作者 崔珠珠

路透上海3月4日 - 中國新能源汽車龍頭--比亞迪002594.SZ1211.HK宣佈過去10年全球汽車行業規模最大的股權再孖展項目後，分析人士大多將此視為利好，將為其海外發展注入資金，加速國際業務佈局。

不過資本市場似乎並不買賬，比亞迪中港股周二齊挫，並帶崩整個港股汽車板塊。巧的是，比亞迪此前兩次配股後，股價亦均一路向下，頹勢難止。

比亞迪港股今日盤中一度重挫8.1%，收盤跌幅略縮窄至6.8%；其A股最多跌6.2%，最終收挫4.3%；恒生汽車主題指數.HSAMI則至多挫5%，收盤跌3.2%。

投行花旗研報指出，比亞迪此次香港離岸孖展能夠加快國際業務發展計劃，此外在海外進行資本支出時還需獲得常規審批，這也會拖累其發展。

「比亞迪在中國國內有大量的自由現金流和現金，但將人民幣匯出中國兌換成其他貨幣並不靈活，而且成本很高。」該機構稱。

比亞迪公告稱，公司將配售1.298億股新H股，每股配售價335.2港元，較3月3日H股收盤價363.6港元折讓約7.8%，配售所得款項淨額預計約為433.83億港元。

據該公司新聞稿，此次56億美元的H股「閃電配售」是過去10年全球汽車行業規模最大的股權再孖展項目、全球汽車行業有史以來規模最大的閃電配售項目、香港市場有史以來規模第二大的閃電配售項目以及香港市場工業領域有史以來規模最大的閃電配售項目。

本次交易成功吸引了全球衆多頂級長線、主權基金、中東戰略投資人在內的投資者參與；其中，阿聯酋Al-Futtaim家族辦公室作為戰略投資者參與本次交易。

華東一分析師稱，對於比亞迪此次配售目的，官方解釋是公司要海外發展，缺少外匯，這是有道理的；「比亞迪在中國銷量已經登頂，再發展只能往海外，基本面決定了當前發展的核心是搶佔海外市場。」

他並提到，從比亞迪之前的幾個海外基地投資額看，泰國15萬產能投資36億元人民幣；匈牙利較貴，20萬產能投資80億元。按照此次配售額52億美元，約380億元，滿足100-150萬台產能擴張資金需求，對應當前股本攤薄約3.5%左右，實際影響有限。

**此前兩次配股股價均重挫**

2021年1月比亞迪中港股股價剛迎來一波主升浪，先後創下上市以來新高。隨後當月21日，該公司宣佈折讓7.8%增發H股1.33億股，孖展299億港元。其後的近四個月時間內，比亞迪港股從244港元跌至138.4港元，跌幅達43%，其A股同期跌幅亦高達34%。

之後歷史再一次重演。2021年10月，比亞迪中港股又齊齊創下上市新高。隨後11月1日，該公司宣佈折讓6.9%配售H股5,000萬股，籌資138億港元。此後三個半月，比亞迪港股從配股前一交易日的296.6港元一路下行至166.9港元，跌幅又高達43%，其A股同期跌幅達31.6%。

上海一投資經理指出，比亞迪這三次配股時機非常統一，都是選在港股牛市且其股價剛創完新高後不久；但上兩次增發配股不但比亞迪自身股價暴跌，還結束了當時整個上漲的汽車板塊行情。

「這次不知道會不會再次重蹈覆轍。可能不會跌那麼多，前兩次增發市銷率3.5倍左右，這次只有1.45倍。」該經理表示，加上現在市場不是熊市，又有智駕這個潛在的新增長點，此外比亞迪全新純電平台和刀片電池也即將上市，可能能充分稀釋配股影響。

**出海高速擴張**

去年，比亞迪累計銷量達427.2萬輛，按年增41.3%，超越上汽集團600104.SS成為中國車企總銷量冠軍，在全球車企銷量中排名第六。

今年比亞迪的年銷售目標為500-600萬輛。而要達成此目標，該公司不但要繼續鞏固在中國的銷量優勢，勢必還要開發海外新的增長點。

去年比亞迪海外銷量41.7萬輛，按年勁增73.8%。這種漲勢也還在繼續，今年1月該公司出口7萬輛，按年猛增91.5%。

此次配股前不久，比亞迪執行副總裁李柯曾表示，正考慮在歐洲建設第三座工廠，可能會在一年半內確定選址。

「據我所知，比亞迪今年內部定下的海外銷售目標是80萬輛。」上海一投資經理稱，此次孖展一方面加速該公司在巴西、烏茲別克斯坦、泰國、土耳其等地區七個生產基地的擴產；另一方面將發力拉美等新興市場，加大渠道和產能鋪設，並投放更多成熟爆款。

他並認為，「出海」這條路也並不好走，中國車企都在選擇出海；「國內的‘內卷’大概率會轉到國外，比亞迪趁着股價高孖展挺明智的，手中有錢心中才能不慌。」（完）

(審校 張喜良)

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