文|斑馬消費 楊偉

日前，川內第二大醬酒企業潭酒擬被收購的傳聞沸沸揚揚，捨得酒業成爲其中緋聞對象之一。

結合捨得酒業近年來持續推進的擴產增能，以及復星系自2022年起開啓的濃醬融合戰略，讓人更有理由相信這一消息並非空穴來風。

3年前，捨得酒業與貴州夜郎古酒業成立合資企業夜郎古酒莊，以銷售爲主，遭遇行業調整，並未能給公司業績帶來很大助力。儘管如此，行業調整期裏稀少的優質醬酒標的，誰都會垂涎三尺。

況且，潭酒的老酒戰略與捨得酒業不謀而合，前者年收入超10億元、12萬家終端、3.5萬噸年產能以及4萬噸老酒存量，足以讓人眼前一亮。

不過，捨得酒業近年人事變陣和去年業績大變臉，是否有底氣參與這次豪賭？不得而知。

人事變陣

3月1日，捨得酒業（600702.SH）發佈公告，公司副總裁及首席財務官鄒慶利，因個人職業規劃請辭，辭任後不再擔任公司任何職務，暫由公司總裁唐琿代行首席財務官職責。

鄒慶利曾先後在中石油上海公司、招金礦業、招金集團以及復星系企業擔任財務類崗位高管，原爲復星集團助理首席財務官。

鄒自2023年9月起擔任捨得酒業副總裁兼首席財務官。捨得相關人士稱，鄒將更換工作城市。他的離任恰在公司預告2024年業績大降之後，緊張的情緒一時瀰漫開來。

這種緊張的氣氛，其實在去年9月副總裁王維龍在請辭之時就有了。王先後在壹玖壹玖和酒鬼酒以及環球佳釀負責營銷一線業務，2020年8月任上市公司旗下捨得營銷總經理。2023年初升至公司副總裁，仍主要負責其熟悉的營銷業務。他原本任期應在明年9月期滿，提前離開也側面顯示出，在行業調整期內，白酒營銷一線高管的壓力。

如果說，營銷干將王維龍的離開是個意外，那麼近幾年來，捨得酒業高管頻繁變動，就不得不引起重視了。

2023年6月，公司副總裁魏煒請辭，其曾在復興高科技（集團）健康消費產業集團擔任董事總經理，2021年9月擔任捨得酒業副總裁。

復星系2020年入主捨得酒業，公司迄今已有3位掌門人更迭。2020年9月，捨得酒業“老人”張樹平擔任董事長，2022年底請辭。

張樹平是復星系進入舍得酒業後的第一任董事長。在他的掌舵下，公司成功摘帽，業績迎來持續增長，在他辭任之時，企業與資方的“磨合”基本完成。

在張辭任的同時，有復星系履歷背景的董事郝毓鳴也提交了辭呈。

張樹平去職之後，由豫園股份前副總裁倪強擔任公司董事長，但他在職不到1年便離開，由公司原副董事長蒲吉洲接任。至此，公司重回由捨得老人擔綱治理的時代。

蒲吉洲系捨得酒業老員工，加入公司時間已超30年，曾歷任分廠廠長、沱牌吉林公司總經理、沱牌熱電公司經理等。從職業履歷來看，他是一位懂生產、懂營銷、懂管理的管理者，也是公司祭出老酒戰略的實際操盤手和設計者。

近5年來，捨得酒業人事排兵佈陣頻繁。據不完全統計，涉及20多位高管以及多個重要崗位。其中，變動最大的一次當屬2021年5月，6位董事、監事集體辭職，其有3人系天洋系老人。復星系通過人事換血，進一步鞏固對公司的控制。

業績驟降

捨得酒業是郭廣昌繼金徽酒之後，在白酒行業落下的又一枚重要棋子，他對捨得酒業的重視甚至超過金徽酒（603919.SH），曾多次高調爲其站臺，將其列爲復星“三寶”之一。

捨得酒業脫胎於沱牌酒廠，上世紀80年代曾躋身川酒六朵金花之列，比肩瀘州老窖、五糧液。公司在2001年才推出捨得系列，主打高端白酒市場。2020年，在擺脫天洋系拖累之後，這家川酒老品牌的轉型和復興，尤讓外界關切。

1月24日，公司披露2024年業績預告，再一次引發外界的擔憂。

據公告，公司預計2024年歸母淨利潤爲3.2億元至4.2億元，同比下降81.93%到76.29%。同期，扣非淨利潤同比下降78.68%到72.85%。

公司歸母淨利潤由上年的17億元以上萎縮至此，可見白酒行業的一輪寒冬有多冷。公司表示，在主動實施控量挺價戰略之下，預計去年營業收入規模同比下降在25%左右。

控量挺價，也就是通過供應量來穩住價格。這對酒企來說屬於無奈之舉，在行業下行週期之下，高庫存、消費疲軟共振，導致價格倒掛現象突出，儘管如蒲吉洲所稱是堅持長期主義，其實已到不調整不行的地步。

2024年中期，公司的經營已經變臉。上半年，營業收入同比下降7.28%，歸母淨利潤同比下降35.73%。到了前三季度，營業收入、歸母淨利潤降幅進一步擴大，分別爲同比下降15.03%和48.35%。

儘管第四季度進入白酒銷售旺季，但公司的經營並沒得以反轉。結合前三季度報告測算，公司第四季度歸母淨利潤虧損爲2.49億元到3.49億元，爲近10年來首次發生第四季度虧損。

市場方面，省內外市場銷售均不盡人意。2024年1月至9月，省內銷售收入約12.56億元、省外銷售收入約27.79億元，同比分別下降8.61%和19.88%。

白酒價格倒掛和競爭加劇，以至於經銷商羣體壓力增大，去年前9個月，批發代理渠道銷售收入約37.13億元，同比下降18.30%。同期，已有172家經銷商選擇退出。

即便如此，公司在產能上的擴張仍沒有止步。2022年計劃投資約70.54億元，項目建成後預計將新增原酒產能約6萬噸、新增原酒儲能約34.25萬噸，以及年新增制曲產能約5萬噸，以便於持續推進老酒戰略。

不過，這一項目進展較慢，截至2024年6月末，進度僅完成20%。