本文來自方正證券研究所於2025年3月2日發佈的報告《特斯拉FSD入華落地,智駕普及進程加速》,欲瞭解具體內容,請閱讀報告原文。
報告摘要
本週市場:2025年2月24日至2025年2月28日,申萬商用載客車上漲3.72%,上證綜合指數下跌-1.72%,申萬汽車零部件下跌-2.21%,滬深300下跌-2.22%,申萬汽車服務下跌-2.57%,申萬商用載貨車下跌-3.48%,申萬乘用車下跌-4.36%。汽車板塊跑輸滬深300指數0.50個百分點。
行業層面:1)特斯拉FSD入華,更新Autopilot輔助駕駛功能。2月25日,特斯拉宣佈,面向定購FSD智能輔助駕駛功能的用戶,推出城市道路Autopilot自動輔助駕駛功能,從長期角度來看,隨着特斯拉規模向用戶推送功能,FSD在中國的演進速度或將逐步加速,帶動國內車企智能化滲透水平快速提升。2)奇瑞入門級車型或將標配中高階智駕功能,車企或將加速智駕平權佈局。據芯流汽車報道,奇瑞計劃在其入門級車型小螞蟻等產品上或將全系標配基於高通8620平臺的智能駕駛系統。此次奇瑞跟進智駕平權,通過在入門級車型上標配智能駕駛系統,消費者有望在5萬元級別車型享受智駕功能。
公司層面:1)小鵬汽車:2025年2月,公司交付新車30453臺,同比增長570%,環比+0.3%。2月28日,小鵬汽車發佈G6改款,取消激光雷達推進技術降本策略。2)理想汽車:2025年2月,公司交付新車26263臺,同比+29.7%,環比-12.2%。2月25日,理想官宣i系列首款純電SUV i8上市。3)零跑汽車:2025年2月,公司交付新車25287臺,同比+285.12%,環比+0.46%。4)小米汽車:2月27日,小米SU7 Ultra正式上市,官方指導價52.99萬元起,截止2月28日晚,大定突破15000臺。4)北特科技:公司發佈2024年年度業績報告摘要,實現營業收入20.2億元,同比+7.6%;實現歸母淨利潤0.7億元,同比+40.4%。5)速騰聚創:公司發佈2024年業績預告,預期實現收入約人民幣16.3~16.7億元,同比增長約41.5%~49.1%;公司應占淨虧損約人民幣-5.2~-4.3億元。
投資建議:1)重點把握節後汽車板塊黃金投資窗口,建議超配汽車板塊及優質個股:我們重點看好節後到二季度末是汽車板塊黃金佈局窗口,新車週期+消費政策+低基數三重因素驅動,建議超配汽車板塊及優質個股。2)AI應用落地有望拉動行業估值全面抬升:高階智駕與Deep seek大模型開源上車驅動智駕與AI應用進一步下沉至主流市場,催化科技與行業Beta共振,有望拉動汽車行業估值全面抬升。3)智駕平權時代來臨,產業鏈多核心環節有望受益:高階智駕系統有望在10萬元以內價格帶進一步普及,產業鏈上下游有望充分受益,建議重點關注智能化車企在智駕平權中的市場份額增長,以及核心智能化零部件投資機會。同時,建議關注車企跨界佈局人形機器人產業鏈的投資機遇。
相關標的:比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、賽力斯、比亞迪電子、三花智控、拓普集團、福耀玻璃、北特科技、地平線、黑芝麻智能、知行科技、速騰聚創、奧迪威、聯創電子、電連技術等。
風險提示:乘用車銷量不及預期、新能源車滲透率不及預期、政策刺激效果不及預期等。
報告正文
01本週熱點聚焦
1.1 特斯拉FSD入華,有望帶動國內車企智能化滲透率快速提升
