三月第一週，春回大地，新一茬的韭菜也已長成。全球局勢依然紛擾不休，貿易政策、經濟刺激措施與央行舉措持續影響着資金的路向，新的一週，這些政策將如何影響股市與資產價格的起伏？

央行態度是焦點

美聯儲的降息預期依然是市場關注的核心。美國將在本週公佈就業數據，市場普遍預期二月份新增職位13.3萬，爲四個月最低，而失業率有可能維持在4%的水平，工資增幅則從之前的0.5%放緩至0.2%。

另一方面，美國一月份消費者支出錄得近兩年的首次下降，而由於特朗普的關稅政策促使企業爲規避關稅提前進口商品，美國的商品貿易逆差再創歷史新高，這些數據或會令美聯儲重新考量降息的問題。

CME的數據顯示，美聯儲6月份降息25個基點的可能性從一週前的47.4%上升至58.0%，9月份再降息25個基點的可能性從一週前的31.8%上升至40.1%。

若經濟數據，尤其通脹與就業數據支持美聯儲儘快降息，美股的表現或反彈，反之，若美聯儲依然抱持鷹派態度，美股的調整會再度深化。

歐洲央行將於3月6日舉行會議，市場普遍預期歐洲央行將降息25個基點，將存款利率降至2.5%的水平，以推動歐元區經濟增長，而在此之前，歐元區將於3月3日公佈通脹數據，或對歐洲央行接下來的議息會議帶來啓示。不過需要注意的是，歐洲經濟表現不佳，而在面對當前複雜的國際環境時，包括英國在內的歐洲多國均表示要增加國防開支，但由於歐洲多國的公共財政赤字已不小，增加國防開支或意味着赤字會進一步擴大，爲此多國或會要求歐盟允許其放寬對其債務水平的限制，這一做法未必有利於其未來的經濟發展，降息或是一調劑之策。

亞洲方面，日本將於本週公佈失業率，如果失業率出乎意料上升，或進一步降低日本央行加息的預期。自日本央行宣佈加息以及加息預期上升以來，日元兌美元匯價已從去年下半年的160走強至現在的150。如果日本經濟未如理想，外加特朗普關稅政策可能帶來的風險，日本央行的加息態度或會動搖，從而影響日元走勢。

中國經濟的發展進程也備受關注。中國今年2月份製造業採購經理指數（PMI）環比上升1.1個百分點，至50.2%，重回擴張區間，高於外媒預期的49.9%，顯示出中國經濟持續回穩的韌力。

近日央行等五部門聯合召開金融支持民營企業高質量發展座談會，要實施好適度寬鬆的貨幣政策，發揮好結構性貨幣政策工具作用，強化監管引領，引導金融機構“一視同仁”對待各類所有制企業，增加對民營和小微企業信貸投放，下大氣力解決民營企業融資難、融資貴問題，或意味着未來的社會資金成本會進一步下降，推動消費和經濟的增長。

在紛繁複雜的貿易環境中，這些政策有望推動資金加速流向中國市場，另一方面，適度寬鬆的貨幣政策和社會資金成本的下降，或提升固定收益類資產的收益預期，對於追求穩健投資的全球資金而言，中國穩定的政策利好，消費和新基建等行業所帶來的發展潛力，應更具投資吸引力。

特朗普一言推高加密貨幣

特朗普在其社交媒體平臺Truth Social上表示，他1月份發佈的數字資產行政令將建立加密貨幣戰略儲備，所不同的是，這次他透露了被列入戰略儲備的五種加密貨幣，包括比特幣、以太幣、XRP、Solana和艾達幣，其中比特幣和以太幣將佔主導，受此消息帶動，加密貨幣狂飆。

其中比特幣從之前的85,320美元大漲至93,195美元，見下圖。

以太幣也從2168美元飆升至2470美元，見下圖。

特朗普的這一聲明，或進一步強化了對加密貨幣的官方化背書，促使投機資金大量湧入，是推動其價格大起的主要原因。

另一方面，投資者或擔心特朗普的關稅政策引發全球經濟波動，資金繼續湧向黃金避險，金價於2月末創新高回落後再度走強，見下圖，期金從3月1日2,841美元升至當前的2,860美元以上。

美股：AI泡沫撐不住？

今年以來，過去兩年漲勢最大的納斯達克指數（IXIC.US）累跌2.40%，而傳統藍籌股指數道瓊斯工業平均指數（DJI.US）則累漲3.05%，財華社留意到，這一按股價加權編制的指數最大權重股高盛（GS.US）今年以來累漲9.21%應是主要驅動力。值得關注的是，美聯儲進一步降息將降低資金成本，激發風投和創投活動的反彈，投行高盛或先得益。

拖累納斯達克指數表現的卻是之前AI明星股，其中超微半導體（AMD.US）今年以來的累計跌幅已達17.33%，谷歌-A（GOOGL.US）和谷歌-C（GOOG.US）分別累跌10.05%和9.57%，半導體產業鏈明星股安森美半導體（ON.US）、博通（AVGO.US）、格芯（GFS.US）分別累跌25.38%、13.98%和9.65%。前兩年股價倍增的英偉達（NVDA.US）儘管公佈了表現超預期的季度業績，仍無法說服市場給予更高估值，今年以來的股價累計跌幅已達6.98%。受馬斯克在政府效率部門角色拖累，特斯拉（TSLA.US）的股價更大跌27.45%。

DeepSeek的到來顛覆了AI的敘事組曲，可能是拖累這些股份下跌的直接原因，不過根本原因應與相關股份估值過高，支撐不起未來增長前景有關。

接下來一週，網絡安全公司Crowdstrike（CRWD.US）、博通和零售股塔吉特（TGT.US）、好市多（COST.US）等公佈業績將受到關注。中概股方面，京東（09618.HK）、極兔（01519.HK）、Sea（SE.US）等也將公佈業績。