在過去四周，我們觀察到市場從傳統的進攻性板塊（如科技和可選消費）輪動至更具防禦性的板塊，包括房地產和消費必需品。可選消費板塊中的重要權重股之一Home Depot可能即將確認一個看跌價格形態，這可能意味着這家家居零售商未來還有更大的下行空間。衡量“進攻 vs. 防禦”最有效的方法之一是繪製可選消費與消費必需品的比率圖。基本邏輯是，將“想要的東西”與“必需的東西”進行對比：當人們對經濟樂觀且有可支配收入時，他們會花錢購買可選消費品，如旅行和奢侈品。

自2024年8月以來，該比率一直偏向進攻，表明市場對美國經濟增長持樂觀態度。然而，自1月中旬見頂以來，可選消費板塊ETF（Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund）表現不及消費必需品板塊ETF（XLP）。這種輪動主要由XLY兩大權重股Amazon.com和Tesla的走弱推動，而與此同時，許多消費必需品板塊的股票出現了強勁反彈。

在底部面板上，我還展示了該比率的等權重版本，該版本實際上在2月初繼續上漲。但隨着本月初消費必需品板塊的改善，這一等權重比率也明顯回落。這進一步確認了資金流向消費必需品板塊，投資者正在轉向更具防禦性的倉位。

Home Depot目前是XLY中的第三大權重股，僅次於AMZN和TSLA，並且正在形成潛在的頭肩頂形態。當HD在去年11月創下新高時，這一上漲伴隨着較弱的RSI讀數，形成了看跌的動能背離。而1月份更低的價格高點表明，市場缺乏足夠的買盤動力來推動Home Depot再次創下歷史新高。

在頭肩頂形態中，最關鍵的水平是“頸線”，它由頭部和兩個肩部之間的擺動低點連線形成。如果HD無法守住這一關鍵支撐位，則意味着未來可能出現更大幅度的下跌。此外，值得注意的是，該頸線幾乎完美對齊200日移動均線，使得380美元附近的支撐位更具重要性。

Home Depot的周線圖提供了更長週期的視角，顯示該股在2024年12月觸發了PPO周線賣出信號。歷史上，這一看跌信號通常是市場進入調整階段的有效預警。

最近的一次賣出信號出現在2024年4月初，當時HD回落至上升的40周移動均線後才恢復上漲。這意味着2025年已經經歷過類似的回調，而目前Home Depot正在測試這一關鍵的長期支撐位。

從以往熊市週期中得到的經驗是，初期的下跌往往看起來像是一次可逢低買入的回調。然而，短暫回調與更嚴重的下行趨勢的區別通常取決於價格在初次下跌後是否能夠守住關鍵支撐位。

對於Home Depot而言，若跌破關鍵的380美元水平，可能意味着這家大型零售商將面臨更嚴重的下行壓力。