金吾財訊 | 天風證券發研報指，地平線機器人(09660)於2020年開始先後搭載長安、理想、榮威等量產車型；2024年，公司發布全新一代「征程6」全階系列計算方案，以及Horzion Super Drive全場景智能駕駛解決方案，截止2024年，征程系列芯片累計出貨700W。該行表示，政策利好疊加智能駕駛功能完善，NOA功能為中高階智能化拐點。1)2023年，國內ADAS+AD方案滲透率達到57.1%，AD方案佔比12.4%；預計到2027年，國內ADAS+AD方案滲透率將高達80%以上，其中高階智駕佔比將提升至40%+，年均複合增速48%。2)展望2025年，行業最大變化：平權時代來臨，NOA功能配置或將從20w以上逐步下探至10-20w車型。該行續指，公司今年有望在比亞迪智駕平權下將帶來較大的增量，「天神之眼C」將使用地平線J6M計算方案；且長安深藍在2月9日發布的DEEPALADPro，也將使用地平線智駕方案，在入門級車型上搭載，推動智能駕駛的全面普及，將作為地平線全新增量貢獻收入。該行預計2024-2026年公司實現收入22.61/33.99/57.32億元，實現淨利潤-67.9/-62.7/-44.6億元。公司處在智能駕駛高景氣度賽道，同時自身作為全階全場景的智能駕駛解決方案商，具備一定的稀缺性與高成長性。首次覆蓋，給予「買入」評級。