來源：投資時報

2024年是氫能產業發展的“準備年”，億華通尚處於研發及產業化初期階段，在真正開始盈利之前，公司必然還要投入大量資金

投資時間網、標點財經研究員 李路

在2025年全國兩會開幕前，全國人大代表、北京億華通科技股份有限公司董事長張國強公佈了關於加大政策支持力度，可持續發展氫能產業建議的兩會議案。作爲一種極具潛力的清潔能源，氫能源具有來源廣泛、燃燒熱值高、清潔無污染等顯著優點，也因此成爲全球碳中和目標驅動下能源轉型的核心方向。

議案公佈同日，億華通還發布了另一條A股重大公告，即《關於籌劃發行股份購買資產並募集配套資金事項的停牌公告》，宣佈自2月27日開市起開始停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。根據公告，億華通正在籌劃以發行股份的方式購買定州旭陽氫能有限公司（下稱旭陽氫能）的100%股權及資產，並同時募集配套資金，後者爲京津冀地區最大氫氣供應商。

緊接着在2月28日，公司發佈了2024年度業績快報。數據顯示，億華通2024年收入、利潤較上年同期有所下降，虧損金額進一步擴大。

或受以上兩條消息影響，2月28日港股億華通股價大幅波動，在一度上漲7.39%後終收於25.65港元，降幅7.57%。

收購鞏固產業鏈地位

億華通成立於2012年，是一家集氫能與氫燃料電池研發與產業化的國家級高新技術企業，公司於2020年登陸上交所科創板，後於2023年於港股上市，成爲國內首家同時在“A+H”股上市的氫燃料電池系統企業，被稱爲“氫能第一股”。

在當前中國氫能產業“一超多強”的格局下，億華通以24%的系統裝機市佔率成爲行業佼佼者。根據工信部發布的《道路機動車輛生產企業及產品》統計，截至2024年12月底，全國共發佈1167款燃料電池汽車整車公告（不含底盤公告），其中，搭載億華通燃料電池系統的整車公告163款，位居行業前列。

通過與北汽福田、宇通客車的深度綁定，億華通通過業務構建了京津冀氫能生態圈，而此次擬收購的旭陽氫能正是當下京津冀地區最大的氫氣供應商。

公開資料顯示，本次交易前，旭陽氫能由旭陽集團持股68.75%，河北旭陽能源有限公司持股31.25%，其中旭陽集團是中國旭陽集團有限公司（下稱中國旭陽，01907.HK）的全資附屬公司。

中國旭陽成立於1995年，是一家從事焦炭、化工、新能源、新材料等多種業務的企業集團，擁有河北邢臺、定州等9個生產園區，並對洛陽龍澤（焦炭）、山東寶舜化工（焦油）等提供運營管理服務。公司以焦炭爲起點，形成了碳材料、醇氨、芳烴三條化工產業鏈，可生產5大類57種產品，運營焦炭生產線17條、化工生產線58條、高純氫生產線4條，總運營規模2683萬噸/年。億華通本次之所以選擇收購旭陽氫能，正是因爲中國旭陽的4條高純氫生產線全部屬於旭陽氫能。

旭陽氫能自2020年成立以來，依託中國旭陽豐富的氫能資源，以及區位、成本等優勢，以定州爲中心，推進全產業鏈佈局，建立氫能生產、儲運、分銷網絡，打造形成了旭陽氫能一體化閉環產業圈和生態模式。2024年，旭陽氫能氫氣銷量已超過2000萬方，銷量同比翻番。

億華通本次收購旭陽氫能或旨在通過收購夠，迅速擴大公司在氫能領域的業務規模，提升市場競爭力，鞏固其在氫能產業鏈中的地位。不過，上述合作仍處於籌劃階段，尚未簽署正式的交易協議，具體交易方案也還未披露。

還需大量資金投入

從披露的收購方式來看，本次億華通選擇通過增發新股來支付對價，而非支付現金，或與其現金流情況有一定關係。

投資時間網、標點財經研究員看到，自登陸資本市場開始，億華通一直處於虧損狀態。2020年至2023年，億華通分別虧損0.23億元、1.62億元、1.67億元和2.43億元；剛剛發佈的2024年業績公告顯示，期內公司實現營業總收入3.67億元，同比下降54.2%，虧損由上年度的2.43億元擴大至4.53億元。

對於2024年業績下滑，億華通方面解釋稱，當前燃料電池行業尚處於商業化的初期階段，市場的產銷規模總體偏小，疊加2024年國內燃料電池汽車產銷量呈現同比下滑的態勢，使得當年公司營業收入較上年同期減少，且當期對應收款項計提的信用減值損失金額同比增加。上述情況綜合起來，進一步加劇了公司的經營虧損。

不可否認，氫能企業正處於“燒錢”的階段，需要投入大量資金進行研發，因此當尚不具備盈利能力時，公司只能選擇從資本市場融資。在新三板掛牌期間，億華通累計股權融資約7.9億元；登陸科創板後，公司通過IPO、增發直接融資15.51億元；H股上市後，公司又通過IPO直接融資10.98億港元。

但這些融資遠遠不能滿足億華通接下來的資金需求。根據《國際氫能技術與產業發展研究報告2023》，2024年是氫能產業發展的“準備年”，公司尚處於研發及產業化初期階段，在真正開始盈利之前，公司必然還要投入大量資金。

從股東角度來看，成立之時，公司股東包括水木創投、水木長風、水木國鼎等“清華系”資本平臺及瑞銀集團（UBS）、摩根士丹利（JPMorgan）等國際金融機構。2021年9月至10月，西藏康瑞盈實實業有限公司以協議轉讓方式減持了所持的279.94萬股公司股份，套現5.95億元；2021年9月至2022年3月，“清華系”以集中競價、大宗交易的方式累計減持公司股份238.67萬股，合計套現6.78億元；2023年5月至2023年11月，“清華系”繼續減持公司股份165.31萬股，合計套現約1.02億元。

此番收購旭陽氫能能否成爲億華通扭虧爲盈的突破口，仍需繼續關注。

億華通近十年歸母淨利潤變化情況

數據來源:Wind

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