智通財經APP獲悉，瑞銀發布研報稱，維持美團-W(03690)「買入」評級，目標價270港元。美團2024年第四季度食品配送訂單按年增長穩定在10%，該行認為其第四季度單位經濟有潛力超出市場預期(共識為1.2元人民幣)。

瑞銀表示，通過與第三方本地服務機構專家調研得知，自2024年7月美團「到家」與「到店」服務整合至神會員計劃後，截至12月會員數已增長至約1.2億(按月增長20%)，佔月活躍用戶(MAU)的24%，會員購買頻率平均比非會員高25%，更高的會員滲透率將支持未來每用戶平均收入(ARPU)的增長，專家預計2025年訂單增長穩定在10%。

除了針對價格敏感消費者的「拼好飯」和滿足品質需求的品牌衛星店外，美團自2025年1月起推出「浣熊食堂」，該模式將連鎖餐廳攤位集中，消費者可一次訂購多家商戶商品節省配送費，還能提升營運效率和單位經濟(UE)，因為騎手能從集中地點配送多份訂單。

在2024年單位經濟顯著改善後，考慮到對商戶支持力度加大及騎手社會保險覆蓋範圍擴大，專家預計2025年單位經濟將呈現穩定趨勢。在市場高預期下，美團當前以2025年預計市盈率18倍交易，瑞銀認為其股價在業績公布前可能進入整固階段，以待增長前景、騎手社會保險影響以及海外擴張規模的更清晰信息。短期面對具有挑戰性的宏觀環境，預計美團將專注生態系統投資和商戶支持，長期持續看好美團在滲透率仍低的本地服務領域的護城河優勢及其穩健的變現潛力。