金吾財訊 | 國泰君安表示，2月PMI數據超季節性且超預期的主要原因：一是出口超預期、強於季節性。二是春節節後的季節性效應，在季節性因子被低估的情況下帶來的讀數高估。往後看，1-2月出口有望看到超預期的實際動能表現。市場對1-2月出口增速預期較低，一是由於2月關稅落地導致對美出口增速的回落；二是由於2024年同期的高基數帶來的按年讀書壓力。該行認為，本次PMI數據出口訂單指數回升，或表明10%的關稅對出口造成的壓力有限，儘管高基數確會帶來按年讀數較2024年12月的回落，轉口和非美替代的邏輯有望支撐2024年第一季度出口的實際動能。