中信建投證券研報指出，百濟神州-U(688235.SH)2024全年收入持續增長，經調整利潤首次轉正。百悅澤在美國和歐洲銷售額大幅增長，此外公司血液瘤和實體瘤臨牀穩步推進。

基於當前業務發展態勢，公司對2025年業績作出積極展望：預計全年營業收入將達352億至381億元，增長動能主要來自百悅澤。澤布替尼作爲目前增長的主要動力，百濟神州的多款儲備管線也在快速推進，預計2025年將有5款潛在重磅產品完成POC，包括CDK4抑制劑、Pan-KRAS 抑制劑、B7H4 ADC、EGFR PROTAC、IRAK4 PROTAC，覆蓋實體瘤、自免全新治療領域等。

考慮到公司BTK海外放量超預期，後續PD-1潛在出海，以及BCL-2和BTK CDAC等重磅管線持續兌現帶來商業化進一步兌現，維持“買入”評級。