IonQ隨着量子計算炒作的消退繼續下跌。有外國分析師分爲，隨着第四季度財報的發佈，該公司採取了一些自我打擊的舉措，進一步削弱了市場對其的炒作熱情。

作者：Stone Fox Capital

迴歸現實

2024年底股價飆升的量子計算公司面臨的最大問題是現實。每次量子計算公司發佈季度財報或財務亮點及預測時，股價都有可能下跌。  

IonQ剛剛發佈了2024財年第四季度的財報，儘管公司業績超出預期，但股價仍然下跌。公司報告的收入接近1200萬美元，如下所示：  

來源：Seeking Alpha  

公司全年收入達到4300萬美元，並報告了9600萬美元的訂單量。儘管這些數字與2023年的水平相比顯示出令人印象深刻的增長，但投資者需要記住，量子計算距離產生實質性收入還很遙遠。  

真正引人注目的數字是該公司在季度內巨大的調整後EBITDA虧損以及第一季度的收入指引。IonQ報告稱，調整後EBITDA虧損爲3300萬美元，並預計3月季度的收入僅爲700萬至800萬美元。  

那些因首席執行官設定的2030年實現10億美元銷售額目標而買入的投資者，肯定不會對當前季度銷售額的下滑感到興奮。IonQ擁有一個潛力巨大的堅實業務，但對於2025年的銷售目標（最高9500萬美元），5億至10億美元的市值範圍將更具可持續性。

公司仍然預計量子網絡市場到2030年將達到100億至150億美元的規模。IonQ在發展中的量子市場中取得了令人鼓舞的業務增長，同時公司也拋出了一些巨大的量子計算經濟價值。  

來源：IonQ

儘管公司強調了巨大的量子機遇，但季度報告中卻有許多令人震驚的內容，提醒投資者從4000萬美元的收入到10億美元的路徑是非常坎坷的。更不用說，10億美元的收入目標遠未得到保證。  

結束炒作熱潮

2024年底，IonQ因量子計算和網絡的巨大炒作而飆升至接近55美元。其中很大一部分炒作來自於首席執行官推動的10億美元敘事，以及公司報告的訂單量大幅增長，數字變得具有實質性。  

那些搭上炒作列車的投資者需要公司進一步提升預期，但IonQ幾乎在宣佈計劃籌集更多現金以支持額外支出的同時，也收回了炒作。所有這些問題都可預測地戳破了量子泡沫。  

首席執行官彼得·查普曼突然升任執行董事長，這總是會讓市場以先賣出爲原則的態度感到擔憂。一個最近剛剛宣佈2030年實現10億美元收入目標的首席執行官，通常不會在如此短的時間內放棄這一職位。  

IonQ聘請了Niccolo de Masi擔任首席執行官，他此前曾是Glu Mobile的首席執行官，目前也是公司董事會成員。德·馬西先生顯然是一位經驗豐富的上市公司首席執行官，是一個不錯的選擇。  

另一個自我打擊的行爲是，公司決定不再報告訂單總量，這一數字曾是炒作熱潮的關鍵，尤其是考慮到收入總額的微不足道。此外，2024年訂單量僅增長了47%，這讓投資者質疑公司是否因爲2025年可能出現的疲軟而隱瞞了這一數字。  

市場面臨的另一個問題是mixed-shelf offering的申請。在2024財年第四季度財報電話會議上，首席財務官托馬斯·克雷默討論了發行計劃，如下所述：  

我很高興地宣佈，IonQ正在啓動一項5億美元的市場設施，爲IonQ配備更大的資金儲備。我們計劃利用這些資金加速我們的網絡業務，並在有前景的應用領域創造新的增長線。  

IonQ目前擁有3.64億美元的現金餘額，因此計劃再籌集5億美元以投資量子網絡，這顯然會破壞股價上漲的勢頭。公司可能明智地選擇通過股權發行在市場定價較高時適時出售股票，但IonQ可能會出售2000萬股，這將在過程中形成阻力。  

顯然，IonQ仍然預計2025年銷售額將增長100%。問題是，所有這些舉措都削弱了維持65倍前瞻市銷率所需的極高信心。  

來源：YCharts

IonQ的市值從高點下跌了近50%，但目前市值仍爲55億美元。一旦公司通過ATM發行再出售5億美元的股票，完全稀釋後的市值將超過60億美元。  

此外，公司還存在大量的基於股票的薪酬，稀釋了股東權益。IonQ去年報告了令人難以置信的1.06億美元的基於股票的薪酬，是其略高於4000萬美元銷售額的2.5倍。  

第四季度的總股本增加到2.18億股，較上一年增加了約1200萬股。2025年，通過基於股票的薪酬和ATM發行，完全稀釋後的股本將大幅增加。  

總結

IonQ仍然達到了財務目標，但公司卻爲投資者提供了多個理由，讓他們對2030年宣稱的宏大財務目標產生懷疑。任何一家更換首席執行官並撤回關鍵財務指標（如訂單量）的公司，都會對股票造成損害。  

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