金吾財訊 | 中信證券認爲光伏板塊值得重點關注，該行從產業鏈價格、行業需求預期、供給側政策和產業細節變化四個維度看多光伏板塊。產業鏈價格觸底回升且企業行爲的變化對產業鏈價格形成支撐；在2030年全國可再生能源消費目標的指引下需求具有韌性；供給側改革政策預期對於推動去產能和產品效率提升具有支撐；產業中技術升級還在持續，產品質量的升級可以預見，甚至部分企業的轉型可以期待。該行建議關注推動技術進步的龍頭企業和產業鏈、具備成本優勢的龍頭企業等。

該行指，1）2024Q3以來，大部分光伏產業鏈的企業採取了一定的收縮策略，如控制開工率、降低庫存等，特別是2024年Q4整個行業進入明顯的去庫存階段。在這樣的企業行爲下，我們預計近期行業開工率和行業庫存都將處在一個偏低的位置，而需求的邊際改善也將爲產業鏈帶來明顯的價格彈性。2）政策端有望持續支撐國內光伏需求韌性。全球新增光伏裝機量有望保持穩定增長。如果進一步考慮原油價格可能上行，那麼光伏的需求增長有望更快。3）從供給側的角度來看，從能耗、碳排放和產品效率等多個維度進行規範，推動行業逐步淘汰落後產能和進行一定的供給側改革是有可能的。另外，過去兩年伴隨着光伏產業鏈價格的下行，光伏主產業鏈的現金流面臨着較大的壓力，尤其是2024Q2以來，產業鏈價格跌破了現金成本。長期的現金流壓力，也推動了部分產能的退出，及部分中小企業的重組。4）預計光伏行業今年會出現很多細節上的變化。技術的進步持續推進，我們預計BC電池的滲透率有望持續提升；銀包銅和銅代銀技術有望持續推廣；鈣鈦礦電池的多樣化應用有望持續推進等。電力市場化交易推動了對產品質量的重視，甚至部分質量問題的發生也將推動產品從極限降本轉移到性價比優勢上來，這有望帶來組件產品和相關材料盈利的好轉。另外，產業的觸底也將推動中小企業的加速轉型，這也將爲行業帶來變化和機會。