邁威爾科技預計將於3月5日盤後發佈2025財年第四季度和全年的財報，有外國分析師對即將到來的公告持相對樂觀的態度。因爲近期股價的疲軟與穩定的預期形成鮮明對比，這可能爲潛在的“釋壓反彈”提供了一個吸引人的佈局機會。

作者：Cavenagh Research

從結構上看，邁威爾科技在2025年有望實現商業勢頭的增強，這主要得益於其在人工智能（AI）、數據中心和先進連接解決方案等高增長領域的戰略定位。與此同時，其股票在2027財年的預期市盈率超過20倍，看起來頗具吸引力。

在過去的12個月中，邁威爾科技上漲了約36%，而標普500指數僅上漲了17%，大幅跑贏標普500。  

來源：Seeking Alpha  

AI資本支出的綠燈仍在閃爍

自DeepSeek對當前資本支出週期的可持續性提出質疑以來，像英偉達、AMD、博通和邁威爾科技這樣的半導體股票一直表現不佳。但幾周後，這種擔憂似乎毫無根據：所有主要的超大規模雲服務提供商都確認或超出了分析師對AI資本支出基礎設施的預期，未來12個月的支出預期被上調。根據法國巴黎銀行收集和預期的數據，僅美國巨頭微軟、亞馬遜、谷歌和Meta就計劃將數據中心資本支出同比增長40%，總支出達到2250億至2400億美元。儘管現在對2026年的預期還爲時尚早，但法國巴黎銀行預計那一年數據中心資本支出將同比增長10%。無論如何，AI支出週期仍然存在。  

來源：法國巴黎銀行  

邁威爾科技有望從AI基礎設施需求中獲益

在AI基礎設施解決方案需求旺盛的背景下，邁威爾科技有望從市場擴張中獲益。事實上，邁威爾科技的定製芯片——尤其是爲AI工作負載量身定製的應用特定集成電路（ASIC）——爲未來幾個季度的增長提供了明確的催化劑。值得注意的是，邁威爾科技已經從AI應用的爆炸性增長中獲益，尤其是在數據中心領域，其定製AI芯片項目目前已實現量產。例如，邁威爾科技在2025財年第三季度（2024年12月3日報告）的收入環比增長19%，達到15.2億美元，超出預期，這主要得益於AI驅動的需求。首席執行官Matt Murphy指出，這種增長是由定製AI芯片和雲客戶對連接產品強勁需求推動的，預計2025財年第四季度收入將環比增長19%，同比增長26%。根據Refinitiv收集的數據，分析師目前預計邁威爾科技在2025財年的數據中心收入約爲42億美元，預計到2027財年將擴大至72億美元，複合年增長率約爲31%。  

聚焦超大規模雲服務提供商的資本支出，邁威爾科技商業成功的一個重要驅動力是其與AWS的深化合作。值得注意的是，邁威爾科技設計了AWS Trainium 2芯片，與英偉達等競爭對手相比，該芯片在性能提升的同時成本更低。最近續簽的全面五年協議涵蓋了邁威爾科技的一系列數據中心解決方案，確保了穩定的收入流，並鞏固了其在超大規模雲計算中的角色。  

同樣，邁威爾科技在電光產品方面的專業知識，例如其800G PAM和行業首創的1.6T PAM DSP（採用五納米工藝技術），也是2025年潛在增長的另一個關鍵因素。投資者需要注意的是，與芯片一樣，電光產品對於AI和雲數據中心的高速數據傳輸至關重要，以滿足AI和雲基礎設施不斷增長的帶寬需求。在2025財年第三季度，電光產品收入環比增長兩位數，強勁的訂單和設計中標表明2025年生產加速。  

第四季度及非AI領域的復甦

深入分析即將到來的第四季度數據，分析師預計收入約爲18億美元，與指引一致。儘管如此，邁威爾科技即將發佈的第四季度和第一季度的業績及指引可能會超出預期，這主要得益於AI相關領域的強勁表現（特別是在定製計算和連接領域）以及非AI領域（運營商和企業網絡）的復甦。值得注意的是，早在2025財年第三季度，非AI領域就顯示出訂單增長的勢頭，預計第四季度環比增長將達到中等兩位數。  

在盈利能力方面，儘管定製芯片業務的擴張可能會對整體毛利率產生壓力（預計2025財年第四季度環比下降約50個基點，至60%），但有利的運營槓桿預計將推動運營利潤率從短期的低30%區間向長期的40%提升。這種槓桿預計將推動顯著的每股收益增長，根據Refinitiv收集的共識預期，2027財年的每股收益預計爲4.7美元。

總結

邁威爾科技預計將於3月5日收盤後發佈2025財年第四季度和全年的財報，投資者對即將到來的公告持相對樂觀的態度。近期股價的疲軟與穩定的預期形成鮮明對比，這種局面可能會爲股票的反彈做好準備。從結構上看，邁威爾科技在2025年有望從商業環境的增強中獲益，這主要得益於其在人工智能、數據中心和先進連接等高增長領域的定位。主要超大規模雲服務提供商對AI基礎設施的強勁資本支出以及AI和非AI領域的增長進一步增強了樂觀的前景。   邁威爾科技

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