Nvidia在中國的出口管制問題上走鋼絲，努力在合規、利潤和競爭力之間保持平衡。

在周三晚間的財報電話會議上，CEO Jensen Huang指出，受出口管制影響，公司在中國的收入已降至管制前的一半。

換個角度來看，根據Nvidia的年度報告，這一數字仍然達到170億美元，佔總收入的13%。如果美國進一步收緊出口限制，這一比例可能會帶來更大的影響。

符合出口規定的H20芯片已成為Nvidia在中國市場的生命線，預計在2024年創造了120億至150億美元的收入，使公司在該市場仍具競爭力。中國客戶對這些芯片的需求旺盛，尤其是在DeepSeek受到全球關注之後。

如果這些芯片被禁，Nvidia可能會損失數十億美元的年度中國收入。雖然公司在全球的主導地位以及新推出的Blackwell系列可以緩衝部分衝擊，但真正的問題在於中國的應對方式：中國是否會繼續購買這些「縮水版」符合出口規定的Nvidia芯片，還是會加大對國產替代方案的投入？

Huang警告稱，中國市場的競爭正在加劇，而Nvidia在其提交給美國證券交易委員會的10K文件中已連續第二年將Huawei列為競爭對手。

不過，也有一線希望。市場似乎已經在一定程度上計入了美國政府可能進一步加強出口管制的影響。周四下午，Nvidia股價下跌超5%，年初至今跌幅接近8%。Mizuho的Jordan Klein表示，股價已「去風險化」，而Citi則認為，中國限制、半導體關稅以及Nvidia的毛利率可能會讓股價在一段時間內陷入震盪區間。

越來越明顯的是，這不僅僅是短期收入的衝擊，更關乎Nvidia在全球最大半導體市場的長期立足點，而中國本土競爭對手正快速崛起。真正的長期風險不只是失去當下的中國收入，而是錯失未來市場增長的機會，特別是在中國正加速發展本土AI芯片生態的背景下。