特斯拉FSD入華,更新Autopilot輔助駕駛功能。2月25日,特斯拉宣佈,面向定購FSD智能輔助駕駛功能的用戶,推出城市道路Autopilot自動輔助駕駛功能,特斯拉將爲中國客戶分批次更新軟件。被交付FSD的車主需要具備兩個條件:其一,2023年10月後搭載了特斯拉4.0芯片硬件的車輛,其二,買了6.4萬元FSD軟件包。據36氪說明,目前特斯拉Autopilot功能僅爲L2級輔助駕駛,尚無法實現美國FSD的完全無人駕駛功能。從長期角度來看,隨着特斯拉規模向用戶推送功能,FSD在中國的演進速度或將逐步加速,帶動國內車企智能化滲透水平快速提升。
1.2 小鵬汽車:技術順延佈局人形機器人,G6改款發佈新車週期來臨
技術順延佈局人形機器人,G6改款發佈持續推進硬件降本策略。2025年2月22日,小鵬汽車在廣州港南沙汽車碼頭舉行第255批次海外發運儀式,期間小鵬汽車董事長何小鵬表示:公司計劃在2025年推出準L3和L3自動駕駛,相關技術架構能複用至人形機器人的腳、手結構,並且公司有望成爲中國最早量產“L3”機器人的企業之一(現階段主流公司均處於“L2”)。2025年2月28日,小鵬汽車發佈G6改款,對比2024款G6主要實現3出核心升級:1、硬件重構:取消激光雷達,採用與P7+同源的AI鷹眼純視覺系統,配備雙Orin-X芯片,全系標配“智駕小藍燈”提示功能;2、場景優化:城市NOA新增“鬼探頭預判”算法,夜間識別準確率提升37%,複雜路口通過率達98.6%;3、維護成本:車主年均智駕系統維護費用降至320元,較老款激光雷達方案降低82%。
1.3 奇瑞跟進“全民智駕”:5萬入門級車型全系或將標配智能駕駛
奇瑞入門級車型或將標配中高階智駕功能,智駕平權有望加速滲透。據芯流汽車報道,奇瑞計劃在其入門級車型小螞蟻等產品上或將全系標配基於高通8620平臺的智能駕駛系統。該系統支持高速NOA和記憶泊車功能,預計將直接對標比亞迪海鷗智駕版。繼比亞迪智駕平權後,奇瑞或將中高階智駕功能下探至入門級別車型,意圖通過技術下沉搶佔低端市場先機。此次奇瑞跟進智駕平權,通過在入門級車型上標配智能駕駛系統,消費者有望在5萬元級別車型享受智駕功能。
1.4 奇瑞汽車正式向港交所遞交招股書
2025年2月28日,奇瑞正式向港交所遞交上市申請。營收方面:據招股說明書顯示,2022年、2023年、2024年1-9月,公司營收分別爲926.18億元、1632.05億元、1821.54億元。利潤方面,公司2022年、2023年、2024年1-9月分別實現歸母淨利潤62.66億元、119.53億元、112.22億元。2024年,奇瑞的銷量首次突破260萬輛,同比增長38.4%,創歷年增長新高。新能源方面,奇瑞年銷超58萬輛,同比增長232.7%,增速位居主流車企首位;出海方面,奇瑞保持了兩成增長,全年取得超114萬成績,位居中國品牌乘用車出口第一。
02本週市場表現回顧
2025年2月24日至2025年2月28日,申萬商用載客車上漲3.72%,上證綜合指數下跌-1.72%,申萬汽車零部件下跌-2.21%,滬深300下跌-2.22%,申萬汽車服務下跌-2.57%,申萬商用載貨車下跌-3.48%,申萬乘用車下跌-4.36%。
2.1 A股重點上市公司表現
本週A股汽車行業漲幅靠前的公司爲天潤工業、萬里揚、星宇股份、中鼎股份、華域汽車,漲幅分別爲9.25%、7.96%、5.75%、4.66%、4.12%;跌幅靠前的重點公司爲拓普集團、科博達、旭升集團、隆盛科技、瑞可達,跌幅分別爲13.66%、14.68%、15.86%、17.18%、20.96%。
2.2 H股重點上市公司市場表現
本週恒生指數下跌2.29%,重點個股小鵬汽車-W上漲10.99%,理想汽車-W上漲7.40%,吉利汽車上漲0.46%,蔚來-SW下跌0.14%,舜宇光學科技下跌5.35%、耐世特下跌14.38%。
2.3 行業市場表現
