金吾財訊 | 東吳證券發研報指，攜程集團-S(09961)24Q4實現淨收入127億元，同比增長23%；經調整EBITDA爲30億元，經調整EBITDA利潤率爲23%，經調整淨利潤爲30億元，同比增長14%，公司收入利潤均好於彭博預期。2024年公司OTA業務GMV超過1.2萬億元人民幣。此外，公司宣佈一項股份回購(回購總額4億美元)以及派息計劃(2024年現金股息2億美元)。該行表示，國際業務競爭力持續增強，2025年有望繼續保持高增。(1)出境遊繼續保持強勁增長，主要受益於簽證申請流程的簡化和國際航班數量增加。攜程Q4出境酒店和機票預訂量恢復到2019年水平的120%以上，領先行業30%-40%。2025年以來雖部分目的地市場存在不利因素，但業務仍保持良好勢頭，春節假期攜程平臺預訂量同比增長超過20%。(2)國際業務方面公司持續增強競爭力，在技術和人才招聘方面不斷投資，受益於一站式服務模式、優質的服務和先進移動技術，Q4trip.com機酒預訂量同比增長超過70%，其中亞太地區預訂量增長約80%。該行看好公司國際業務GMV及收入在2025年繼續保持高速增長。該行考慮到海外業務增長對公司短期利潤率的影響，該行將2025-2026年公司經調整淨利潤從189/209億元下調爲183/200億元，新增2027年預測220億元，對應PE爲15/14/13倍，該行繼續看好公司海外業務成長，維持“買入”評級。