國際原油市場本週（2月24日-2月28日）延續窄幅波動，布倫特原油期貨結算價收於73.18美元/桶，周環比下跌1.68%，WTI原油期貨結算價跌至69.76美元/桶，跌幅0.91%。地緣政治博弈與宏觀經濟數據的交織，使得市場情緒偏向謹慎，油價在70美元/桶上方維持震盪格局。

一、地緣博弈與政策擾動加劇市場不確定性

地緣僵局難破，美俄烏會談無實質進展

本週俄美第二輪會談於2月27日在土耳其舉行，但烏克蘭問題未被納入議程；同日，美國與烏克蘭總統在白宮的會晤因分歧提前結束，雙方未能簽署此前提及的礦產開發協議。地緣風險未現緩解跡象，進一步抑制市場風險偏好。

美國關稅政策引供應擔憂

美國政府宣佈自3月4日起對加拿大、墨西哥進口商品加徵關稅，同時終止委內瑞拉石油特許權協議。此舉或推高原油進口成本，並導致拉美地區供應收縮。但另一方面，OPEC+計劃自4月起執行增產，當前市場對增產延期的預期升溫。若推遲決定，相關聲明或於3月發佈，政策博弈加劇供需前景的不確定性。

宏觀經濟數據壓制需求預期

2月25日發佈的美國消費者信心指數下降7個點，創2021年8月以來最大跌幅。市場對美國經濟動能減弱的擔憂升溫，疊加美元指數周內上漲0.93個百分點至107.57，進一步壓制以美元計價的原油價格表現。

二、供需基本面呈現分化特徵

美國煉廠開工率回升，原油庫存下降

截至2月21日，美國煉油廠日加工量環比增加32萬桶至1573萬桶/日，煉廠開工率提升1.6個百分點至86.5%。受此影響，美國商業原油庫存周環比減少233萬桶至4.3億桶。然而，成品油庫存分化明顯：車用汽油庫存增加37萬桶，航空煤油與餾分燃料油庫存分別增長68萬桶和391萬桶，反映出行與工業需求修復節奏差異。

天然氣價格全線走低

美國NYMEX天然氣期貨價格周內下跌10.29%至3.82美元/百萬英熱單位，亨利港及紐約現貨價格分別下跌32.41%和42.97%。東北亞LNG到岸價格同步回落3.09%至13.92美元/百萬英熱，主因北半球暖冬效應延續及庫存消化緩慢。

產量持穩與產能調整並存

美國原油產量維持在1350萬桶/日，但汽油產量周內減少2萬桶/日，航空煤油產量微降1萬桶/日，餾分燃料油產量則大幅增加44萬桶/日。這一調整或體現煉廠對工業需求回升的押注。

總結

當前原油市場受地緣政策博弈、需求預期波動及OPEC+產能調整等多重因素影響，短期或延續震盪格局。後續需重點關注3月OPEC+會議決議及俄烏局勢進展，這兩大變量或成爲打破僵局的關鍵。