金吾財訊 | 天風證券發研報指，阿里巴巴(09988)FY25Q3實現收入2802億元，超彭博一致預期1.0%。經調整EBITA為549億元，超彭博一致預期2.4%。調整後淨利潤為511億元，超彭博一致預期10.7%。股份回購方面，截至FY25Q3，公司回購了1.19億股普通股，總金額為13億美元。截至2024年12月31日，股票回購計劃剩餘授權金額為207億美元。該行表示，Capex大超預期：FY25Q3資本支出為318億元，超彭博一致預期106%。公司表示未來三年的資本支出預期會超過過去十年，未來三年將支出3800億元投資雲計算和AI基礎設施。未來三年將是公司建設雲和AI基礎設施最集中和最高水平投資的時期，反映了公司內部和外部客戶的巨大需求。該行預計阿里巴巴FY2025-2027年收入為9929/10815/11802億元(前值9906/10803/11654億元)；考慮到公司短期AIDC業務投入增加，長期AIDC、本地生活、阿里雲等業務盈利能力有望逐步提高，該行預計FY2025-2027年歸屬股東淨利潤(Non-GAAP)為1471/1848/2008億元(前值1571/1763/1895億元)，維持「買入」評級。