對美國經濟健康狀況的擔憂令投資者對經濟衰退的可能性感到緊張——而即將發佈的重要就業報告可能不足以長時間安撫市場情緒。

這是因爲投資者和交易員將通過近期事態發展的視角來審視將於週五發佈的2月非農就業報告，這些事態發展加劇了人們對消費者需求和潛在經濟衰退的擔憂，引發美國股市和國債收益率顯著下跌。

這些事態發展包括：2月25日世界大型企業聯合會報告顯示消費者信心下滑；2月21日標普全球一項關鍵服務業活動調查顯示收縮跡象；以及2月20日沃爾瑪公佈的令人失望的盈利指引。

資產管理公司Annex Wealth Management的首席經濟學家Jacobsen說，投資者如坐鍼氈，因此不需要太多導火索就能引發全面調整。他說，如果就業數據略顯疲軟，人們擔心關稅造成的破壞可能會將輕微疲軟轉化爲更嚴重的問題。該公司管理着約65億美元的資產。

上週五美國股市收高，之前發佈的個人消費支出價格指數(PCE) 1月份通脹數據符合預期。不過過去兩週，主要股指的跌幅已接近調整所需的幅度。調整的定義是從近期高點下跌至少10%但不到20%。

根據FactSet顯示的普遍預測，預計2月份的非農就業人數將增加16萬，高於1月份的14.3萬。預計失業率將保持在4%，而平均時薪預計將環比下降0.3%，此前爲增長0.5%。

總體而言，市場對週五就業增長預期的範圍很廣。總部位於英國的凱投宏觀的Bradley Saunders預計2月份就業人數將增加17萬。相比之下，傑富瑞的Thomas Simons表示，他所在的紐約公司最初估計的增幅不到10萬，現在預計增幅僅爲11.5萬至12萬。

與此同時，總部位於佛羅里達州的諮詢公司Jacobs Investment Management的創始人Ryan Jacobs表示，一份意外樂觀的就業報告可能只會導致投資者情緒暫時改善，而一份消極的就業報告可能被視爲“冰山一角”，並導致股市在未來幾個季度內出現調整。

對滾雪球效應的擔憂

Jefferies的Simons和Annex Wealth的Jacobsen等人傾向於認爲週五的就業數據將低於預期。

Jacobsen稱，2月21日發佈的標普全球服務業採購經理人指數(PMI)跌破50是一個“預警信號”，這使他認爲週五的數據將偏向於下行，可能導致美國股市拋售和國債收益率下降。他預計非農就業人數將接近12.5萬，並預計在4月4日發佈的3月份報告中就業人數增幅將跌破10萬。

Jacobsen說，我擔心任何放緩都可能像滾雪球一樣演變成更嚴重的問題，我們不再有積極的消費者情緒浪潮可以乘勢而上。

即使週五的報告顯示就業增長意外上升或符合預期，投資者最終仍可能轉而關注未來幾個月就業增長放緩的前景。這是因爲2月份的數據不會反映聯邦削減開支的影響，而且無論特朗普政府做什麼，經濟都可能放緩。

關稅威脅與增長放緩

美國總統特朗普對其他國家的持續貿易威脅只會給美國的前景增添更多不確定性，從而導致股市、債市和匯市大幅波動。

上週的數據包括一項最新估計，顯示美國經濟去年最後三個月的年化增長率爲2.3%。

在Jefferies的Simons看來，在去年第三季度到2024年第三季度的大部分時間裏，美國經濟季度國內生產總值(GDP)增長率超過3%，除了經濟衰退剛剛結束的時期外，這一持續時間“對於GDP增長超過潛在水平來說是一段異常長的時期”。

Simons通過電話表示，他預計2月份就業增長將低於普遍預期是基於他預計將在2025年前六個月出現的一個普遍降溫期。

在總部位於費城的資產管理公司Glenmede，投資策略副總裁Michael Reynolds說，他的公司預計2月份的就業數據將反映勞動力市場繼續保持堅挺。該公司管理着約470億美元的資產。

不過，他表示，如果失業率上升，市場參與者將重新評估消費者在2025年剩餘時間裏的健康狀況。Reynolds通過電話表示，根據就業報告中任何不達預期的程度，市場參與者可能會立即將增長恐慌視爲一種可能性更高的結果。

在這種情況下，“關於這是否是一次真正的增長恐慌的疑問會更多”，他說，這種恐慌不會演變成經濟衰退，並補充說，“我們預計股市會出現重大調整，但不會出現全面熊市”。