截至2025年2月28日收盤,A股汽車板塊下跌2.72%,滬深300指數下跌2.22%,汽車板塊跑輸滬深300指數0.50個百分點。
03重點產銷和終端追蹤
3.1 重點車企月度批發量跟蹤
1月合資及傳統自主銷量多數承壓。2025年1月,除廣汽豐田銷量實現11.70%的同比增長,上汽大衆、上汽通用、上汽乘用車廣汽本田、廣汽傳祺均同比下降,同比變化分別爲-20.94%、-6.55%、-0.49%、-57.14%、-45.78%。
3.2 重點新能源車企月度批發銷量跟蹤
1月重點新能源車企多實現開門紅。2025年1月,蔚來汽車、小鵬汽車、比亞迪、零跑汽車、鴻蒙智行當月銷量均呈現同比增長。其中,小鵬汽車上升幅度最大,同比增長267.88%;比亞迪次之,同比增長49.16%。
3.3 行業庫存跟蹤
2025年1月乘用車庫存有所下降。2025年1月乘用車庫存下降7.3萬輛,當前庫存爲355.8萬輛。2025年1月乘用車庫存中燃油車佔比64%,爲226.0萬輛,新能源汽車佔比36%,爲129.8萬輛。
04本週重點上市公司公告與行業動態
4.1 上市公司重要公告
4.2 行業重點新聞動態梳理
長安汽車發佈北斗天樞2.0計劃。2月27日,長安汽車發佈北斗天樞2.0計劃,同時現場展示了長安啓源Q07新車。作爲全新一代SDA全電平臺架構打造而來的車型,新車搭載天樞智駕、智慧新藍鯨3.0、天域座艙等新技術。產品方面,長安啓源通過六層架構賦能智能汽車,實現智慧大腦和靈活軀幹。啓源Q07採用全新一代長安SDA天樞架構,空間、智能化、經濟性全面領先的一款車,同時將成爲長安旗下首款量產搭載Deepseek的車型。
禾賽科技2025年將量產第四代芯片架構平臺。2月26日,激光雷達製造商禾賽科技宣佈其第四代芯片架構平臺將於2025年全面量產,旨在打造新一代“高質量、高性能、低成本”的激光雷達產品。該平臺將應用於FTX第二代純固態激光雷達,該雷達將搭載禾賽第四代芯片平臺技術,並採用SPAD面陣探測器,實現測距能力達到30米@10%反射率,點頻達到49.2萬點每秒,是上一代產品的2.5倍。
小鵬自研圖靈芯片將5月首搭新品上車。2月25日消息,小鵬汽車宣佈其自研圖靈芯片將在今年5月份首次應用於新車型。這款40核心的AI芯片能夠運行30B參數的大模型,專爲L4級自動駕駛設計。據悉,小鵬汽車計劃在5月底或6月初發布一款全新車型,該車型將成爲首款搭載自研圖靈芯片的產品。
億航智能與江淮汽車、國先控股簽署戰略合作框架協議。億航智能2月25日宣佈,與江淮汽車、國先控股簽署戰略合作框架協議,計劃在合肥成立合資公司,投資建設具備先進性、標準化、自動化於一體的低空航空器製造基地,生產電動化、智能化、無人化的低空電動垂直起降航空器(eVTOL)。根據合作協議,三方將攜手圍繞新型航空器的研發、製造、銷售等項目,高效推進技術升級及產業落地,實現產能增速,同時融合合肥新能源汽車產業鏈與航空器製造技術,推動航空器關鍵部件共性化,構建統一標準,打造綜合性產業集羣,共同推動低空經濟和新型立體交通生態的大發展。
2月25日,理想汽車官博發佈消息稱,“理想i8,理想首款純電SUV”。i系列是理想汽車全新的純電SUV系列,與L系列、MEGA並列,理想i8則是i系列的首款車型,也是理想汽車首款純電SUV。
2月25日,特斯拉宣佈,將爲中國客戶分批次更新軟件,推出城市道路Autopilot自動輔助駕駛功能。根據財經汽車說明,此次軟件更新推送的是智能輔助駕駛功能,在中國只支持L2級輔助駕駛,功能方面包括自動識別紅綠燈、轉向等,還沒有達到完全自動駕駛的能力。
05近期新車上市
06汽車再融資動態
07原材料成本情況概覽
7.1電池相關原材料概覽
7.2 政策相關原材料概覽