，目前供需相對緊平衡，產品需求結構的變化有望加速業內企業分化。該行認爲掌握核心生產工藝，且有能力大規模量產高壓實密度磷酸鐵鋰的企業將充分受益。供需緊平衡促使產品漲價，從而帶動業績回暖，受益標的：湖南裕能(301358.SZ)、富臨精工(300432.SZ)。

國泰君安主要觀點如下：

鐵鋰終端需求依舊高景氣，高壓實密度趨勢明確

2024年全球動力電池裝機量爲894.4GWh，同比增長26.8%。其中，國內裝機量爲533GWh，同比增長37.5%。2020-2024年中國儲能鋰電池出貨量由16.2GWh增長至340GWh，磷酸鐵鋰正極材料的終端需求整體維持較高增速。當前動力電池技術正朝着高能量密度與快速充電的方向迭代演進，快充電池需要減少極片厚度以降低內阻、提高倍率，而提高磷酸鐵鋰的壓實密度，則能夠在更薄極片厚度下保持甚至提高電芯的能量密度。多家電池企業佈局相關產品確立了磷酸鐵鋰向着高壓實密度方向發展的趨勢。

需求結構變化，產品漲價將帶動部分企業業績快速轉好

由於磷酸鐵鋰需求持續高增長，吸引了衆多廠商佈局，行業格局相對分散。而且過快的產能擴張導致了當前產能過剩的局面，業內企業經歷了價格和盈利的大幅下滑。但自2024年起高壓密鐵鋰需求快速釋放，高端品類供需達緊平衡，帶動產品價格出現了明顯回升。產品需求結構變化將加速業內企業分化，只有中低端產能的企業將繼續在紅海市場中激烈競爭，而具備高壓密鐵鋰量產能力的企業將享受行業加速出清帶來的利好，實現量價齊升。

高壓密鐵鋰存在較高技術壁壘，目前以磷酸鐵法、草酸亞鐵法爲主

通過磷酸鐵法制備粉體壓實密度2.6g/cm3以上的磷酸鐵鋰需新增二次燒結。而二燒工藝將使得電耗增加，生產效率下降，產品損耗增加，導致高壓密鐵鋰成本較高。增加成本可控的企業才能真正將高壓密鐵鋰產業化。草酸亞鐵法在由於成本較高在常規產品主導市場的時候不佔優。然而採用草酸亞鐵法整個工藝流程不涉及二次燒結即可產出高壓密鐵鋰產品，既避免了二次燒結帶來的材料損耗和能源損耗，同時縮短了生產步驟，加快了生產效率。在生產高壓密鐵鋰時，與磷酸鐵法的成本差距顯著縮小。因此在高壓密鐵鋰供需緊平衡的情況下，成爲了最優工藝路線之一。

風險提示：終端需求不及預期、競爭加劇等。