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金吾財訊 | 國金證券發研報指，2025年2月28日，貝殼(02423)披露其MSCIESG評級由“BBB”上調至“A”級，連續兩年獲得評級提升。該行表示，從前端看，根據貝殼找房，春節後核心一二線城市的帶看人數持續上升，在自然情況下趨近甚至明顯超越去年9月末新政後的水平。從備案看，最新一週(2.22-2.28)47城商品房銷售419萬方，環比+28.7%，同比+28.6%；22城二手房成交282萬方，環比+14.2%，同比+64.4%。今年小陽春正逐步兌現，隨着行業β逐步修復，貝殼作爲行業龍頭則率先受益。

該行續指，貝殼入通在即，估值有望修復。3月10日港股通名單進行調整，在考察期間(2024.7.1-2024.12.31)，貝殼滿足日均市值條件，且在去年9月末新政出臺後，成交額迅速放量達到總成交額條件，因此已滿足同股不同權公司納入港股通要求。入通後公司股票的流動性、關注度將得到提升，能夠擴大投資者基礎，利於更多資金流入。

該行認爲，在港股重估、ESG利好、入通利好、行業β逐步企穩、龍頭α持續兌現、政策預期等多重利好因素的加持下，公司作爲最強中介平臺，有望實現估值及業績的戴維斯雙擊。該行維持原有盈利預測，預計公司2024-2026年的Non-GAAP淨利潤分別爲90.1/95.8/110.6億元，同比增速分別爲-8.0%、+6.3%、+15.4%。公司股票現價對應2024-26年PE估值(對應Non-GAAP淨利潤)分別爲22.3x、20.9x、18.1x，維持“買入”評級。

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