智通財經APP獲悉，建銀國際發布研報稱，維持攜程集團-S(09961)「跑贏大市」評級，將目標價從585港元下調至531港元。集團2024年第四季度總營收達121.7億元人民幣，按年增長23%，Non-GAAP淨利潤為30.4億元人民幣，按年增長14%。該行下調2025/2026年盈利預測10%/7%，反映對集團技術及營銷投入增加的預期;預計2025年營收增速為18%/15%，Non-GAAP盈利增速為15%/5%，淨利潤增速為25%/25%。

建銀國際指，攜程2024年第四季度營收表現強勁，超出該行及彭博一致預期，推動盈利超預期，但按GAAP計算的淨利潤僅符合預期，低於市場預期，主要因公司持續加大對旗下國際平台Trip.com的投資。過去幾年，Trip.com通過深耕香港QTA市場，實現逾50%的試點增長，淨利潤率超10%，推動各區域利潤貢獻均衡化，公司計劃繼續在海外市場進行戰略性投入。儘管當前投資規模將壓制短期利潤率，但長期看將鞏固其海外市場地位。同時，國內市場主導地位穩固，趨勢延續。

2024年第四季度核心數據顯示，總營收達121.7億元人民幣(按年+23%)，較預期/市場共識高3%;Non-GAAP淨利潤為30.4億元人民幣(按年+14%)，超出預期/市場共識33%/26%。分業務看：酒店/住宿預訂收入按年+28%，交通票務按年+11%，旅遊度假及商旅服務按年+25%。

該行亦提及，國內旅遊消費韌性凸顯，集團第四季度出境遊預訂量恢復至2019年疫情前水平的120%，持續領先行業30個百分點;全球QTA平台季度預訂量按年增逾70%。毛利率按月下降7.0個百分點至75.9%，主因Trip.com收入佔比從前期10%提升至14%;Non-GAAP營業利潤按年+6%至27.46億元，超預期3%;營業利潤率按年微降4.0個百分點至10.21%，符合預期。

風險提示：消費政策支持力度、海外市場投資回報不及預期。